Der Nasdaq stürzt ab und fällt in eine technische Korrektur! Sowohl Privatanleger als auch Institutionen ziehen sich zurück, kurzfristige Volatilität dürfte sich weiter verstärken.

Wie die App von Zhitong Finance berichtet, hat die politische Schockwelle, die durch den triumphalen Sieg der Demokratischen Partei bei den Zwischenwahlen in beiden Häusern des US-Kongresses ausgelöst wurde, mit Verzögerung die US-Aktienmärkte erreicht. Da der Markt befürchtet, dass eine neue gesetzgeberische Mehrheit die Regulierung von Ausgaben im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz (AI) und dem Bau von Rechenzentren verschärfen könnte, erlitten am Donnerstag Technologiewerte einen „Blutbad“, die AI-Hardware-Lieferkette wurde kollektiv abverkauft und der Nasdaq Composite fiel stark. Der Schlusskurs lag mehr als 11 % unter dem im Vormonat erreichten Allzeithoch und rutschte in eine technische Korrekturzone.

Das zentrale Narrativ des Ausverkaufs am Donnerstag liegt in der Neupreisbildung des Investitionszyklus‘ in AI. Michael O’Rourke, Chefmarktstratege bei JonesTrading, sagte unverblümt: „Der Ausbau von Rechenzentren wird durch die politische Lage spürbar gebremst, und die bislang bullischen Gewinnerwartungen sind hinfällig. Investoren wissen überhaupt nicht, wo diese Erwartungen neu gesetzt werden. Deshalb reduzieren sie ihre Risiken fortlaufend – und dieser Prozess wird nicht schnell enden.“

Der Markt befürchtet, die Demokraten könnten vier Arten von AI-Einschränkungen forcieren: Einschränkung der Expansion von Rechenzentren (Demokrat Sanders forderte gar einen Stopp des Ausbaus von AI-Datenzentren), vollständige Übernahme der Netzanbindungskosten durch Rechenzentren, Steuererhöhungen auf Rechenzentren und AI-Dienstleistungen sowie die Beibehaltung der Kontrollrechte auf Bundesstaatenebene und eine verstärkte Kontrolle. Falls diese Maßnahmen umgesetzt werden, könnten die Investitionskosten für AI steigen und die Errichtungszyklen sich verlängern.

Einige Ökonomen meinen, wenn die Demokraten beide Kammern gewinnen, steigt der Regulierungsdruck auf AI. Die Demokraten hätten mehr Kontrolle über Untersuchungen, Bewilligungen und Personalentscheidungen, aber die meisten Gesetze müssten immer noch mit 60 Stimmen im Senat verabschiedet werden und könnten durch ein Veto des Präsidenten blockiert werden. Der Markt sieht den Durchmarsch als Vorbote eines Regierungswechsels im Jahr 2028 und preist vorzeitig Steuererhöhungen sowie verschärfte AI-Regulierung ein.

Privatanleger und Institutionelle fliehen gemeinsam

Laut Vanda Research haben Privatanleger am Donnerstag ihre typische Strategie des „Buy the Dip“ aufgegeben und stattdessen Aktien verkauft – mit der höchsten Geschwindigkeit seit dem Markteinbruch im März 2020 zu Beginn der Corona-Pandemie.

Vanda Research betont, dass das Verkaufsvolumen der Privatanleger in den ersten 30 Handelsminuten am Donnerstag der höchste Einzelwert seit Monaten war, fast auf dem Höchststand der Panikverkäufe Ende Juli 2024. Kurz vor Handelsschluss betrugen die Nettoabflüsse der Privatanleger in Einzeltitel 338 Millionen US-Dollar. Dieser Abverkauf ist der drittgrößte Privatanleger-Tagesverkauf seit Beginn der Aufzeichnungen, nur übertroffen vom 12. und 17. März 2020.

Während die Privatanleger sich zurückziehen, bauen auch institutionelle Investoren breiter ihre Risiken ab, wodurch der systematische Verkaufsdruck weiter zunimmt. Vanda-Analyst Viraj Patel weist darauf hin, dass zu Wochenbeginn das institutionelle Kaufinteresse an Call-Optionen auf ein Jahrestief fiel. Gleichzeitig sahen sich gehebelte ETFs kurz vor Handelsschluss zu Umschichtungen gezwungen – im Wert von geschätzten 42 bis 48 Milliarden US-Dollar. Auch auf Volatilität ausgerichtete Fonds reduzieren synchron ihr Risiko.

