Der Umsatz von SanDisk im ersten Quartal ist im Vergleich zum Vorjahr um fast das Vierfache gestiegen, der Ausblick für das zweite Quartal übertrifft erneut die Erwartungen, Rechenzentren bleiben auch im nächsten Jahr der Wachstumskern｜Finanzbericht-Highlights

Das Unternehmen Sandisk hat im ersten Quartal des Geschäftsjahres sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn die Markterwartungen übertroffen. Die Nachfrage nach KI-Inferenz rückt NAND zunehmend ins Zentrum der Infrastruktur.

Am 29. Oktober nach US-Börsenschluss veröffentlichte Sandisk den Quartalsbericht für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027. Der Umsatz des ersten Quartals belief sich auf 11,031 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorquartal und einem Anstieg von 378 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die Non-GAAP Bruttomarge lag bei beeindruckenden 85,1 %. Das Non-GAAP verwässerte EPS betrug 49,51 US-Dollar, beides übertrifft die vom Unternehmen zuvor gegebenen Prognosen. Im gleichen Zeitraum wurde ein bereinigter freier Cashflow von 5,7 Milliarden US-Dollar erzielt.

Das Management gibt an, dass etwa 60 % des Quartalswachstums aus höheren Auslieferungen stammt, etwa 40 % aus Preisanstiegen.

Das Unternehmen führt das aktuelle Wachstum ausdrücklich auf den strukturell steigenden NAND-Bedarf durch KI-Inferenz zurück. Sandisk erläutert, dass KV Cache, lange Kontexte, multimodale Eingaben und persistente Benutzerspeicher in KI-Inferenz den Bedarf an hochkapazitativer und energieeffizienter Speicherung erheblich erhöhen.

Der Bericht zeigt: Am Quartalsende hat das Unternehmen in den Bereichen Datenzentrum und Edge/Endgeräte-Computing (Edge) Verträge mit acht Kunden abgeschlossen. Die niedrigste Vertrags-NBM-Einnahme nach Basispreis beträgt 93,9 Milliarden US-Dollar. Nachfrage-Signale von Kunden reichen bereits über das Geschäftsjahr 2030 hinaus; die jüngsten Kontakte mit führenden KI-Firmen zeigen weiteres Wachstumspotenzial.

Das Management erwartet, dass Datenzentren im Jahr 2027 weiterhin der Kern des Wachstums im NAND-Markt bleiben – mit einem Marktanteil von mehr als 55 %; die Bit-Nachfrage im Datenzentrum wird voraussichtlich um 40 % steigen, nachdem sie schon im Jahr 2026 mehr als verdoppelt wurde.

Das Unternehmen prognostiziert, dass KV Cache bis Ende 2030 etwa ein Drittel des KI-Datenzentrum-Flash-Marktes ausmachen wird – und dass die Speicherchance im KI-Datenzentrum dem heutigen gesamten NAND-Markt nahe kommen könnte.

Für das zweite Quartal erwartet das Unternehmen Umsätze zwischen 12,2 und 12,6 Milliarden US-Dollar, was über der durchschnittlichen Analystenerwartung von 12,1 Milliarden US-Dollar liegt. Der Vorstand hat außerdem eine Aktienaufteilung im Verhältnis 1:8 genehmigt. Die neuen Aktien werden voraussichtlich am 19. November zugeteilt, die Anpassung im Handel beginnt voraussichtlich am 20. November.

Nach Endmarkt betrachtet ist das Datenzentrum das Highlight des Quartals.

Der Umsatz des Sandisk-Datenzentrumsgeschäfts im ersten Quartal lag bei 4,8 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 61 % gegenüber dem Vorquartal und ein Anstieg von 1682 % gegenüber dem Vorjahr, deutlich schneller als das gesamtwirtschaftliche Wachstum.

Das Unternehmen berichtet, dass seine Produkte für Datenzentren die komplette Bandbreite der KI-Infrastruktur abdecken – von SSDs für höchste Performance bis zu Plattformen mit großer Kapazität. Das Management schätzt, dass der Anteil der Bit-Nachfrage für Datenzentren von rund 20 % Anfang 2020 auf fast 50 % heute gestiegen ist.

Im Quartal machten Umsätze aus dem Datenzentrum etwa 43,5 % der Gesamteinnahmen aus. Das Edge-Geschäft hat zwar weiterhin größere Umsätze, jedoch ist das Datenzentrum zur wichtigsten Wachstumsquelle geworden.

