Previsión de resultados | Onsemi (ON.US) está a punto de presentar sus resultados del Q3: el negocio de centros de datos de IA, el margen de beneficio bruto y las previsiones para el Q4 son los principales focos de atención.

Según se informa en la APP de Finanzas Zhihui (智通财经APP), ON Semiconductor (ON.US) publicará sus resultados del tercer trimestre de 2026 el lunes 2 de noviembre tras el cierre del mercado estadounidense. Actualmente, el mercado espera que los ingresos de ON Semiconductor para el tercer trimestre aumenten un 10% interanual hasta 1.700 millones de dólares, mientras que el beneficio ajustado por acción crecerá más de un 39% interanual hasta 0,88 dólares.

Además de los resultados del tercer trimestre, el mercado también presta atención a la orientación que ofrecerá ON Semiconductor para el cuarto trimestre. Según las previsiones actuales de los analistas, los ingresos de la compañía para el cuarto trimestre rondarían los 1.740 millones de dólares, y el beneficio ajustado por acción sería de unos 0,96 dólares.

En un contexto en el que el mercado ha empezado a reevaluar el retorno de la inversión en gastos de capital en inteligencia artificial (IA) y expresar inquietudes sobre si las enormes inversiones de los gigantes tecnológicos pueden convertirse en ingresos y flujo de caja reales, los resultados del tercer trimestre de ON Semiconductor serán una ventana clave para observar si la demanda de infraestructuras de IA puede seguir transmitiéndose hacia los proveedores upstream de semiconductores.

El aspecto clave de este informe de resultados no es solo si los ingresos y el beneficio por acción superarán las expectativas, sino si el negocio de energía para centros de datos de IA podrá demostrar una demanda real, un crecimiento sostenido y una conversión en mejora de margen bruto y flujo de caja. Para los inversores, los resultados del tercer trimestre ofrecen una validación de la demanda, y la orientación para el cuarto trimestre determinará si este crecimiento podrá continuar.

1. ¿Podrá el negocio de centros de datos de IA seguir creciendo a alta velocidad?

Según los datos, los ingresos de ON Semiconductor en el segundo trimestre aumentaron un 9% interanual hasta 1.600 millones de dólares, superando ligeramente la previsión promedio de los analistas de 1.590 millones de dólares; el beneficio ajustado por acción creció alrededor del 40% año a año hasta 0,74 dólares, superando la estimación promedio de 0,71 dólares.

Los datos por segmentos muestran aún más que el crecimiento se está concentrando claramente en el negocio de semiconductores de energía para centros de datos de IA. Los ingresos del segmento de soluciones de energía (PSG) alcanzaron los 829 millones de dólares, un aumento interanual del 18,7% y un crecimiento secuencial del 13%, elevando su proporción de ingresos totales del 47,5% al 51,7%, convirtiéndose en la principal fuente de ingresos de la empresa; el negocio de señales analógicas y mixtas (AMG) registró ingresos de aproximadamente 545,7 millones de dólares, una disminución interanual del 1,8%; el negocio de percepción inteligente (ISG) tuvo ingresos de 228,8 millones de dólares, un aumento del 6,6% respecto al año anterior.

Los sólidos resultados de ON Semiconductor en el segundo trimestre muestran que la demanda de chips de IA se está derramando sistemáticamente desde GPU, ASIC y HBM hacia los semiconductores de potencia, controladores analógicos y la cadena de señales de monitoreo. Esto no es simplemente un “aprovechamiento del concepto IA” por parte de las empresas de chips analógicos, sino una demanda física inevitable derivada del aumento de la densidad de computación.

En los campos de chips analógicos/de energía y semiconductores/dispositivos discretos de potencia, la lógica subyacente del fuerte crecimiento de la demanda impulsado por la ola sin precedentes de IA es que los racks de IA están pasando de decenas de kilovatios en los servidores tradicionales a más de 100 kilovatios, evolucionando incluso hasta 600 kW o 1 MW; es decir, la potencia de un solo GPU/TPU/ASIC de próxima generación puede alcanzar entre 2 y 4 kW, y las arquitecturas tradicionales de 48V/54V generarán corrientes de varios miles de amperios, aumentando de manera abrupta las pérdidas por resistencia, el calentamiento y el volumen de los buses de energía. Por ello, los centros de datos de IA de todo el mundo están migrando activamente hacia arquitecturas de corriente continua de ±400V u 800V, impulsadas conjuntamente por ON Semiconductor y Nvidia.

