ABŞ-da inflyasiya, məşğulluq və fiskal üçlü məhdudiyyət altında faiz dərəcələrinin oyunları və aktiv imkanları

汇通网11月2日讯—— ABŞ-ın cari iqtisadi mənzərəsinə ümumi baxış

Hazırda ABŞ iqtisadiyyatı bir sıra ziddiyyətli siqnallar arasında çəkilib-qalır: Yaxın Şərqdə geosiyasi gərginlik sonucu yüksək neft qiymətləri enerji inflyasiyasına və inflyasiyanın yayılmasına səbəb olur, büdcə kəsiri və əmək bazarında çatışmazlıq davam edən maneədir, müəssisələrin mənfəəti AI kapital xərcləri sayəsində yüksək artım göstərir. Amerika Federal Rezerv Systeminin faiz artımı qərarı, orta müddətli seçkilərin siyasətdəki dəyişikliyi isə qiymətli kağızlar və aktivlərin qiymətləndirilməsində böyük qeyri-müəyyənlik yaradır.

Bu məqalədə son dövrlərdə toplanan məlumatlara əsaslanaraq oxuculara ABŞ kapital bazarlarının ümumi mənzərəsini təsvir etməyə çalışırıq.

Əsas göstəricilər qarşı-qarşıya: Mənzil, inflyasiya və neft qiymətləri kimi uzunmüddətli problemlər

ABŞ iqtisadiyyatının daxili siqnalları qarışıqdır, struktur problemlər davam edir.

İnflyasiya təzyiqi hələ tam aradan qalxmayıb, enerji qiymətləri əsas təxribatçıdır, bazar Yaxın Şərqdə vəziyyətin yumşalmasına, neftin ucuzlaşmasına və inflyasiyanın sabitləşməsinə ümid edir.

Mənzil bazarı uzunmüddətli problem olaraq qalır: Sərt zonalaşma qaydaları, uzun təsdiqləmə prosedurları yeni mənzil təklifini məhdudlaşdırır, çoxlu məskən sahibləri az və bahalı şəhərlərə toplaşır, bu isə mənzil alışı üçün maneələri artırır.

Bazarın yanaşması da dəyişir, bir çox fikirlərə görə, yüksək qiymət şəraitində mənzil almaq yeganə seçim deyil, bəzən kirayə etmək daha rasional maliyyə qərarıdır.

Eyni zamanda, bazarda siyasət dəyişikliyinə dair çağırışlar var—məqsəd şəxsi mənzillərin kapital mənfəəti üçün vergi azadlığı həddinin artırılmasıdır ki, ailələrin daşınmaz əmlak dəyişdirərkən vergi yükünü azaltsın.

Əmək bazarında gizli risklər: Amerika Federal Rezerv Systeminin çətinə düşməsi

Amerika Federal Rezerv Systeminin sədri Walsh sonuncu tədbirdə bəyan etdi ki, əmək bazarı stabildir, işsizlik səviyyəsi aşağıdır və işsizlik ödənişi üçün müraciət edənlərin sayı son onillikdə ən aşağı səviyyədədir.

Ancaq bu parlaq göstəricilərin arxasında daxili artım potensialı zəifləyir.

Bu il orta aylıq qeyri-kənd təsərrüfatı iş yerlərinin artımı cəmi 68,000 nəfərdir, institutlar oktyabrda yeni iş yerlərinin yalnız 55,000 nəfər artacağını, işsizlik səviyyəsinin 4.2% qalacağını proqnozlaşdırır.

Əmək bazarının təchizatı daralmaqdadır, bu isə əsas səbəbdir; immiqrasiya siyasətinin sərtləşməsi və əhalinin yaşlanması birlikdə işçi qüvvəsinin bazasını daraldır.

Ümumi işdən çıxarılanların sayı yüksək olmasa da, işsizlərin yenidən iş tapması çətinləşib və uzun müddətli işsizlərin də payı artır.

Səniye sektorunda fərqənilik gözə çarpır, əvvəllər sabit iş yerləri təklif edən səhiyyə və sosial yardım sektorları işə qəbul tempini yavaşaldır; yalnız tikinti, istehsal və data mərkəzi ilə bağlı iş yerləri az dərəcədə canlanır.

Bu Amerika Federal Rezerv Systeminə çətin dilemma yaradır: Faiz artımı inflyasiyanı basdıra bilər, amma yüksək maliyyə xərcləri onsuz da zəif olan işçi qəbul potensialını daha da azaldacaq.