Sandisk hebt hervor, dass im ersten Quartal mehr Kapazitäten für den Datenzentrum-Markt eingeplant wurden, um dem schnellen Kundennachfragewachstum zu entsprechen. Das Unternehmen verweist auf starke Beziehungen zu drei US Hyperscale Cloud-Unternehmen, die die zukünftige Expansion im Datenzentrum unterstützen.

Das Management erwartet, dass Datenzentren im Jahr 2027 weiterhin der Kern des Wachstums im NAND-Markt bleiben – mit einem Marktanteil von mehr als 55 %; die Bit-Nachfrage im Datenzentrum wird voraussichtlich um 40 % steigen, nachdem sie schon im Jahr 2026 mehr als verdoppelt wurde.

Das Edge-Geschäft erzielte im ersten Quartal einen Umsatz von 5,8 Milliarden US-Dollar, 7 % mehr als im Vorquartal und 320 % mehr als im Vorjahr, und bleibt aktuell der größte Endmarkt für Sandisk mit etwa 52,6 % Anteil an den Gesamterlösen.

Dieses Geschäftsfeld umfasst Smartphones, PCs, Automobil, Tablets und physische KI-Anwendungen. Das Unternehmen erklärt, dass das Edge-Geschäft im Quartal die Widerstandsfähigkeit in oberen und mittleren Segmenten bewiesen hat, während das Niedrigpreissegment schrumpfte und dadurch das Wachstum teilweise ausglich.

Bemerkenswert ist, dass das Automobil zum wichtigen Wachstumstreiber im Edge-Geschäft wird. Sandisk sagt, die Zusammenarbeit mit führenden Kunden werde kontinuierlich vertieft und man sei zuversichtlich, dass das Automobil einer der größten Märkte im Edge-Sektor wird.

Das bedeutet, Sandisks Wachstumsmodell basiert nicht nur auf Cloud-KI-Datenzentren. Demand nach Speicher in Fahrzeug-Elektronik, intelligenten Cockpits, Assistenzsystemen und Edge-KI-Geräten bleibt hoch, sodass das Edge-Segment weiterhin ein wertvoller, langfristiger Nachfragepool ist.

Im Consumer-Geschäft erzielte Sandisk im Quartal Einnahmen von 397 Millionen US-Dollar, was gegenüber dem Vorquartal einem Rückgang von 29 % und gegenüber dem Vorjahr einem Rückgang von 39 % entspricht – das einzige Segment unter den drei Endmärkten, das schrumpft.

Das Unternehmen erklärt, dass der Consumer-Markt sich an höhere Preise anpasst. Das heißt, angesichts der schnell steigenden NAND-Preise ist die Preissensitivität im traditionellen Consumer-Segment größer, sodass die Nachfrage gedämpft wird.

In der Gesamtstruktur hat das Consumer-Geschäft jedoch inzwischen wenig Einfluss auf die finanzielle Leistung von Sandisk.

Im Quartal machte das Consumer-Geschäft nur etwa 3,6 % der Gesamteinnahmen aus. Dies ist ein wichtiger Hinweis im Bericht: Sandisk erzielt seine aktuellen Gewinne überwiegend mit Datenzentrum und Edge – nicht mit Speichermedien für den Retail-Konsum.

Das Consumer-Geschäft bleibt aber strategischer Vermögenswert, da es direkten Zugang zu Endkunden und weltweiten Vertriebspartnern bietet und somit frühzeitig Feedback zu Produktentwicklungen und Nachfrageveränderungen liefert.

Sandisks New Business Models – NBM – sind ein wichtiger Faktor für Anlegende, um die Sichtbarkeit der Einnahmen zu bewerten.

Am Ende des ersten Quartals hatte das Unternehmen im Datenzentrum- und Edge-Bereich Verträge mit acht Kunden abgeschlossen; das niedrigste Vertrags-NBM-Einkommen nach Basispreis beträgt 93,9 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen teilt mit, dass die verbleibenden Verpflichtungen am Quartalsende 88,9 Milliarden US-Dollar betragen und Finanzgarantien – darunter Einlagen und Instrumente – 16,5 Milliarden US-Dollar ausmachen. Nach Bits gerechnet ist etwa die Hälfte des Angebots für das Geschäftsjahr 2027 durch NBM abgedeckt, für das Jahr 2028 etwa zwei Drittel. Die gewichtet durchschnittliche Vertragslaufzeit beträgt mehr als vier Jahre, maximal fünf Jahre.

