Wall Street-in ən populyar strategiyası ən pis dövrünü yaşayır! Hedge fund-lar kütləvi şəkildə divergensiya ticarətinə yatır və geri çəkilmə yaşayır, treyderlər texnologiya şirkətlərinin maliyyə hesabatlarının böyük volatilite yaratmasını səbirsizliklə gözləyir.
Amerika səhm opsionları üzrə dispersion strategiyalarını uzun müddət izləyən treyderlər üçün qarşıdakı bir həftə illik gəlir və zərərin müəyyən edilməsi baxımından əsas bir pəncərə olacaq.
Zhicheng Maliyyə APP xəbər verir ki, uzun müddətdir dispersiya strategiyalarını (dispersion strategies) izləyən Amerika səhmləri opsion treyderləri üçün qarşıdakı bir həftə onların illik qazanc-zərərini müəyyən edəcək kritik bir pəncərə olacaq. Böyük yarımkeçirici və süni intellekt (AI) şirkətlərinin hesabatları sıx şəkildə açıqlanacaq, üstəlik ABŞ Federal Rezervinin faiz qərarı və Amerika ara seçkilərinin ikili makro təsiri ilə, fərdi səhmlərin volatilliyi son zamanlardakı durğunluqdan əhəmiyyətli dərəcədə qalxıb-qalxmayacağı bu sıx treyderlər üçün birbaşa qərar verəcək.
Dispersiya strategiyasının əsas prinsipi budur: tərkib səhmlərin volatilliyini almaq və eyni zamanda indeks volatilliyini satmaq, fərdi səhm və indeks arasındakı volatillik fərqindən gəlir əldə etmək. Səhm qiymətləri kəskin şəkildə fərqləndikdə və korrelyasiya azaldıqda, indeks daxilindəki hedg təsiri indeks opsion qiymətini aşağı salır, fərdi səhm opsionları isə fərdi riskin müstəqil qiymətləndirilməsinə görə nisbətən bahalı olur – bu diferensial treydin mənfəət mənbəyidir. Lakin bu strategiya son bir neçə ayda ciddi çətinliklərlə qarşılaşıb.
Hazırkı bazar şəraiti xüsusilə fərqlidir. ABŞ Federal Rezervinin faiz qərarı, Amerika ara seçkiləri və texnologiya nəhənglərinin hesabatlarının eyni vaxtda toqquşması nadir bir çoxlu hadisə birləşməsi yaradıb. Dispersiya treyderləri üçün bu pəncərənin önəmi ondadır ki, hesabat mövsümü adətən fərdi səhm səviyyəsində kəskin volatillik gətirir, çünki şirkətlərin nəticələri və proqnozları qısa dönəmdə faiz, neft qiyməti və digər makro mövzuların təsirindən üstün olur, bununla da Amerika səhmləri portfelinin içində dispersiyanı artırır.
Amma bu il vəziyyət daha mürəkkəbdir – treyderlər təkcə hesabatların özünün yetərincə volatillik gətirməsini deyil, həm də bu volatilliyin makro hadisələrin səbəb ola biləcəyi “eyni istiqamətli hərəkət” təsirini aşmasını gözləyirlər.
Premialab tərəfindən toplanan sektor məlumatlarına görə, texnologiya səhmlərinə fokuslanan kvant investisiya strategiyası (QIS) dispersiya strategiyasında bu raundda ən ciddi itkini yaşayıb. Premialab-ın baş icraçı direktoru Adrian Żelio qeyd edib: “Bu, son vaxtlar bazar dəyəri ilə hesablanan təzyiqin əsasən texnologiya səhmləri üstünlük təşkil edən portfellərdə cəmləndiyini göstərir, bu bütün sistem dispersiya strategiyalarının geniş zəifləməsini əks etdirmir.”
Bu, bəzi dispersiya strategiyası treyderləri üçün bu hesabat mövsümünü xüsusilə çətin edir: fərdi səhm volatilliyi davamlı olaraq azalır, portfeldəki mark-to-market dəyəri kəskin geriləyir. Onlar AI tələbi, yarımkeçirici kapital xərcləri barədə ən son məlumatı narahatlıqla gözləyir, gözlənilməz yaxşı xəbərin fərdi səhm qiymətlərində kəskin hərəkət yaratmasını ümid edirlər.
