Das "Endspiel" der De-Globalisierung: ein historischer Kampf um Metalle!
Da die frei verfügbare Lagerbestände weiterhin knapp werden, hat sich die Marktpreislogik von der Nachfragesteigerung hin zum Wettbewerb um begrenzte Spot-Bestände verschoben. Die Deutsche Bank warnt: Kupferpreise haben ein erhebliches Aufwärtspotential.
Laut Berichten erwartet der Deutsche Bank Analyst Daniel Ghali,dass der Kupferpreis im zweiten Quartal 2027 auf 22.050 US-Dollar pro Tonne steigen wird, was mehr als 50 % höher ist als der Preis von 14.458,50 US-Dollar am Montag an der London Metal Exchange (LME).
Ghali bezeichnet den aktuellen Markt als einen „historischen Kampf um Metalle“, bei dem Käufer darum wetteifern, das zunehmend knappe Spot-Angebot zu sichern.
Ghali zufolgeführt der Trend der Deglobalisierung dazu, dass der durch die Ära der Globalisierung entstandene gemeinsame Versorgungspool Schritt für Schritt in von einzelnen Ländern kontrollierte Lagerbestände zerschnitten wird.Die Beschleunigung dieses Prozesses vergrößert die Lücke zwischen den buchhalterischen Lagerbeständen und dem tatsächlich verfügbaren Angebot auf dem Markt, wodurch die Kupferpreise empfindlicher auf jegliche Störungen auf der Angebotsseite reagieren.
71 % der Lagerbestände könnten blockiert werden – Liquiditätskrise beim Angebot droht
Die Deutsche Bank ist der Ansicht, dass die anhaltende Vorratshaltung der USA die globale Verteilung der Kupferlagerbestände weiter verändert.
Das Institut schätzt,dass die durch US-Zölle ausgelöste Vorratsnachfrage dazu führen könnte,dass bis Ende des Jahres 1,3 Millionen Tonnen Stahl in Lagerhäusern verbleiben.Die Studie warnt:
Deglobalisierung und jahrzehntelange Unterinvestition in das Angebot haben Anfälligkeiten geschaffen.
Wenn der aktuelle Trend anhält, könnten die Kupferlagerbestände, die die USA und die wichtigsten asiatischen Verbrauchermärkte zusammen halten, bis Ende dieses Jahres 71 % des weltweiten Angebots ausmachen, was die verfügbaren Spot-Ressourcen in anderen Regionen weiter einschränkt.
Selbst wenn die USA letztlich keine Kupferzölle erheben, würde das Kupfer nicht zwangsläufig wieder in andere Märkte fließen.Da der Preis für US-Kupfer-Futures gegenüber der LME einen Aufschlag hat und die LME Lagerhäuser in den USA unterhält, kann das Kupfer nach Eintritt in das US-System auch bei schmaler werdendem Aufschlag weiterhin zwischen verschiedenen US-Lagerstätten zirkulieren, ohne wieder in den globalen Markt zurückzukehren.
Analysten gehen davon aus, dass Staaten verstärkt auf Versorgungssicherheit setzen und große Mengen an Rohstoffen horten; Kupfer zirkuliert nicht mehr wie früher frei auf dem Weltmarkt und die tatsächlich für andere Käufer verfügbare Menge wird immer knapper, was letztlich zum Wettbewerb um Spot-Bestände führt.
Extremszenario: Frei zirkulierende Lagerbestände könnten gegen null tendieren
Ghali warnt zudem, dass bei anhaltender Vorratshaltungbis Ende 2028 die frei zirkulierenden Lagerbestände nahezu Null erreichen werden.Er ergänzt, dass dies ein kritischer Punkt sei, den der Markt nur durch Nachfragerückgang oder Preisanstieg verhindern könne.
Die aktuellen Kupferpreise reichen noch nicht aus, um eine groß angelegte Nachfrageverlagerung auszulösen.Aluminium verfügt zwar über Kostenvorteile und kann in einigen Szenarien Kupfer ersetzen, aber seine Leitfähigkeit ist geringer und eine groß angelegte Substitution würde einen weiteren deutlichen Anstieg der Kupferpreise erfordern.
Das bedeutet, dass der Angebotsengpass die Kupferpreise weiterhin stützen wird, bis die Preise tatsächlich so hoch sind, dass sie das Verhalten der Endnutzer verändern.
Ghali betont zudem, dass der Kupfermarkt derzeit mehrere Belastungen nicht gleichzeitig bewältigen kann, darunter die anhaltende Vorratshaltung in den USA, zusätzliche Auffüllungsbedarf, Unterbrechungen in der Versorgung mit Raffinierkupfer und überraschende Verengung des globalen Gleichgewichts von Angebot und Nachfrage. Sobald diese Faktoren zusammenwirken, könnte die Preissteigerung die Markterwartungen übertreffen.
Deutsche Bank prognostiziert für 2027 einen durchschnittlichen Kupferpreis von 20.900 US-Dollar
Die Deutsche Bank erwartet,dass der durchschnittliche Kupferpreis im Jahr 2027 bei 20.900 US-Dollar pro Tonne liegen wird und im zweiten Quartal auf 22.050 US-Dollar steigt; im Jahr 2028 fällt er auf 18.500 US-Dollar zurück, was die Erwartung widerspiegelt, dass der Markt nach einer extremen Anspannung schrittweise wieder ins Gleichgewicht kommt.
Kurzfristig betrachtet bleibt den Kupferpreisen noch ein deutlicher Spielraum bis zu diesem Ziel. Am Montag fiel der LME-Kupferpreis um 1,33 % auf 14.428,50 US-Dollar pro Tonne.
Der aktuelle Preis liegt immer noch mehr als 50 % unter dem Ziel der Deutschen Bank für 2027, was bedeutet, dass der Weg vom aktuellen Preis zum extremen Engpass-Szenario kein geradliniger Prozess ist. Die Entwicklung der Zollpolitik, Raffineriekapazitäten und tatsächlichen Nachfrage wird weiterhin bestimmen, ob die angespannte Lage am Kupfermarkt zu einer echten Versorgungskrise eskaliert.
„Bottlenecks besitzen“ wird zum neuen Thema an der Wall Street
Die Warnungen bezüglich des Kupferangebots sind kein isoliertes Signal, sondern Teil einer umfassenderen Bullenmarktlogik für Rohstoffe.
Der ehemalige Leiter der Rohstoffforschung bei Goldman Sachs, Jeff Currie, stellte im August letzten Jahres das Konzept „Long und anschnallen“ vor, das zunehmend vom Markt bestätigt wird.Die zunehmende Verknappung des physischen Marktes, Druck durch Währungsabwertung und politische Eingriffe schaffen nachhaltige Bedingungen für eine Neubewertung knapper Ressourcen.
Auch der Stifel-Metallanalyst bezog sich letzte Woche auf entsprechende Daten, die den Trend zur Verknappung wichtiger Rohstoffe belegen.
Das Investmentthema „Bottlenecks besitzen“ deckt raffinierte Öle, seltene Erden, Industriemetalle und bestimmte Agrarrohstoffe ab und gewinnt an der Wall Street allmählich an Akzeptanz. Es dürfte sich unter institutionellen Investoren weiter verbreiten und zur Konsensbildung führen.
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