Sandisk berichtet, im ersten Quartal zwei neue NBM-Vereinbarungen abgeschlossen zu haben – diese wurden bereits im Abschlussgespräch des vierten Quartals vorgestellt. Zudem verhandelt das Unternehmen mit bestehenden NBM-Kunden über Vertragsverlängerungen und mit neuen Kunden über weitere NBM-Vereinbarungen.

Nachfragesignale der Kunden reichen bereits über das Geschäftsjahr 2030 hinaus, die jüngsten Kontakte mit führenden KI-Firmen zeigen weiteres Wachstumspotenzial.

Sandisk hebt im Quartalsbericht hervor, dass KI-Inferenz die Rolle von NAND in der KI-Infrastruktur deutlich erweitert.

Der Schlüssel liegt im KV Cache. KI-Modelle müssen für jeden generierten Token den bisherigen Kontext nutzen und ein stetig wachsendes Arbeitsgedächtnis aufbauen. Mit längeren Prompts, komplexer Inferenz, multimodalen Inputs und persistenten Nutzerkontexten steigt der Speicherbedarf deutlich.

Im Sandisk-Modell bilden HBM und DRAM die Top-Performance-Schicht, während NAND-Flash für kosteneffizienten Speicher sorgt – so kann breiter Kontext vorgehalten und teure Wiederholungsberechnungen vermieden werden.

Das Unternehmen unterscheidet weiter zwischen den Rollen von TLC und QLC:

• TLC eignet sich für latenzsensitiven KV Cache und aktive Datensätze;
• QLC für Szenarien mit höchster Dichte, etwa Data Lakes, Vektordatabases für KI-Suche oder Retrieval-Datenbanken.

Sandisk erklärt, dass SSD-Systeme gegenüber reinen volatilen Speichersystemen eine etwa dreifache Token-Durchsatzleistung erzielen und den Energieverbrauch um ca. 75 % senken.

Analysten meinen: Sollte dies massenhaft bestätigt werden, steigt die strategische Bedeutung von NAND in der KI-Inferenz deutlich – NAND ist dann nicht mehr nur günstiger Kapazitätsspeicher, sondern Teil der Kosten-, Energie- und Effizienzoptimierung im KI-Datenzentrum.

Sandisk investierte im ersten Quartal 202 Millionen US-Dollar in Cash CapEx – nur 1,8 % des Gesamtumsatzes; die gesamten Investitionen betrugen 378 Millionen US-Dollar, 3,4 % der Einnahmen.

Davon entfielen 324 Millionen US-Dollar auf die CapEx-Beteiligung des Unternehmens an Joint Ventures (JV); nach Abzug externer Finanzierungen und Equipment-Abschreibungen im Zusammenhang mit Wafer-Einkäufen betrugen die tatsächlichen Cash-Investitionen ins JV 148 Millionen US-Dollar. Zusätzlich wurden im Backend und Hauptquartier 54 Millionen US-Dollar für Sachanlagen (PP&E) investiert.

Das CapEx-Verhältnis ist allerdings nicht einfach ein Zeichen für einen “Asset-light” Trend in der Speicherindustrie.

Sandisk entwickelt und produziert Flash-Speicher mit Kioxia im Rahmen des Flash Ventures Joint Ventures. Sandisk besitzt 49,9 %, Kioxia 50,1 %. Investments, Abschreibungen, Leasing, Subventionen, Lieferantenkonditionen und Wafer-Einkäufe führen zu komplexen Mittelströmen.

Die niedrigen Cash-CapEx spiegeln also Vorteile aus der Joint Venture-Struktur und Finanzierung wider, bedeuten aber nicht, dass Produktionsausbau keine wirtschaftlichen Investitionen erfordert.

Das Unternehmen teilt mit, dass der größte Teil der CapEx im Geschäftsjahr 2027 in die BiCS 8-Technologie investiert wird. Da die NBM-Nachfrage das Angebot übersteigt, bleibt die künftige Kapitalallokation auf Umstellung auf fortschrittliche Fertigung und Optimierung der Kapazitäten fokussiert.