La energía proveniente de la red eléctrica debe pasar por las etapas de rectificación AC/DC, PSU, BBU, distribución de alta tensión, conversión de bus intermedio de 800V a 50V, y finalmente mediante VRM multiphase reducir el voltaje a menos de 1V necesario para el núcleo del GPU; en cada etapa se necesitan interruptores de potencia de Si, SiC o GaN, drivers de compuerta, controladores digitales, circuitos integrados de gestión de energía y fusibles electrónicos. ON Semiconductor, Texas Instruments e Infineon suministran precisamente estos componentes críticos “por cada vatio”, de modo que a mayor potencia en el rack y mayor complejidad en las etapas de conversión, mayor es el valor de semiconductores por armario.

ON Semiconductor puede ofrecer, a lo largo del “árbol energético” desde la red hasta el GPU, productos como EliteSiC MOSFET/JFET, MOSFETs de silicio de alta y baja tensión, dispositivos GaN, fusibles inteligentes hot-swap, controladores multiphase, etapas de potencia y reguladores PoL, de modo que cada rack de IA no solo requiere más chips, sino también componentes con mayor precio, mayor voltaje soportado y mayor eficiencia. La plataforma NVIDIA MGX es el núcleo estratégico del negocio de centros de datos de IA de ON Semiconductor. Esta compañía ya suministra a los sistemas MGX actuales FETs de potencia, fuentes multiphase, soluciones SiC JFET y GaN, sirviendo directamente tanto a NVIDIA como a empresas del ecosistema MGX encargadas de suministrar PSU, BBU y placas de distribución 800V en el futuro; el diseño estandarizado de servidores e infraestructuras MGX también facilita que los componentes de energía certificados sean adoptados por varios OEM y ODM.

ON Semiconductor ha definido los centros de datos de IA como su área de más rápido crecimiento, y prevé que los ingresos relacionados se dupliquen para 2026. Si la directiva confirma que este negocio sigue creciendo con fuerza y que los pedidos, la incorporación de clientes y las entregas de productos mejoran de forma sincronizada, los inversores podrían interpretarlo como que el gasto de capital en IA se está transmitiendo a lo largo de toda la cadena de semiconductores, no solo a GPU, memorias y chips de procesos avanzados.

Cabe destacar que la visibilidad en los pedidos de IA es especialmente importante. Si la directiva confirma que la demanda de los clientes no se centra únicamente en los próximos meses, sino que ya existen oportunidades sostenidas de diseño y producción en plataforma, la lógica de valoración del mercado para el negocio de IA de ON Semiconductor podría pasar de un rebote cíclico de corto plazo a un crecimiento sostenible de medio y largo plazo.

Además, el avance en la recuperación de los negocios tradicionales podría ser otro punto de interés para los inversores. ¿Podrá seguir mejorando el negocio automotriz? ¿Cuándo volverá a crecer el sector industrial? Las respuestas a estas preguntas podrán poner a prueba la calidad del crecimiento de ON Semiconductor.

2. Margen bruto y flujo de caja también son claves

El margen bruto GAAP de ON Semiconductor en el segundo trimestre subió del 37,6% al 38,4%, mientras que el margen bruto no-GAAP alcanzó el 39,3%. La empresa indicó anteriormente que la utilización de su capacidad productiva aumentó del 77% en el primer trimestre al 83% en el segundo; la directiva estima que cada punto porcentual adicional en la utilización de capacidad puede sumar entre 25 y 30 puntos básicos al margen bruto.

El flujo operativo de caja de ON Semiconductor hasta el 3 de julio aumentó un 149,4% año sobre año hasta 459,7 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre se disparó desde 106,1 millones a 425,4 millones de dólares, cuatriplicando el valor del año anterior, y la tasa de flujo de caja libre pasó del 7% al 27%. En otras palabras, aunque los ingresos del segundo trimestre solo aumentaron en torno al 9%, las cifras de beneficio, flujo de caja y retorno al accionista crecieron a múltiplos, lo que demuestra que las mejoras de capacidad Fab Right, la disciplina de costes y la actualización del portafolio de productos de ON Semiconductor ya empiezan a traducirse en una auténtica palanca operativa.

