¿La demanda constante de “aprendizaje continuo” en la IA extenderá la escasez de memoria hasta 2031?

El avance estructural en la capacidad de memoria de la IA está empujando al mercado mundial de memorias hacia un ciclo de escasez de suministro que durará varios años.

Según Noticias de Trading de Viento, Citigroup indicó en un informe del 14 de septiembre que, a medida que la IA avanza de una etapa de simple entrenamiento e inferencia hacia la era del "aprendizaje continuo", la demanda de HBM, DDR5 para servidores y unidades de estado sólido empresariales (eSSD) experimentará un crecimiento explosivo sincronizado a partir de 2027. Citigroup prevé que la relación oferta/demanda (S/D ratio) de DRAM empeore en 2027 y 2028 hasta llegar a -8,7% y -9,7% respectivamente, y que la relación oferta/demanda de NAND caiga a -6,1% y -5,5% en el mismo periodo, previendo que el desequilibrio de mercado persista hasta 2031.

Mientras la demanda se dispara, la oferta está limitada por la capacidad ocupada de HBM y la ralentización en la transición tecnológica, por lo que el ritmo de expansión está muy rezagado respecto a la demanda. Por ello, Citigroup estima que el gasto global en capital de memoria aumentará un 46,5% interanual en 2027 hasta los 80.400 millones de dólares, pero que, debido a los largos plazos de construcción de capacidad, incluso una inversión masiva difícilmente podrá cubrir el déficit de oferta y demanda.

La investigación de Citigroup señala que el "aprendizaje continuo" (Continual Learning) será el tema central en el ámbito de la IA en los próximos cinco años. A diferencia de los modelos de IA actuales, que fijan los parámetros tras el entrenamiento, el aprendizaje continuo permite a los modelos absorber nuevos conocimientos constantemente durante su funcionamiento, a la vez que retienen la información previamente adquirida.

El desafío clave de este método consiste en equilibrar el aprendizaje de nuevos conocimientos con la prevención del "olvido catastrófico". Por ello, los sistemas de IA deben actualizarse continuamente y tener acceso eficiente a datos históricos, lo que exige mucho más de la memoria.

Revisando la evolución de las cargas de trabajo de IA, entre 2022 y el primer semestre de 2025 el principal ciclo es el entrenamiento de IA, mostrando una fuerte demanda de HBM, mientras que la DRAM y NAND tradicionales permanecen estables; a partir de la segunda mitad de 2025, el aumento de la complejidad de las inferencias impulsa el rápido crecimiento de la demanda de DDR5 para servidores y eSSD, y el interés del mercado por la HBM disminuye ligeramente.

Citigroup considera que a partir de 2027 se entrará en la primera etapa del aprendizaje continuo, con una expansión sincronizada de la demanda de HBM, DRAM para servidores, SoCAMM2 y eSSD; y para la segunda mitad de 2028, con el auge de la IA personal y la IA física (Physical AI), el mapa de demanda se expandirá aún más hasta incluir la memoria en dispositivos periféricos.

Cabe destacar que el uso mensual de tokens de IA está mostrando un crecimiento exponencial casi perfecto, con un crecimiento compuesto mensual del 31% y un impresionante 2434% interanual en agosto de 2026, lo que proporciona un sólido respaldo subyacente al crecimiento continuo de la demanda total de memoria.

Citigroup ofrece una interpretación clara del reciente fenómeno de "desespecificación" (de-specification) de HBM que preocupa a la industria: se trata de una optimización de la eficiencia de los recursos por parte de los fabricantes de chips IA ante las restricciones de suministro de HBM, y no de una señal de debilitamiento de la demanda final.

Citigroup prevé que la demanda en bits de HBM se disparará un 62% interanual en 2027 hasta 75,157 millones de Gb, y un 69% adicional en 2028 hasta 126,990 millones de Gb, el doble de las previsiones previas. Los impulsores de la demanda no solo incluyen a Nvidia, sino también a fabricantes de ASIC como Broadcom o Google—por ejemplo, la demanda prevista de HBM de Broadcom pasa de 9,002 millones de Gb en 2026 a 41,003 millones de Gb en 2028, mientras que la de Google pasa de 4,702 millones a 14,003 millones en el mismo periodo.

En cuanto a la oferta, Citigroup prevé que la capacidad de producción de HBM (medida en la capacidad de empaquetado TSV) pase de 420 mil obleas/mes en 2026 a 700 mil obleas/mes en 2027. Sin embargo, el déficit de oferta y demanda seguirá alto: la ratio S/D de HBM llegará al -21% en 2027, manteniéndose similar a 2026 (-22%), y empeorando hasta el -36% en 2028 debido a la aceleración de los envíos de ASIC.

Citigroup considera que la desespecificación es, en esencia, una elección pragmática por parte de los fabricantes de chips para maximizar el volumen de envío de aceleradores bajo una oferta limitada de HBM, y no debe interpretarse como un cambio de tendencia en la demanda.