Viraj Patel warnt, dass institutionelle Käufer genau dann den Markt verlassen, wenn Privatanleger und systematische Strategien massiv verkaufen – ein extrem seltenes Muster, das nur in Zeiten erheblicher Marktbelastung auftritt.

Insidern zufolge wurden nach US-Börsenöffnung am Donnerstag riesige Verkaufsaufträge nahezu zeitgleich in den Terminmarkt eingebracht. Mehrere erfahrene Händler beschrieben die Liquiditätssituation als „typisch für Panikverkäufe“ und betonten, dass algorithmische und CTA-Fonds durch programmatische Verkäufe den anfänglichen Kursrückgang ohne Käuferseite verschärften.

Laut UBS lösten durch Privatanleger dominierte Verkäufe die Risikokontrollmechanismen der Terminmärkte und Zwangsliquidationen bei gehebelten ETFs aus. UBS warnt zudem, dass systematische Fonds (insbesondere Risikokontrollfonds) auch am Freitag voraussichtlich noch Verkäufe im Volumen von über 100 Milliarden US-Dollar auslösen könnten – die aktuelle Korrektur ist möglicherweise noch nicht ausgestanden.

Was passiert als Nächstes?

Historische Daten zeigen jedoch, dass sich Verkäufe kurzfristig weiter verstärken könnten, der Markt in der Regel aber nach drei Monaten wieder eine Erholung erlebt. Frank Cappelleri, Gründer von CappThesis, zieht als Referenz bisherige Zyklen der US-Zwischenwahlen heran und kommt zu dem gleichen Schluss: Kurzfristig könnte der Markt stärkere Schwankungen erleben. Seit 1974 stieg der Nasdaq nach fast jeder der 13 Zwischenwahlen (mit nur einer Ausnahme) zwölf Monate nach der Wahl. „Beachten Sie aber, dass dies von heftigen Schwankungen begleitet sein kann“, warnt der Charttechniker.

Frank Cappelleri verweist auf das Jahr 2018: Am Tag nach dem Gewinn der Demokraten im Repräsentantenhaus stieg der Nasdaq zunächst an, erlebte im Dezember jedoch einen massiven Ausverkauf – zwölf Monate nach der Wahl lag der Index aber immer noch rund 15 % im Plus.

Ein Blick auf zehn technische Korrekturen der vergangenen zehn Jahre zeigt: Nach den Abverkäufen 2025, 2022, 2020 und 2018 fiel der Nasdaq im Folgemonat jeweils weiter deutlich. Allerdings kehrte der Index – mit Ausnahme von 2022 – in allen Fällen nach sechs Monaten wieder in einen Aufwärtstrend zurück. Die technische Korrektur im Januar 2022 führte zu deutlich schlimmeren Folgen: In den sechs Folgemonaten fiel der Nasdaq um 18,3 %, nach einem Jahr lag er bei einem Minus von 24,3 %. Insgesamt stieg der Nasdaq vom Tiefpunkt technischer Korrekturen aus durchschnittlich um 9,41 % in den folgenden drei Monaten und um 17,03 % innerhalb von sechs Monaten.

Analysten sind über den weiteren Verlauf uneins. Wall-Street-Tech-Analyst Dan Ives sieht bei Chipherstellern noch ein Abwärtspotenzial von 10 bis 12 %. Dagegen wertet Tom Lee, Fundstrat-Mitgründer und Forschungsleiter, den AI-Abverkauf als „Überreaktion“ und erwartet, dass Technologiewerte vom aktuellen Niveau aus um 20 % steigen werden.

Charlie McElligott, Multi-Asset-Stratege bei Nomura, betont, dass die aktuellen negativen Gamma-Positionen „riesig“ sind, was bedeutet, dass fallende Kurse die Abwärtstendenz weiter verstärken. Laut Goldman Sachs‘ CTA-Modell könnten bei weiter fallenden Kursen systematische Verkäufe im S&P 500 von etwa 164 Milliarden US-Dollar ausgelöst werden. BTIG-Chefstratege Jonathan Krinsky mahnt, dass Rotation Käufer auf beiden Seiten benötigt – der Gesundheitssektor liegt aktuell 19 % über seiner 200-Tage-Linie, so hoch wie nie, aber nach der defensiven Kaufwelle fehlt es an Anschlusskäufern. Daher dürfte es der nächsten Defensivrotation an Mittelzuflüssen fehlen.