¿Cuánto vale hoy una inversión de $10.000 en el ETF de Bitcoin de BlackRock desde su lanzamiento?

Una apuesta de $10,000 en el ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT) al momento de su lanzamiento valdría hoy $19,870, casi el doble del retorno del S&P 500 y del Nasdaq 100, y superando incluso el destacado desempeño del oro.

Sin embargo, esa ganancia del 98,7% oculta el panorama más amplio: durante varios meses de 2025, los tenedores de IBIT disfrutaron retornos superiores al 150%, viendo cómo su inversión inicial superaba los $25,000 antes de que la reciente caída de Bitcoin por debajo de las seis cifras redujera esas ganancias.

La comparación no es pareja cuando se mide en la ventana de 22 meses desde el inicio de IBIT el 5 de enero de 2024.

El S&P 500 y el Nasdaq 100 entregaron retornos respetables del 42-43%, una hazaña impresionante considerando que registraron dos años consecutivos de subas del 25% o más, algo que solo ocurrió tres veces desde 1871.

El oro, impulsado por la ansiedad geopolítica y la compra de bancos centrales, fue el que más se acercó con ganancias del 92-93%. Sin embargo, la trayectoria de Bitcoin fue completamente diferente, definida menos por un crecimiento compuesto constante que por movimientos violentos que premiaron la convicción y castigaron la duda.

El pico que no fue

Para el 30 de septiembre, esa misma posición de $10,000 en IBIT había alcanzado aproximadamente $25,000, lo que se traduce en un retorno del 150% en menos de dos años, según un documento de BlackRock presentado ante la SEC.

Para ese entonces, Bitcoin cotizaba cerca de $115,000 por moneda, las acciones de IBIT rondaban ese nivel, y la narrativa pasó de la “adopción institucional” a “¿hasta dónde puede llegar esto?”

El hito de 2,5x representó no solo un éxito aritmético sino también una reivindicación psicológica para los asignadores de capital que soportaron el escepticismo sobre el lugar de las criptomonedas en carteras regidas por ratios de Sharpe y matrices de correlación.

Luego llegó octubre, y Bitcoin registró un nuevo máximo histórico por encima de $126,000, con las acciones de IBIT cotizando a $71,29, antes de caer por debajo de su costo base para tenedores de corto plazo.

El movimiento desencadenó liquidaciones en cascada en los mercados de futuros, y el apalancamiento que amplificó la subida aceleró la caída.

Al momento de la publicación, Bitcoin cotizaba a $96,612.79, e IBIT a $54.84, haciendo que los máximos de septiembre parezcan un espejismo.

La caída desde el pico borró aproximadamente $6,000 en valor teórico por cada $10,000 invertidos inicialmente, recordando que los retornos no correlacionados de Bitcoin pueden jugar a favor o en contra.

Lo que los benchmarks no vieron

Los índices bursátiles ofrecieron un desempeño de manual: el S&P 500 logró su tercer año consecutivo de ganancias de dos dígitos, y el Nasdaq 100, impulsado por los “Magnificent Seven”, vio un crecimiento de ganancias promedio del 21,6% interanual.

Ambos sufrieron caídas manejables, operaron dentro de rangos establecidos y validaron décadas de investigación sobre reversión a la media.

El aumento del 52% del oro en lo que va del año hasta noviembre de 2025 se debió a la dislocación macroeconómica, impulsada por la incertidumbre arancelaria, la pausa de la Fed y compras récord de bancos centrales, más que por una manía especulativa. Su correlación con las acciones se mantuvo negativa, cumpliendo su rol de diversificación en la cartera.

IBIT no ofreció nada de esa previsibilidad, con una ganancia del 98,7% desde su inicio derivada de una apuesta a un solo activo sobre un protocolo sin ganancias, sin dividendos y sin flujo de caja intrínseco para descontar.

La volatilidad que permitió un pico del 150% también permitió una caída del 25% en semanas. Los modelos de riesgo tradicionales catalogarían ese perfil como inaceptable, y los retornos ajustados por riesgo tradicionales penalizarían el camino incluso reconociendo el destino.

Sin embargo, el camino importa menos que el resultado para el capital invertido desde el inicio.

El inversor que compró IBIT el primer día y mantuvo durante el pico de septiembre, la corrección de noviembre y cada liquidación posterior, aún superó a todos los benchmarks principales por un margen suficiente para sobrevivir a los costos de transacción, la carga impositiva y múltiples momentos de duda.

