JPMorgan-un son makro proqnozu: ABŞ istiqrazları əyrisinin dikləşməsinə və yüksək faizli valyutalara mərc etməyə davam edin, neft bazarında təklif və tələbin uyğunsuzluğuna qarşı ehtiyatlı olun

Azerbaijani Odaily, Morgan Stanley son günlərdə dərc etdiyi tədqiqat hesabatında qlobal faiz dərəcələri, valyuta, xam mallar və inkişaf etməkdə olan bazarları da daxil olmaqla makro mühitə dair proqnozlar verib. Morgan Stanley hesab edir ki, Federal Reserve sədri Powell-in son açıqlamaları qısa müddətli gəlirlərin yumşaq şəkildə azalmasına və gəlir əyrisinin dikləşməsinə dəstək verir, buna görə də 10 illik və 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir əyrisinin dikləşməsinə yönəlmiş strategiyanı davam etdirir. ABŞ-da orta müddətli seçkilərin nəticələri dollar üzərində fərqli istiqamətdə təsir edə bilər, lakin siyasət təsiri ümumilikdə məhduddur, ABŞ fond bazarının nisbi üstünlüyü dolları dəstəkləməyə davam edəcək. Volatillik şokları və ya iqtisadi böyümə şokları baş vermədikcə, qlobal faiz fərqi mid-term dövrdə carry trading üçün dəstək olmağa davam edəcəkdir. Xam mallar sahəsində enerji təchizatının pozulması, misin qiymətinin aşağıya riskləri və Cənubi Amerika hava şəraiti diqqət mərkəzindədir. İnkişaf etməkdə olan bazarlar isə enerji qiymətləri, maliyyələşmə xərcləri və fiskal təzyiqlərin çoxlu sınağı ilə qarşılaşır.

Qlobal faiz dərəcələri

ABŞ-da faiz dərəcələri mövzusunda Morgan Stanley hesab edir ki, Federal Reserve sədri ötən həftə faiz qərarından sonra keçirilən mətbuat konfransında ön hissədə gəlirlərin yumşaq şəkildə enməsini və gəlir əyrisinin dikləşməsini dəstəkləmişdir. Bazarın FED-in orta müddətli siyasətinə dair gözləntiləri nəzərə alınaraq, hazırda gəlir əyrisi hələlik bir az düz qalır. ABŞ Maliyyə Nazirliyi borc idarəetmə strategiyasını əsaslı şəkildə dəyişməsə, gəlir əyrisi dikləşməlidir. Buna görə də Morgan Stanley 10 illik və 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir əyrisi dikləşməsi strategiyasını davam etdirir. Hazırda gəlir əyrisi alqı strategiyası, aşağı beta value ilə uzun müddətli mövqelər kimi işləyir, və riskli aktivlərdə başlayan zəiflik daha da yayılarsa, bu strategiyadan faydalanmaq mümkündür.

Noyabr ayı refinancing elanında Morgan Stanley gözləyir ki, forward guidance, nominal coupon bond auction həcmi və repurchase həcmi dəyişməz saxlanacaq. Risk, Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli bond auktion həcmində azalma olmasına yönəlib, lakin Morgan Stanley hesab edir ki, hazırda bunun üçün məntiqli səbəb yoxdur.

Keçən həftə Sənayeləşmiş Bazarlar (DM) faiz dərəcələri bazarları fərqli performans göstərdi, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir dərəcələri digər bazarlara nisbətdə daha öndə idi. Bazarın diqqəti geopolitik vəziyyətə və texnologiya şirkətlərinin zəif hesabat nəticələri fonunda davam edən zəifliyə yönəlmişdir. Bundan əlavə, Central Bank meetings (Federal Reserve, European Central Bank, Bank of Japan və New Zealand Reserve Bank) və İngiltərə büdcəsi də bazar tərəfindən izlənilir.

Valyuta

ABŞ-da orta müddətli seçkilər yerli vaxtla 3 Noyabrda keçiriləcək. Demokratlar tam qələbə qazansa, dollar üçün yumşaq məhdud negativ təsir ola bilər; Respublikaçılar gözlənilməz güclü nəticə göstərib Senatı qorusa, dollar üçün müsbət təsir ola bilər. Ümumilikdə Morgan Stanley hesab edir ki, nəticədən asılı olmadan, siyasət səviyyəsində təsir məhduddur, ABŞ fond bazarının nisbi üstünlüyü qalacaq və sonunda dolları dəstəkləyəcək.