Siyasət son dərəcə incə balans tələb edir—hem inflyasiyanı basdırmaq, hem də işsizliyin kəskin artmamasına nail olmaq lazımdır.

ABŞ dövlət istiqrazlarının faizləri kəskin dəyişir, faiz artım gözləntiləri hələ də müəyyən deyil

Faiz gözləntiləri bütün aktivlərin qiymətlərinin əsas xəttidir.

Amerika Federal Rezerv Systemi oktyabrda keçirilən iclasında federal fondların faizini 3.75%-4.00% aralığında dəyişməz saxladı, amma inflyasiyanın 2% hədəfinə çatmaq hələ mümkün deyil, fyuçers bazarında dekabrda əlavə 25 bps faiz artımı ehtimalı təxminən 75%-dir.

ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının illik gəliri oktyabrın əvvəlində bir ara 5.36%-ə yüksəldi, bu isə son 24 ilin ən yüksək göstəricisidir, sonradan 5%-dən aşağı endi, gəlirin sürətlə yenidən qiymətləndirilməsi bütün bazarda aktivlərə təsir göstərdi.

Əksər sorğu olunmuş fond menecerləri ilin sonunda faizlərin 4%-4.25% aralığında olacağını düşünür, yarıdan çox institut hazırkı faiz səviyyəsini başlıca uyğun hesab edir.

Çoxillik ayı bazarından sonra, sabit gəlirli aktivlərdə investorlar əsasən qısa müddətli istiqrazlara üstünlük verir, 3 illik istiqrazlar ön plandadır, bu həm durasiya riskini nəzarətdə saxlayır, həm də kupon gəlirləri imkanı verir.

Orta müddətli seçkilər siyasəti dəyişə bilər: Rüsumlar və maliyyə qarşısında qeyri-müəyyənlik

İnstitutların sorğusunda iştirak edən investorların 84%-i Demokratların Konqresdə nəzarəti ələ alacağını gözləyir, eyni zamanda sorğuda iştirak edənlərin üçdə ikisi Respublikaçıların Senatı qoruyacağını düşünür və nəticədə parçalanmış Konqres formalaşır.

Ticarət sahəsində əsas məqam: Rüsumlarla bağlı qanunvericilik Konqresə məxsusdur, Prezidentin rüsumlar üzərindəki səlahiyyətləri Konqres tərəfindən ləğv oluna bilər. Demokratlar "mavi dalğa" ilə Konqresə üstünlük versə, mövcud rüsumların ləğv edilmə ehtimalı var.

Bazar hazırkı maliyyə siyasətini aşağı qiymətləndirir, cəmi 5% institut hazırkı hökumətin maliyyə siyasətinə A dərəcəsi verir, 60% isə D və ya F kimi aşağı qiymət verir. Heç bir məhdudiyyət olmadan artan büdcə xərcləri və rüsum siyasəti bir çox investor tərəfindən uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirlərini artıran əsas amil kimi qiymətləndirilir.

AI ticarətində trend dəyişir: Hesablama gücünə olan həvəs azaldı, gəlirlərin reallaşdırılması əsas məsələdir

Bu dəfə ABŞ fondu bazarının əsas drayveri AI kapital xərcləri dövrüdür, lakin institutlarda bu mövzuda fikir ayrılıqları xeyli artıb.

Optimist baxışa görə, ChatGPT tətbiqindən cəmi dörd il keçib, 90-cı illərin internet kapital qoyuluş dövrü səkkiz il davam edib, AI dövrünün hələ erkən mərhələdə olduğu düşünülür.

FactSet-in məlumatları göstərir ki, S&P 500 indeksi bu il EPS-də 34.4% artım gözləyir, 2027-ci ildə isə əlavə 16% artım, yəni yüksək mənfəət artımı bazarı dəstəkləyir.

Pessimistlər isə riskləri qeyd edir: Kapital AI sektorunda həddən artıq cəmlənib, Nvidia müştərilərə çip alışı üçün kredit dəstəyi verən modelini internet köpüyü dövrünün dövriyyəli tədarükçü maliyyəsi ilə müqayisə edir.

Sorğu nəticələri diqqətəlayiqdir: Yalnız 37% institut hesab edir ki, gələcək 24 ayda AI infrastrukturuna qoyulan investisiyalar müsbət gəlir verəcək, 32%-i isə heç qazanc olmayacağını düşünür.