Ese inversor también experimentó una desviación estándar en los retornos que haría estremecer a los oficiales de cumplimiento y exigir explicaciones a los comités de riesgo.

La capa de apalancamiento subyacente

El desempeño de IBIT no solo refleja la apreciación del precio de Bitcoin, sino que captura la infraestructura que se ha construido alrededor de las criptomonedas como clase de activo.

La aprobación del ETF spot eliminó el riesgo de custodia para instituciones reacias a las claves privadas y billeteras físicas.
La marca BlackRock brindó respaldo regulatorio. El CME CF Bitcoin Reference Rate ofreció a los auditores un benchmark defendible.

En conjunto, estos desarrollos transformaron a Bitcoin de “oro digital en manos de ideólogos” a “exposición rastreable y negociable a través de Schwab”.

Esa envoltura fue clave cuando Bitcoin probó las seis cifras. Los flujos de entrada al ETF de $1.2 billones saliendo en noviembre no representaron pánico, sino más bien rebalanceo, toma de ganancias y reposicionamiento táctico por parte de asignadores que ahora podían tratar a Bitcoin como cualquier otro activo líquido.

Los mismos canales que canalizaron $37 billones a IBIT en su primer año también permitieron que casi $900 millones salieran en un solo día, el 13 de noviembre, sin romper el mercado.

La liquidez es el impuesto que los profesionales pagan por el acceso, y la estructura de IBIT recauda ese impuesto de manera eficiente.
Los mercados de futuros contaron el resto de la historia. El interés abierto creció hasta $235 billones a mediados de octubre antes de contraerse a medida que se desarmaban posiciones largas. Las tasas de fondeo se mantuvieron moderadas incluso cuando los precios probaron soportes, indicando que los traders habían reducido el riesgo en lugar de duplicar sus apuestas.

La inclinación de las opciones favoreció las puts con un 11% de volatilidad implícita, valorando la protección ante pruebas por debajo de los $100K que llegaron puntualmente.

La infraestructura no evitó la volatilidad. Simplemente hizo que la volatilidad fuera negociable, asegurable y, por lo tanto, tolerable para el capital que exige ambas cosas.

El benchmark que se niega a comportarse

Comparar IBIT con el S&P 500 o el Nasdaq 100 supone que cumplen el mismo mandato, lo cual no es así.

Los índices bursátiles brindan exposición al crecimiento agregado de las ganancias corporativas, diversificadas entre sectores, con estructuras de gobernanza y requisitos de divulgación que mitigan el riesgo a la baja.

IBIT ofrece exposición a un protocolo monetario de suministro fijo sin recurso, sin equipo de gestión para despedir y sin orientación trimestral para analizar. Los primeros se benefician del reinverso de dividendos y la expansión de múltiplos, mientras que los segundos se benefician de los efectos de red y las curvas de adopción que validan o no la tesis.

El oro está más cerca en el espectro, sin flujos de caja, sin ganancias, valorado por su escasez y aceptación institucional. Sin embargo, los 5,000 años de historia del oro como reserva de valor le otorgan características de reversión a la media que Bitcoin no tiene.

Cuando el oro sube un 50% en un año, se asume que volverá a su promedio de largo plazo. Cuando Bitcoin sube un 150%, se asume un cambio de paradigma o un exceso especulativo, sin consenso sobre cuál es el caso.

Esa incertidumbre es la prima que pagan los inversores de IBIT por la asimetría.

El retorno del 98,7% desde el inicio, el pico de octubre y la caída del 25% desde entonces reflejan el hecho de que la volatilidad de Bitcoin es una característica inherente del activo, no un defecto a corregir.

Las instituciones que compraron IBIT eran conscientes de esto. La sobreperformance de 19 meses frente a los benchmarks tradicionales les compensó por soportarlo.

Que esa operación siga funcionando depende menos de la política de la Fed o de los flujos de ETF que de si suficiente capital decide que la volatilidad vale el valor de opción incorporado en un activo portador, no soberano y programáticamente escaso.

Para el inversor que puso $10,000 en IBIT al lanzamiento y ahora tiene $19,870, la respuesta ya es clara.

Para quien vendió cerca de $25,000 en septiembre, la respuesta es aún más precisa. Y para el asignador que sigue corriendo simulaciones de Monte Carlo sobre el rol de las criptomonedas en una cartera 60/40, la pregunta sigue abierta. Y es precisamente por eso que los retornos aparecen como lo hacen.