Carry trading-də geriləmə artıb. İnvestorlar risk pozisiyasını azaltmağa əsas tapa bilər ki, ilin sonuna investisiya gəlirləri qorunsun, amma volatillik şoku və ya iqtisadi böyümə şoku baş vermədikcə, orta müddətli perspektiv müsbət qalır, çünki valyutalar arasında gəlir fərqi kifayət qədər böyükdür.

Morgan Stanley hələ də G10 valyutalar içində yüksək gəlirli valyutalara üstünlük verir, məsələn, Australian dollar, Norwegian kron və dollar. İnkişaf etməkdə olan bazarlarda isə strategiya daha ehtiyatlı və selektiv olub. Yüksək inamlı carry trading-də Morgan Stanley euro-valyutanı maliyyələşmə üçün istifadə etməyə üstünlük verir, Swiss franc və yen yerinə.

G10 central bank meetings davam edir. Australia Reserve Bank, Bank of England və Norway Central Bank toplantılarının nəticəsi Australian dollar, pound və Norwegian kron-un müsbət istiqamətdə qalmasını dəstəkləyəcək; İsveç Central Bank isə Swedish kron-un zəifliyini geri dönməyə gücsüzdür.

Xam mallar

Morgan Stanley qeyd edir ki, qlobal əksər regionlarda iqtisadi inkişaf davam edir, bir çox ölkələrin böyümə tempi hətta potensial böyümə səviyyəsindən yüksəkdir. Amma eyni anda, neft istehlakı azalır, bəzi bölgələrdə azalma adətən iqtisadi recesiyalar zamanı baş verir.

ABŞ və İsrail İran-a hərbi əməliyyatdan sonra və Hormuz Boğazı faktiki olaraq bağlandıqdan bəri, Yaxın Şərq neft ixracatçıları neftin nəqlini bypass boru xətləri, alternativ daşımacılıq yolları, qapalı gəmi mövqeləri ilə (dark-mode sailing) və gəmidən-gəmiyə transferlər (STS transfers) kimi üsullarla təmin ediblər.

Mis bazarında, fundamental dəstək olsa da, keçən həftə Morgan Stanley mis bazarı müzakirələrini daha ehtiyatlı və qeyri-müəyyən mövqeyə yönəldib, əsas risklərə fokuslanıb. Bu risklər əsasən ABŞ-ın tarif tədbiri görməməsi ilə bağlıdır və misin qiymətində əvvəllər olmuş bir qədər kənar premiumun azalmasına səbəb ola bilər.

Son vaxtlarda qiymət ciddi ucuzlaşmadan sonra, ABŞ ixrac satışları üçün rəqabət qabiliyyəti yüksəlib, buna görə də vəziyyət davamlı izlənməlidir. Hava şəraiti hələ də vacib faktordur, xüsusilə Cənubi Amerikada, El Niño ilə bağlı anomal yağışlar davam edir. ABŞ-da orta müddətli seçkilər bitdikdən sonra bazarın diqqəti ABŞ Kənd Təsərrüfatı Nazirliyinin 10 Noyabrda açıqlayacağı “Dünya Kənd Təsərrüfatı Məhsulları Təklif və Tələb Hesabatı”nda (WASDE) olacaq.

İnkişaf etməkdə olan bazarlar

Morgan Stanley bildirir ki, enerji qiymətləri və gəlir təzyiqi fiskal vəziyyətə ötürülərkən, bazarda gərginlik və volatillik artır, iqtisadi böyümə proqnozları da təsirlənir. Bankın əsas ssenarisi odur ki, re-inflasiya mühiti dominant qalacaq və inkişaf etməkdə olan bazarlarda carry forex trading-dən daha çox gəlir əldə olunacaq. Lakin portfel ölçüsünü azaltmağa başlayıb, investisiyanı ən yüksək carry gəliri verən valyutalara və ən güclü unikalların səbəb olduğu imkanlara fokuslayır.

Morgan Stanley hesab edir ki, terminal faiz dərəcəsinin daha da yenidən qiymətləndirilməsi üçün imkanlar bəzi yeni məhdudiyyətlərlə üzləşir. Bununla yanaşı, uzunmüddətli gəlir əyrisinə hələ də ehtiyatlı yanaşır, çünki fiskal narahatlıqlar və təklif-tələb faktoru gəlir əyrisinin dikləşməsində və aktiv swap spread-lərində tam olaraq əks olunmayıb.