Böyük Britaniya Mərkəzi Bankının cümə axşamı faiz dərəcəsini 4%-ə qaldıracağı gözlənilir, süni intellektə yatırımlar “neytral faiz dərəcəsi” barədə təsəvvürü dəyişir

InvestAz Maliyyə APP-ə görə, bazar geniş şəkildə gözləyir ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı 5 noyabr (cümə axşamı) tarixində faizləri 25 baza punkt artıraraq 4.00%-ə çatdıracaq. Bu, 2023-cü ilin avqustundan bəri ilk faiz artımı olacaq. Bu gözləmənin arxasında, İngiltərə Mərkəzi Bankının "neytral faiz" haqqında səssiz bir dəyişiklik dayanır: əvvəllər bank düşünürdü ki, faizlər inflyasiyanı boğacaq qədər yüksəkdir, indi isə bu fikirdə artıq o qədər də əmin deyil.

Cümə axşamı faiz qərarı açıqlanmadan əvvəl, məmurlar simvolik mənası olan bir məsələdə çətinlik çəkirdilər: İngiltərə iqtisadiyyatı üçün hansı faiz səviyyəsi əsasən neytral sayılır, nə stimullaşdırır, nə də artımı boğur? İnvesta hissəsi — əsasən AI yarışmasından qaynaqlanan — siyasət qurucularını getdikcə daha çox inandırır ki, R-star (teorik neytral faiz) indi əvvəlkindən daha yüksəkdir. Bu o deməkdir ki, inflyasiyanı Mərkəzi Bankın 2% hədəf səviyyəsində saxlamaq üçün faizlər əvvəlki gözləntilərdən daha yüksək olmalıdır.

ABŞ-İran müharibəsinin enerji şokları gözlənilir ki, gələn ilin əvvəllərində istehlakçı qiymət inflyasiyasını 4% və daha yuxarıya qaldıracaq, İngiltərə iqtisadiyyatının gözlənilməz güclü artımı isə "mövcud faizlər xərclərin təzyiqini boğmaq üçün kifayət deyil" fikrini daha da təsdiqləyir.

"Əgər investisiya dövründə baş verən dəyişikliklərə baxsanız, xüsusilə AI dövrünə, onda belə bir R-star və neytral faiz yüksəlməsini görürükmü?" — İngiltərə Mərkəzi Bankının rəhbəri Endryu Bailey keçən ay Bangkokda keçirilmiş Beynəlxalq Maliyyə İnstitutunun panel müzakirəsində belə sual verib.

Bu, Bailey və həmkarlarına bu həftə qərar üçün hazırlıq zamanı mürəkkəb sual yaradır. İqtisadçılar və investorlar gözləyirlər ki, 5 noyabrda faiz 25 baza punkt artırılaraq 4%-ə çatacaq — bu gələcək il bir neçə faiz artımının ilkidir. Federal Reserve və Avropa Mərkəzi Bankı artıq siyasəti sərtləşdirib və, gözlənilir ki, davam edəcəklər.

Keçmiş İngiltərə Mərkəzi Bankı faiz qurucusu, hazırda Millennium hedge fondunun vitse sədri Yan Vliger münasibətini açıq ifadə edib. O, 24 sentyabrda İngiltərə Milli İqtisadiyyat və Sosial Araşdırma İnstitutunun tədbirində bildirib ki, hazırda R-star təxminən 3.5% səviyyəsindədir və enerji qiymətləri yüksək qalsa, faizlər 4.5%-ə çatmalıdır.

"Enerji şoklarına qarşı iqtisadiyyatın göstərdiyi dayanıqlıq, çoxlarının, o cümlədən mənim gözlədiyimdən çox daha yüksəkdir," — Vliger bildirib. "Daha dayanıqlı iqtisadiyyat və daha yavaş deflyasiya prosesi, son bir il ərzində siyasət mövqeyinin bizim əvvəllər düşündüyümüzdən daha yumşaq olması ilə uyğundur."

G7-də artımın "əlaçıları"

Avtomobil yanacağı qiymətləri, ipoteka faizləri və enerji fakturalarının ciddi artımına baxmayaraq, İngiltərə iqtisadiyyatı tam sürətdə işləyir.

Avqust ayına qədər olan üç ayda iqtisadi artım 0.7% təşkil edib, əmək bazarı iki illik durğunluqdan sonra sabitlik göstərişi verib. İşsizlik 4.7%-ə düşüb — 2025-ci ilin ortasından bəri ən aşağı səviyyədir, sentyabrda işəgötürənlər 13 min yeni iş yeri yaradıb. İngiltərənin birinci yarımil iqtisadi artımı ABŞ-la eyni olub və digər G7 üzvlərinə nisbətən daha üstün, burada AI investisiyalarının əhəmiyyətli rolu olduğu təxmin edilir.

Bailey bildirib ki, Orta Şərqdə münaqişə başlamazdan əvvəl, bu il iki dəfə faiz endirimi gözləyirdi. Lakin real vəziyyət odur ki, faizlər hələ də 3.75%-dədir.

