La Reserva Federal realiza su primer recorte de tasas del año: resumen de opiniones y análisis de analistas dovish y hawkish

Más del 70% de los funcionarios se inclinan por realizar entre 1 y 3 recortes de tasas en 2025, ¿cómo ven los analistas dovish/hawkish este recorte?

Redactado por: Chloe, ChainCatcher

 

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció en la madrugada del 18 de septiembre un recorte de tasas de 25 puntos básicos, bajando la tasa de interés del 4.25%–4.50% al 4.00%–4.25%. Tras mantener la tasa sin cambios durante cinco reuniones consecutivas este año, este es el primer recorte desde diciembre pasado, lo que se espera marque el inicio de un nuevo ciclo de recortes.

ChainCatcher resume los puntos clave de la reunión de decisión de tasas del FOMC, los comentarios de Powell, el panorama económico de Estados Unidos y las reacciones de las principales instituciones y analistas.

Más del 70% de los funcionarios se inclinan por realizar entre 1 y 3 recortes de tasas en 2025

En esta ocasión, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó 11 a 1 para reducir la tasa de referencia en un cuarto de punto. Stephen Miran, nuevo miembro de la Fed, fue el único en votar en contra de la decisión; fue nombrado por Trump y asumió oficialmente el cargo el 16 de septiembre tras una rápida confirmación en el Senado. Su oposición se basó en que el recorte debería ser más agresivo, proponiendo una reducción de 50 puntos básicos en lugar de los 25 finalmente aprobados. Su postura más expansiva también se reflejó en el dot plot, siendo el único punto de previsión más bajo, mostrando su apoyo a un recorte acumulado de 150 puntos básicos antes de fin de año.

Según las previsiones, se espera que la Fed realice otros 75 puntos básicos de recortes en 2025, lo que resalta la creciente preocupación de la Fed por el equilibrio de riesgos. Aunque el FOMC enfatiza su compromiso con el objetivo de inflación del 2%, en un contexto de desaceleración económica, su tono se inclina más a favor del crecimiento y el empleo.

Al analizar los datos de los 19 funcionarios que participaron en esta reunión del FOMC, la mayoría (76,3%) se inclina por realizar entre 1 y 3 recortes de tasas en 2025. De ellos, aproximadamente la mitad (47,4%) apoya un recorte de 75 puntos básicos, es decir, tres recortes; otro 31,6% apoya un recorte de 25 puntos básicos, y una minoría (5,3%) considera que no habrá más recortes este año o incluso apoya un recorte significativo de 150 puntos básicos. Esto muestra que, en un contexto de señales de desaceleración económica y alivio gradual de las presiones inflacionarias, los funcionarios de la Fed tienden a mantener una política monetaria expansiva y prevén múltiples recortes antes de fin de año para estimular el crecimiento económico.

Actualmente, el mercado considera que el banco central se está preparando para una política más expansiva, con una trayectoria futura completamente dovish. Sin embargo, la reacción de bitcoin ha sido lenta, y la consolidación de precios ha dominado la tendencia general.

Powell declaró tras la reunión que sigue preocupado por las presiones inflacionarias derivadas de los aranceles: “Nuestra obligación es asegurarnos de que un aumento puntual de los precios no se convierta en un problema inflacionario persistente”. Powell también señaló: “Actualmente, la demanda de mano de obra ha disminuido y la creación de empleo reciente parece estar por debajo del nivel de equilibrio necesario para mantener la tasa de desempleo estable”. 

Al referirse a la posibilidad de nuevas subidas de tasas antes de fin de año, Powell adoptó una postura cautelosa, afirmando que la Fed se encuentra en una “situación de ajustes reunión por reunión”.

Observación de instituciones

Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management: “El dot plot muestra una variedad de opiniones, reflejando con precisión la compleja situación económica causada por los cambios en la oferta laboral, las dudas sobre la precisión de los datos y la incertidumbre de las políticas gubernamentales”.

