Perspectivas de resultados financieros de Qualcomm (QCOM.US): El aumento de los precios de los chips de memoria podría afectar gravemente al mercado de teléfonos inteligentes; Bernstein reduce el precio objetivo a 155 dólares

Según ha informado la APP de Noticias Financieras Zhihui (智通财经APP), la firma de investigación de Wall Street, Bernstein, publicó el lunes un informe señalando que, a medida que el aumento de los precios de los chips de memoria sigue afectando al mercado de teléfonos inteligentes, las perspectivas de resultados a corto plazo de Qualcomm (QCOM.US) están bajo una presión cada vez mayor. Aunque la empresa está expandiendo activamente sus negocios en automóviles, internet de las cosas (IoT) y centros de datos, los chips para smartphones siguen siendo su principal fuente de ingresos. Bernstein expresa su preocupación de que el mercado de teléfonos inteligentes pueda repetir la reciente y abrupta caída de la demanda vivida en el mercado de PC, por lo que ha recortado sus previsiones de resultados futuros para Qualcomm y rebajado su precio objetivo de 165 a 155 dólares, manteniendo una calificación de "en línea con el mercado".

Qualcomm publicará sus resultados para el cuarto trimestre del año fiscal 2026 tras el cierre del mercado estadounidense el 4 de noviembre. Bernstein prevé que los ingresos de la compañía para el trimestre sean de alrededor de 10.100 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de 2,15 dólares, lo que coincide básicamente con las estimaciones de consenso de mercado reunidas por Visible Alpha (ingresos de 10.100 millones y BPA de 2,17 dólares), y es también consistente con la orientación de resultados anteriormente publicada por la empresa.

No obstante, Bernstein considera que lo verdaderamente digno de atención para los inversores no son los inminentes resultados trimestrales, sino el impacto que la débil demanda de smartphones podría tener en los próximos trimestres y en el año fiscal 2027.

La firma ha rebajado su estimación de ingresos para el primer trimestre del año fiscal 2027 de Qualcomm de los 10.600 millones de dólares previos a 10.200 millones, y la previsión de beneficio ajustado por acción de 2,34 a 2,21 dólares, cifras ambas inferiores al consenso de mercado de 10.600 millones y 2,32 dólares respectivamente.

Para todo el año fiscal 2027, Bernstein ha recortado sus previsiones de ingresos para Qualcomm de aproximadamente 44.900 millones a 42.200 millones de dólares, y la estimación de beneficio ajustado por acción de 9,57 a 8,77 dólares. En comparación, el consenso de mercado apunta a 45.100 millones de dólares y 10,02 dólares respectivamente.

Bernstein atribuye principalmente este recorte a la continua degradación de la demanda en el mercado de smartphones, especialmente aquel basado en Android, del que Qualcomm depende en alto grado. Según los datos citados en el informe, los envíos mundiales de teléfonos inteligentes en el tercer trimestre de 2026 cayeron un 22% interanual, un rendimiento incluso peor que el del valle del mercado tras la pandemia en 2022. A diferencia del patrón estacional habitual de crecimiento trimestral en los envíos, este tercer trimestre los envíos decrecieron aproximadamente un 8% con respecto al trimestre anterior.

Excluyendo Apple (AAPL.US), la caída interanual mundial de envíos de teléfonos inteligentes se amplió aún más al 26%, con un descenso intertrimestral del 11%, marcando uno de los peores desempeños para un tercer trimestre en años.

Bernstein señala que estos datos son muy similares a la reciente debilidad vista en el mercado de PC. Anteriormente, Intel (INTC.US) rebajó sus perspectivas de resultados debido a un deterioro significativo en la demanda de PC, lo que provocó un brusco desplome en el precio de su acción. La firma teme que el incremento en los precios de los chips de memoria también pueda frenar la fabricación y consumo de smartphones, afectando así las ventas de chips de Qualcomm.