Vliger özünün altı illik komitə üzvlüyü dövründə daha güvercin yanaşmaya malik idi, bu isə onun indi verdiyi şahin xəbərdarlıqı daha diqqətəlayiq edir. Gözlənildiyi kimi, hazırkı Pul Siyasəti Komitəsinin şahin simaları, məsələn baş iqtisadçı Hugh Pill və xarici üzv Megan Greene də bu fikirlə razıdırlar.

"Daha yüksək R-star o deməkdir ki, əvvəlki siyasətiniz düşündüyünüz qədər sərt olmaya bilər," — Pill 15 oktyabrda keçirilən tədbirdə bildirib. "Bəlkə də faizlərin orta səviyyəsi bir az daha yüksək olacaq." Greene isə deyib ki, daha sürətli artım və daha güclü məşğulluq bazarı göstərir ki, siyasətin inflyasiyaya təsiri gözlənildiyindən azdır.

İnvestisiya bumu və borc genişlənməsi borclanma xərclərini artırır

Neytral faizlərin indi daha yüksək olması argumenti, yalnız AI infrastrukturasına deyil, həm də dövlət borcunun maliyyələşdirilməsinə əsaslanır.

Moody's məlumatına görə, 2030-cu ilə qədər iri texnoloji şirkətlər rəqabət üstünlüyü əldə etmək üçün çip və data mərkəzlərinə təxminən 3 trilyon ABŞ dolları sərmayə qoyacaqlar. Eyni zamanda, Beynəlxalq Valyuta Fondunun proqnozuna görə, müdafiə və yaşlanan əhalinin xərcləri səbəbindən G7 ölkələrinin dövlət borcu ÜDM-nin 94%-indən 102%-ə yüksələcək, bu günkü pul dəyərinə görə borclanma təxminən 4.5 trilyon ABŞ dolları olacaq.

Bu ölçü qlobal makroiqtisadi gücləri dəyişdirir. İqtisadçılar neytral faizləri qənaət və investisiya arasındakı balansı dəyərləndirərək hesablayırlar. Qənaət bolluğu R-star aşağı, investisiya bumu isə əksini göstərir.

İqtisadçı Jamie Rush bildirib: "Son onilliklərdə borclanma xərclərini aşağı saxlayan faktorlar — bol qənaət, az investisiya imkanları və dünyanın ABŞ-a öz bankiri kimi güvənməsi — dəyişir. Hər hansı qiymətdə olduğu kimi, pulun qiyməti də təklif və tələblə müəyyən edilir."

TS Lombard qlobal iqtisadçısı Dario Perkins bu həftə qeyd etdi ki, "AI investisiya bumları sürətlə tarixdə ən böyük infrastruktur layihələrindən birinə çevrilir." Google DeepMind tədqiqatçısı Finn Mulhouse-un sosial mediada paylaşdığına görə, ABŞ-da data mərkəzlərinin inşası ÜDM-dəki payına görə 1960-cı illərə aid Apollo Tərəfli proqramdan daha sürətli irəliləyir, demək olar ki, XIX əsr ortasındakı Amerika dəmir yolu bumu və İkinci Dünya müharibəsindən sonra Avropanın Marshall Planı ilə müqayisə oluna bilər.

"Pul xərclənir," — Vliger bildirib. Pandemiyadan bəri İngiltərə iqtisadiyyatı 6% artıb, istehlak artımı daha yavaş olub — yalnız 2%, amma investisiyalar 16%, xidmət ixracı isə 41% artıb.

O deyib: "İxrac və investisiyanın idarə etdiyi bərpa, ehtimal ki, qlobal faktorların təsir etdiyi deməkdir."

İngiltərə Milli İqtisadiyyat və Sosial Araşdırma İnstitutunun hesablamalarına görə, bu il İngiltərənin baza borclanma xərclərinin artımının yarısından çoxu AI investisiya bumları və investorların daha yüksək risk əlavə haqqı tələb etmələri ilə bağlıdır. Yalnız 40%-i Orta Şərqdəki qarşıdurmanın enerji xərclərini artırmasının birbaşa təsirinə cavabdır.

"Bu, 'bu yalnız müvəqqəti şokdur' fikrinə bir qədər skeptik yanaşmanı artırır, biz faizlərin mövcud səviyyədən davamlı yüksəlməsini görə bilərik," — institutun direktoru David Akman bildirib.

İngiltərə Mərkəzi Bankı keçən ay bazar iştirakçıları arasında keçirilən bir sorğunun nəticələrinə görə, neytral faizlərin orta qiymətini 3.25% göstərir. Pantheon Macroeconomics UK baş iqtisadçısı Rob Wood bildirib ki, Richmond Federal Reserve-un tərtib etdiyi bir model İngiltərənin R-starını 3.75% göstərir, hətta daha yüksək ola bilər.

Rəqəmindən asılı olmayaraq, getdikcə artan fikir birliyi budur: neytral faiz artıq yüksəlib və siyasətçilərdən tutmuş adi vətəndaşa qədər hər kəs bu yeni normal vəziyyətə uyğunlaşmalıdır.