Operador de mercado de CME Group: “La herramienta FedWatch calcula la probabilidad implícita de cambios en la tasa de interés a través de los precios de los contratos de futuros de fondos federales a 30 días, estimando que el próximo año habrá entre 2 y 3 recortes más”.

Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset ManagementSM, afirma: “El dot plot del próximo año reúne diversas opiniones, reflejando con precisión la complejidad del panorama económico actual, incluyendo cambios en la oferta laboral, problemas de medición de datos y la inestabilidad e incertidumbre de las políticas gubernamentales, lo que hace que este panorama sea aún más incierto”.

Resumen de opiniones dovish/hawkish de los analistas

Opiniones dovish

Michael Gapen (economista jefe de Estados Unidos en Morgan Stanley): “La Fed recortó 25 puntos básicos como se esperaba y sugirió que habrá más recortes en el futuro. Actualmente, la Fed considera que los riesgos a la baja en el empleo han aumentado, lo que justifica el recorte de 25 puntos básicos de hoy y otros 75 antes de fin de año. Las previsiones actualizadas muestran que la inflación podría mantenerse por encima del 2,0% durante más tiempo, con la inflación PCE ajustada del 2,4% al 2,6%. En general, es una señal dovish”.

Blair Shwedo (Bank of America): “El resultado de la decisión de la Fed no fue una sorpresa, los activos de riesgo y los bonos del Tesoro de Estados Unidos parecen centrarse en la expectativa de la Fed de dos recortes más este año. La decisión de esta reunión debería ser positiva para los activos de riesgo en general, y deberíamos ver que los diferenciales de riesgo crediticio se mantengan en niveles históricamente ajustados”.

Brian Jacobsen (economista jefe de Annex Wealth Management): “La decisión de la Fed estuvo en línea con nuestras expectativas, mientras que Miran votó en contra pidiendo un recorte mayor (50 puntos básicos)”. 

Opiniones hawkish

Michael Rosen (director de inversiones de Angeles Investments): “En esta decisión, la Fed no solo recortó la tasa, sino que también aumentó su previsión de inflación futura. Esto refleja que, debido a la reciente desaceleración del crecimiento del empleo y el ligero aumento del desempleo, la Fed busca estimular la economía y aumentar las oportunidades laborales mediante recortes de tasas. Por otro lado, la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, y el aumento de la previsión de inflación indica que la Fed considera que las presiones sobre los precios pueden ser más persistentes de lo que se pensaba, lo que les obliga a equilibrar cuidadosamente entre recortar tasas y combatir la inflación, evitando tanto un exceso de estímulo que agrave la inflación como un endurecimiento demasiado rápido que deteriore aún más el mercado laboral”.

Christopher Hodge (economista jefe de Estados Unidos en Natixis): “Powell necesita explicar por qué el dot plot muestra más recortes en 2026 a pesar de un menor desempleo y una inflación más alta. El dot plot es un mosaico de previsiones difícil de explicar, y el dot plot dovish parece estar en conflicto con las previsiones de inflación y dinámica del mercado laboral”.

Finalmente, varios analistas del mercado han notado diferencias significativas entre los funcionarios de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) señaló: “Solo Miran votó en contra, impulsando un recorte de 50 puntos básicos. El mercado había especulado que Waller y Bowman también impulsarían un recorte de 50 puntos básicos en esta reunión”.

Aunque la mayoría de los funcionarios en el último dot plot prevén dos recortes más este año, llevando la tasa de referencia al 3,5%–3,75%, el mercado se mantiene expectante y dividido; Mark Malek de Siebert Financial se muestra cauteloso ante un panorama demasiado optimista, considerando que un entusiasmo prematuro podría provocar ventas más intensas de acciones y bonos, mientras que Peter Cardillo de Spartan Capital ve esta decisión como una señal dovish, esperando que los rendimientos y el mercado accionario continúen al alza.