Si el margen bruto del tercer trimestre alcanzara o incluso superara el techo de la guía del 42% y el flujo de caja libre siguiera mejorando, significaría que el crecimiento del negocio de centros de datos de IA, la mejora en la utilización de la capacidad y la optimización del portafolio de productos estarían impulsando conjuntamente la rentabilidad. Por el contrario, si los ingresos superan las expectativas pero el margen bruto permanece estancado o sufre presiones por el aumento de los costes de materias primas, sustratos y manufactura externa, el mercado podría cuestionar si el crecimiento del negocio de IA tiene realmente un alto nivel de rentabilidad.

Además, ON Semiconductor avanza en la adquisición de Synaptics. Una vez finalizada la transacción, la empresa ampliará su presencia en cómputo conectado, IA de borde y tecnologías relacionadas, pero los inversores también estarán atentos al financiamiento de la operación, los costes de integración, las sinergias y el impacto en el margen bruto. Synaptics tiene un margen superior por sí misma, lo que en teoría debería mejorar el portafolio de ON Semiconductor, pero si la adquisición realmente mejora la rentabilidad a largo plazo dependerá de la integración y la sinergia de ingresos posteriores, y no puede juzgarse únicamente en función de los márgenes históricos de la empresa objetivo.

3. ¿Los pedidos de IA desplazarán la capacidad de suministro de los negocios tradicionales?

Anteriormente, ON Semiconductor priorizó la satisfacción de pedidos de clientes de IA, lo que afectó la entrega a clientes de los sectores automotriz e industrial. Además, los informes señalan que el tiempo de entrega de los productos pasó de unas 27 a unas 32 semanas.

Esto refleja el aumento de la demanda de semiconductores de energía para IA, pero también genera problemas de asignación de suministros. Los inversores deben prestar atención a si la directiva espera que los plazos de entrega sigan extendiéndose y si la empresa puede mantener las entregas normales para los sectores automotriz e industrial mientras cubre la demanda de IA. Si el crecimiento de la IA se da a costa de otros negocios, la calidad global de este crecimiento debería considerarse inferior.

4. La guía del cuarto trimestre decidirá si el mercado está dispuesto a seguir pagando una prima por el crecimiento de IA

En comparación con los resultados propiamente dichos del tercer trimestre, la guía para el cuarto trimestre podría tener un impacto más directo en el precio de las acciones de ON Semiconductor. Según los pronósticos actuales de los analistas, los ingresos del cuarto trimestre estarían en torno a 1.740 millones de dólares y el beneficio ajustado por acción sería de aproximadamente 0,96 dólares. Esto indica que el mercado ya ha integrado en buena parte las expectativas de continuo crecimiento del negocio de centros de datos de IA, mejora en la utilización de capacidad y expansión de márgenes.

Por consiguiente, incluso si los ingresos y el beneficio por acción del tercer trimestre superan las expectativas, si la guidance de la dirección para el cuarto trimestre simplemente cumple con las previsiones o la declaración sobre las perspectivas del negocio de IA es precavida, el precio de la acción puede no reflejar un avance significativo.

En conclusión, el impacto de este informe de resultados de ON Semiconductor en el sentimiento del mercado probablemente no se limitará solo al precio de la acción de la compañía, sino que también proporcionará una referencia clave para que los inversores evalúen la bonanza en la cadena industrial de infraestructura de IA. El indicador más importante a observar es si el crecimiento del negocio de centros de datos de IA puede impulsar simultáneamente los ingresos, el margen bruto y el flujo de caja libre.

Si los tres indicadores mejoran a la par, ON Semiconductor podría convertirse en un caso de éxito de cómo las inversiones en IA se expanden desde los chips de computación a la infraestructura de energía, y también proporcionar una validación positiva de la demanda en la cadena industrial de IA en un contexto de escepticismo sobre la sostenibilidad del gasto de capital en IA. Pero si, a pesar del rápido crecimiento del negocio de IA, el margen bruto general y el flujo de caja no mejoran notablemente, el mercado podría distinguir aún más entre los verdaderos beneficiarios rentables de la cadena de IA y los proveedores que solo se benefician del crecimiento de la demanda.