Bazarda hesablama gücü sektoruna açıq mövqelər artıq azalır və heç bir düşünmədən hesablama gücünü artırmaq strategiyası tərk edilir.

Bir çox kapital VOO kimi geniş indekslərə yönəlir, indeks diversifikasiyası ilə AI fərdi aksiyalarının şok riskindən qaçır və tək hesablama gücü sektoruna böyük yatırım etməmək üçün riskdən qorunur.

Gələcək 12 ayda ABŞ fondu bazarına nikbin baxan fond menecerlərinin faiz payı 50%-ə enib, yazda aparılan sorğuda bu göstərici 54% idi; pessimistlər 24%-ə, neytrallar isə 26%-ə yüksəlib.

Dəyərləndirmə baxımından S&P 500-ün 2027-ci il üçün gözlənilən PE-si 18.4, son beş illik ortalamadan bir az aşağıdır, optimistlər hesab edir ki, mənfəət artımı davam etdiyi müddətcə dəyərləndirmə ucuz deyil; amma institutların 40%-i bazarın çox qiymətləndirildiyini, yalnız 10%-i isə ucuz olduğuna inanır.

Sektorlar baxımından, informasiya texnologiyaları və səhiyyə ən çox üstünlük verilən sahələrdir, lakin texnologiya sektoru həm də bəzi kapitalın qaçdığı sahələr arasındadır.

Qlobal portfel perspektivində, institutların təxminən yarısı ABŞ fond bazarının gələcək bir ildə xarici bazarı üstələyəcəyini düşünür, lakin 71% qeyri-ABŞ aktivlərinə üstünlük verir, 38% isə xarici portfeli artırmağı planlaşdırır və Avropa bankları ən çox bəyənilən sektordur;

Yeni inkişaf edən bazarlar ümumilikdə ehtiyatlıdır, güclü dollar və yüksək ABŞ dövlət istiqrazlarının faizi mühitinə uyğun deyil.

Diqqət edilməli başqa bir detal: bu il peşəkar investorların yalnız 51%-i S&P 500-ü üstələyə bildi, texnologiya sektorundakı cəmlənmiş investisiyalar makro dəyişikliklərlə birləşib, aktiv idarəetmənin çətinliyini xeyli artırdı.

Bundan sonra bazarın əsas izləmə mövzuları

Əvvəlcə, neft qiymətləri və inflyasiya faizlərə, investisiya riskinə və dəyərləndirməyə təsiri olan ən əsas məqamdır,

Daha sonra, 6 noyabrda açıqlanacaq oktyabrın qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri, yüksək faizin iş bazarına təsirini yoxlamaq üçün, inflyasiya ilə birlikdə neytral faiz dərəcəsini və Amerika Federal Rezerv Systeminin faiz siyasəti istiqamətini müəyyənləşdirəcək. Burada 2 illik dövlət istiqrazlarının gəliri xüsusi maraq daşıyır, faiz qərarı üçün öncül göstərici kimi, həmçinin uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlir dinamikası isə inkişaf edən aksiyalar üçün qiymət mərkəzini müəyyənləşdirir.

Ardınca, orta müddətli seçkilərin yekun nəticəsi, 2 gün ətrafında elan edilə bilər, bəzən də gecikə bilər. Hazırkı baza ssenarisində Trump Nümayəndələr Palatasını itirir, Senatı saxlayır, dekabrın 11-də Ağ Evdə yenidən bağlanma riski ola bilər. Hazırda qüvvədə olan müvəqqəti büdcə aktı (CR) 2 sentyabrda imzalanıb, federal kapitalı 2026-cı ilin 11 dekabrına qədər saxlayır

Sonra, AI müəssisələrinin kapital xərcləri və pul axınının reallaşması, habelə intensiv üçüncü rüb hesabatları, AI yatırımlarının real mənfəətə çevriləcəyi yoxlanacaq və texnologiya sektorundakı cəmlənmiş investisiyaların davam edib-etməyəcəyi müəyyən olunacaq;

Daha sonra, AI satışlarının azalmasının ardından bazar likvidliyi sabitləşərsə, qızılın qiymətini müşahidə etmək olar, neft və ABŞ inflyasiyası və əmək bazarının vəziyyəti ilə birgə, qızılda qiymət yön dəyişikliyinin baş verib-verməyəcəyini izləmək lazımdır.