Adapt Investment Managers-in baş investisiya direktoru Aleksis Morbuqet qeyd edib: “İyul ayına qədər dispersiya treydi güclü idi. Bir neçə fondun təşviq mexanizmi son zamanlarda yaxşı performans göstərən strategiyalara əlavə yatırımı təşviq edib. Buna görə, Situational Awareness fondunun riskin azaldılması ilə əlaqədar çıxışları iyulda düzəliş yaradan kimi, bazar yenidən dispersiya portfellərini qurmaqda fəal oldu. İndi bu portfellər zərərdədir.”
Məlumata görə, Situational Awareness fondu keçmiş OpenAI tədqiqatçısı Leopold Ashenbrunner tərəfindən yaradılıb, idarə olunan aktivlər 30 milyard ABŞ dollarını keçib, 2026-cı ilin ilk yarısında 439% gəlir əldə edib, lakin AI ilə əlaqəli səhmlərə cəmlənmiş leveraged mərcdən sonra iyulda təxminən 67% itki verib və tezliklə məcburi likvidasiya olunub, portfeldəki SanDisk (SNDK.US) və Micron Technology (MU.US) kimi pozisiyalar kəskin düşüb. Castle Investment (Citadel) sonradan fondun böyük risk yükünü öz üzərinə götürdü, yaradıcısı Ken Griffin-in dediyinə görə, artıq həmin riskin 80%-dən çoxunu qəbul edib.
Treyderləri daha çox narahat edən isə volatillik strukturunda dərin dəyişiklikdir. Yarımkeçirici şirkətlərin gizli volatillikləri S&P 500 indeksinə nisbətən premiumunu davamlı olaraq daraldıb və real volatillik də eyni zamanda düşüb. Eyni zamanda korrelyasiya göstəriciləri aşağı səviyyədə qalır – bu, əvvəllər əsas makro hadisələrin səbəb olduğu geriləmələrdə korrelyasiyanın kəskin artması modelindən tamamilə fərqlidir.
Bu, xüsusilə hedge fondu daxilində risk idarəetmə komandalarına xəbərdarlıqdır. Əvvəldə ABŞ-İran gərginliyinin artması dispersiya strategiyasında geriləyişə səbəb olmuşdu, əsas səbəb gizli korrelyasiyanın artması idi, lakin strategiyanın faktiki gəliri hələ də təzyiqə davam gətirirdi və risk idarəçiləri pozisiyaların saxlanmasına imkan verirdi, məcburi likvidasiyaya ehtiyac yox idi.
Morbuqet əlavə edib: “Əvvəl bazarda olan qəti inam artıq azalıb. İnvestorlar xərclərə baxmadan call opsionları alırdı, hətta 100 punkt volatillik premiumunu ödəməyə hazır idilər ki, bu texnologiya səhmləri orta müddətdə ikiqat, hətta üçqat artsın. İndi bu düşüncə yoxdur. Nəticədə, gizli və real volatillik fərqləri həmən daralır və ənənəvi dispersiya strategiyası təzyiq altında qalır.”
Bu onu göstərir ki, hazırkı bazar şəraitində həmin pozisiyanı saxlamağın məntiqi azalır, üstəlik bu hesabat mövsümündə yarımkeçirici və yaddaş şirkətləri yetərli hesabat əsaslı volatillik yarada biləcəkmi – bu, özəlliklə kritikdir.
Strategiyaların performansı təzyiq altında olsa da, opsion bazarının göndərdiyi siqnallar tamamilə pessimist deyil. UBS Group-un derivativ strategisti Kiran Daymond qeyd edir ki, hazırda opsion bazarı qiymətləri pandemiyadan bəri ən böyük hesabat gününə reaksiya gözləntisini göstərir və texnologiya səhmləri həmişəki kimi ən yüksək volatillik gözləntisini daşıyır. Bu gözləninti müəyyən dərəcədə hedge fondların pozisiyaları saxlama səbəbini dəstəkləyir – illik geriləməyə baxmayaraq.
Bəzi treyderlər hətta qeyd edirlər ki, səhm volatilliyinin azalması daha yaxşı mövqe açma fürsəti yaradır.
Societe Generale-nın kapital axını strategiya və həll rəhbəri Herve Guillon bildirib ki, dispersiya volatillik portfelində texnologiya səhmlərini çox saxlayan və hazırda geriləyə uğrayan investorlar çox ehtimal ki, hesabat mövsümündə pozisiyalarını saxlayacaqlar və strategiyanın performansını izlədikdən sonra risklərini tənzimləyəcəklər. Guillon əlavə edir ki, bazar oyunçuları dispersiya sahəsində imkanları fəal şəkildə axtarır, məsələn “palladium strukturları” vasitəsilə AI qalibləri və uduzanları arasındakı fərqləri ticarət etmək.