No obstante, Bernstein observa que la magnitud de chips suministrados por Qualcomm al mercado no ha sobrepasado tan notablemente la demanda final como sí lo hicieron algunos fabricantes de chips para PC, y que la previsión de ingresos por chips para smartphones en el trimestre actual sigue siendo significativamente superior a la tendencia general de crecimiento del mercado de smartphones.

Asimismo, Bernstein cree que la expectativa previa de Qualcomm de mantener ingresos relacionados con Android más o menos estables en el año fiscal 2027 se está volviendo cada vez menos realista. La firma ahora estima que los ingresos vinculados a Android disminuirán a una tasa porcentual considerable de un solo dígito en el año fiscal 2027, en contraste con la anterior previsión de estabilidad.

La continua pérdida del negocio con Apple representa otra presión importante. Bernstein calcula que la actividad de chips relacionados con Apple aportará a Qualcomm entre 7.500 y 8.000 millones de dólares en ingresos en el año fiscal 2026, pero a medida que Apple avanza hacia el desarrollo interno de sus propios chips módem, los ingresos de Qualcomm procedentes de Apple podrían disminuir en cerca de 6.000 millones de dólares interanualmente en el año fiscal 2027.

Esto significa que, incluso si la actividad con teléfonos Android logra mantenerse estable, Qualcomm igualmente enfrentará un importante vacío de ingresos provocado por la reducción de pedidos de Apple. Y si la demanda en el segmento Android también se debilita, la presión sobre el crecimiento global de los chips para móviles de la compañía se incrementará aún más.

Cabe destacar que el negocio de smartphones continúa representando la mayor parte de los ingresos por chips de Qualcomm. Según Bernstein, en los 12 meses hasta el tercer trimestre del año fiscal 2026, el 68% de los ingresos por chips de Qualcomm provino de móviles, el 13% de automoción y el 19% de IoT.

Aunque Qualcomm ha avanzado activamente en la diversificación de su negocio en los últimos años y ha logrado progresos en automoción, IoT y centros de datos, estos nuevos negocios aún no pueden compensar completamente las presiones a corto plazo que enfrenta su actividad principal de smartphones. De ellos, el segmento de centros de datos es visto por Bernstein como un motor clave de crecimiento futuro para Qualcomm. La firma estima que este segmento podría aportar aproximadamente 5.000 millones de dólares en crecimiento de ingresos en el año fiscal 2027, compensando parcialmente el impacto de la pérdida del negocio con Apple.

Bernstein opina que, conforme el negocio de centros de datos gane peso, es probable que la rentabilidad de Qualcomm mejore nuevamente entre los ejercicios fiscales 2028 y 2029. Sin embargo, hasta entonces, las previsiones de beneficios a corto plazo de la compañía probablemente requieran nuevos ajustes a la baja.

En cuanto a valoración, las acciones de Qualcomm no se consideran caras actualmente. Según el informe, al 30 de octubre, la relación precio-beneficio prevista para Qualcomm es de 16,5 veces, por debajo del promedio de aproximadamente 18,2 veces de los componentes del índice Philadelphia Semiconductor y también menor que el nivel del índice S&P 500, que ronda las 19,5 veces. Sin embargo, Bernstein considera que esta valoración baja no es suficiente para compensar el riesgo derivado del continuo deterioro del mercado de smartphones.

Al 30 de octubre, las acciones de Qualcomm cerraron a 164,79 dólares. El precio objetivo más reciente de Bernstein de 155 dólares implica un margen de caída adicional de aproximadamente el 6% respecto al precio de cierre de ese momento.

Bernstein señala que, si bien las perspectivas de expansión de negocio de Qualcomm en automoción, IoT y centros de datos se están volviendo cada vez más sólidas, la debilidad del mercado de smartphones sigue siendo el principal riesgo a corto plazo que no puede pasarse por alto.

En cuanto al próximo informe de resultados, los inversores deben prestar especial atención a la última evaluación de Qualcomm sobre la demanda de smartphones en 2027, el impacto de la subida de precios de los chips de memoria en los planes de producción de los clientes, y si el negocio de centros de datos logrará expandirse según lo previsto.