Citigroup prevé que la demanda global de DRAM aumentará un 30,2% interanual en 2027, mientras que el crecimiento de la oferta será solo del 18,8%, bajando la ratio S/D del +0,5% en 2026 al -8,7% en 2027 y empeorando aún más al -9,7% en 2028.

En la demanda, el crecimiento impulsado por el aprendizaje continuo de la DRAM para servidores es especialmente notable. Citigroup prevé que la demanda de DRAM para servidores suba de 226.300 millones (equivalentes a 1Gb) en 2026 a 341.700 millones en 2027, un aumento del 51% y que los servidores sigan representando cerca del 67% de la demanda total de DRAM. Por el contrario, la demanda de PC se mantendrá estable y la de móviles tendrá una recuperación moderada.

Los factores restrictivos en la oferta también son claros: por un lado, la capacidad que ocupa la HBM sigue comprimiendo la de DRAM convencional, con un crecimiento previsto de solo un 8% en la industria en 2027 hasta 2,295 millones de obleas/mes; por otro, la ralentización en la transición tecnológica limita la velocidad de salida de bits por oblea; además, los largos tiempos desde la planificación hasta la producción en nuevas plantas (greenfield) hacen que, aunque el gasto de capital se acelere, la respuesta de la oferta sea tardía.

Citigroup prevé que el precio mezclado de DRAM suba un 23,1% interanual en 2027, manteniendo la tendencia alcista que se inició con un extraordinario 242,4% de alza en 2026, aunque el ritmo de subida tenderá a normalizarse.

El panorama de oferta y demanda en el mercado NAND también se está ajustando sustancialmente. Citigroup prevé que la demanda de NAND aumente un 29,1% en 2027, mientras que la oferta solo lo hará un 21,2%, pasando la ratio S/D del -0,8% en 2026 al -6,1% en 2027 y manteniéndose en -5,5% en 2028.

eSSD es el principal motor de crecimiento de la demanda de NAND. Citigroup prevé que la demanda de eSSD crezca un 52,9% interanual en 2027 (el conjunto de SSD crecerá un 45,0%), sustentada en tres razones: primero, la menor integración de HBM por acelerador obliga a trasladar más cargas de trabajo de KV cache a almacenamiento externo; segundo, la creciente complejidad de las cargas de inferencia IA impulsa la penetración de QLC eSSD de alta capacidad en servidores IA; tercero, la tendencia de descarga de KV Cache de Nvidia y el reemplazo de HDD por SSD en centros de datos IA chinos abren espacio para mayor demanda.

Las restricciones del lado de la oferta también merecen atención. Citigroup prevé que la capacidad media de producción de obleas NAND apenas crezca un 3,2% en 2027 hasta 1,460 millones de obleas/mes; la capacidad de Samsung incluso caerá un 4,7%, mientras que la de SK Hynix y Micron se mantendrán prácticamente estables. Esto se debe principalmente a que los fabricantes priorizan la expansión de DRAM/HBM y son cautos en ampliar inversiones en NAND.

En cuanto a precios, Citigroup prevé que el precio mezclado de NAND suba un 45,3% en 2027, continuando el impulso alcista del 236,2% registrado en 2026, aunque con una ralentización en el ritmo de subida.

Citigroup prevé que el gasto mundial en capital para memoria (DRAM+NAND) aumente un 46,5% interanual en 2027 hasta los 80.400 millones de dólares, acelerándose significativamente respecto a los 54.900 millones de 2026.

Se espera que el gasto de capital en DRAM aumente un 51,6% interanual hasta los 58.600 millones, encabezado por Samsung Electronics (20.600 millones), SK Hynix (17.500 millones) y Micron (15.800 millones). Sin embargo, Citigroup aclara que una parte considerable de la inversión adicional en DRAM se dirigirá a ampliar capacidad de HBM y desarrollar procesos DRAM avanzados, por lo que el alivio sobre la oferta de DRAM convencional será limitado.

En NAND, el gasto de capital crecerá un 34,2% hasta los 21.800 millones, de los cuales Samsung Electronics invertirá 7.900 millones, Kioxia 3.700 millones, SK Hynix 3.100 millones, Sandisk 2.900 millones y Micron 2.100 millones.

Citigroup advierte que, pese al fuerte crecimiento del gasto de capital, los largos plazos de ejecución de proyectos greenfield hacen que estas inversiones no sean suficientes para cubrir el déficit de oferta y demanda en 2027. Sobre esta base, Citigroup extiende su diagnóstico de desequilibrio mundial del mercado de memoria hasta 2031, y considera que el aprendizaje continuo y la consolidación masiva de la IA personal/IA física serán los factores clave que sostendrán esta escasez estructural de suministro a muy largo plazo.