Ancaq böyük makro şok baş verərsə – məsələn, ABŞ-İran gərginliyi şiddətlənər, borc bazarında və ya valyuta bazarında güclü dalğalanmalar baş verər, buna görə səhmlər hamılıqla qalxıb-enər, dispersiya portfelinin performansı daha da pisləşəcək. O zaman əks dispersiya treydi (fərdi səhm volatillik satmaq, indeks volatillik almaq) risk-gəlir nisbətini çox cəlbedici edəcək.
Cboe volatillik indeksinin (VIX) strategiyasına yerləşən treyderlər dispersiya treydinin tendensiyasını diqqətlə izləyəcəklər: əgər məcburi likvidasiya baş verərsə, VIX indeksi böyük ehtimalla kəskin dəyişəcək. Son vaxtlar investorlar Amerika ara seçkilər riski üçün noyabr VIX call spread opsionları ilə hedge edirlər.
Nomura Securities-in cross-asset strategisti Charlie McElligott xəbərdarlıq edir ki, müxtəlif faktorlar toplanır: VIX indeksinin mövsümi meylləri, yaxınlaşan ara seçkilər, təklif artığının yaratdığı faiz riski, Federal Rezervin şahin impulsları və Yaxın Şərqdə düşmənçilik hərəkətinin artması, hamısı investorları daha çox hedge axtarmağa sövq edə bilər ki, bu da “mənfi risk üçlüyü” təsirinə qarşı tədbir olsun.
Bununla yanaşı, dispersiya strategiyası portfellərinin sıxlığı da bazarın diqqətindədir. Ambrus Group-un birgə baş investisiya direktoru Kris Sidial qeyd edir: “Bu treyd artıq dəyişməlidir. Dispersiya treydi dörd-beş ildir populyardır, tam eyni treyddir.”
Morbuqet əlavə edir: “Fərdi səhm volatilliyinin enməsi ilk ayaqqabının düşməsidir. Əgər ikinci ayaqqabı düşərsə, yəni indeks volatilliyi qalxarsa, məsələn S&P 500 bir gündə 3% aşağı düşərsə, onda genişmiqyaslı likvidasiya görəcəyik.”
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
1.7 trilyon sərbəst buraxılma V.S 1.7 trilyon geri alış: Goldman Sachs ikinci tərəfə mərc qoyaraq ABŞ səhm bazarının “bull market”ini dəstəkləməyə davam edir
Goldman Sachs gözləyir ki, ABŞ şirkətləri 2027-ci ildə 600 milyard dollar vəsait toplayacaq, S&P hədəfi 8700 bənddir, geri alış və mənfəət təklifi şokuna davam gətirə bilər.
Növbəti hədəf 8%? ABŞ-ın ipoteka faizləri son üç ilin ən yüksək səviyyəsinə yüksəldi, "daha yüksək və daha uzun müddət" ticarəti daşınmaz əmlak bazarını bürüdü
Amerika Birləşmiş Ştatlarında ipoteka faizləri sürətlə yüksəlir. Bir ay ərzində 30 illik sabit ipoteka üzrə orta faiz dərəcəsi tam bir faiz bəndi artaraq, üç il ərzində ən yüksək səviyyə olan 7.5%-dən yuxarıya çatıb. Bunun nəticəsində ev alanların tələbi kəskin şəkildə azalıb və sentyabr ayında mövcud ev satışlarının statistikası böyük azalma göstərəcək.
Bank of America Hartnett: Faizlərin artırılması ən böyük müsbət təsir ola bilər, obligasiya balonu məntiqi yayılır
Bank of America strateqiya mütəxəssisi Hartnett qeyri-adi bir fikir irəli sürüb: İlin sonuna qədər səhm bazarı üçün ən müsbət hadisə FED-in oktyabr ayında könüllü şəkildə faiz dərəcələrini artırmasıdır—uzunmüddətli faizlərin idarəsindən çıxmasının qarşısını almaq üçün bir dəfə sərtləşdirmə ilə. Əgər FED oktyabrda faiz dərəcələrini artırmaqla inflyasiyaya və müddət üçün risk əlavələrinə nəzarət etməyə hazır olduğunu sübut edərsə, bazar 10 illik gəlirin 6%-ə çatacağı qorxusunu dayandıra bilər və səhm bazarındakı təzyiqlər də azalar. Hazırda ABŞ səhm bazarı hələ də faiz dərəcələrinin təsirindən tam zərbə almayıb, lakin çatlar artıq Cənubi Koreya broker şirkətlərində, Fransa dövlət istiqrazlarında və CCC kreditli istiqrazlarda səssizcə yayılıb.
