Después de varias subas consecutivas de tasas, se espera que el banco central de Corea haga una pausa esta semana, pero la alta inflación y el auge de los chips siguen respaldando el ciclo de ajuste.

Según ha informado el APP de Zhihui Finance, tras las subidas de tasas de 25 puntos básicos por parte del Banco Central de Corea del Sur en julio y agosto —la primera vez en tres años que se aumenta consecutivamente—, los economistas en general esperan que el banco central mantenga las tasas sin cambios esta semana para evaluar el impacto de las inusuales subidas consecutivas, mientras se sigue dejando margen para incrementos adicionales.

Pausar los aumentos de tasas estaría en línea con la preferencia del presidente del Banco Central de Corea del Sur, Shin Hyun-song, de endurecer la política monetaria de manera gradual. Después del aumento de agosto, expresó que los responsables de las políticas necesitan evaluar la reacción de la economía a tasas más altas. Recientemente, subrayó aún más que, aunque las subidas de tasas generan dolor a corto plazo, un adelanto en la acción ayuda a estabilizar las expectativas del mercado y, en última instancia, a reducir los costos económicos.

Sin embargo, Shin Hyun-song dejó en claro que aún hay margen para continuar con el ciclo de endurecimiento. En un evento del Fondo Monetario Internacional (FMI) el 13 de octubre, señaló: “Seguiremos manteniendo una postura monetaria restrictiva hasta que estemos seguros de que la inflación volverá oportunamente al objetivo”.

Aunque el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Corea del Sur en septiembre aumentó un 2,9% interanual, frente al 3,1% de agosto, y la tasa de inflación subyacente (que excluye alimentos y energía) bajó del 3,4% al 2,8%, ambas cifras siguen notablemente por encima del objetivo del 2% fijado por el Banco Central de Corea del Sur. Debido a la fuerte exportación del sector de semiconductores, la recuperación gradual de la demanda interna y los altos costos energéticos, se espera que las presiones subyacentes sobre los precios se mantengan firmes. Shin Hyun-song advirtió anteriormente que la persistencia de los costos y el fortalecimiento de la demanda mantendrán la inflación elevada durante algún tiempo.

El mercado inmobiliario sigue siendo otra razón por la que los responsables de las políticas se muestran cautelosos. Aunque el ritmo de aumento de préstamos bancarios a las familias se ha desacelerado, los precios de los departamentos en Seúl han subido durante 88 semanas consecutivas, manteniendo los riesgos inmobiliarios firmemente en el radar del Banco Central de Corea del Sur.

La apreciación del won surcoreano ofrece otro motivo para avanzar de forma gradual con la política, ya que el fortalecimiento de la moneda ayuda a contener la inflación importada. La semana pasada, Shin Hyun-song afirmó que una mayor apreciación del won sería la situación ideal y destacó que esto aumentaría el poder adquisitivo de los hogares y favorecería a los sectores que se han rezagado frente a la expansión impulsada por los semiconductores.

Además del doble objetivo tradicional de inflación y crecimiento, el riesgo para la estabilidad financiera se está convirtiendo en una variable cada vez más relevante en la función de toma de decisiones del Banco Central de Corea del Sur. Recientemente, la volatilidad del mercado de capitales de Corea del Sur ha aumentado significativamente. El índice compuesto KOSPI cayó el jueves pasado a un mínimo de seis meses, lo que activó el mecanismo de interrupción (circuit breaker) por décima vez este año. Si la corrección bursátil continúa, podría afectar el ritmo del endurecimiento monetario del banco central. Esto significa que, aunque los fundamentos apoyen nuevas subidas de tasas, la fragilidad de los mercados financieros podría imponer restricciones efectivas al ritmo de ajuste.

Dado que el mercado espera que el Banco Central de Corea del Sur mantenga las tasas sin cambios esta semana, los inversores estarán atentos a posibles disidencias en la reunión y a cómo Shin Hyun-song aborde el calendario y el ritmo de posibles ajustes futuros. La previsión mediana publicada en agosto por el Comité de Política Monetaria para la tasa en los próximos seis meses es del 3,25%, lo que indica aún espacio para una subida adicional de 25 puntos básicos.

La orientación sugiere que el Banco Central de Corea del Sur realizará un aumento de tasas más

Citigroup prevé que, tras mantener las tasas sin cambios este jueves, el Banco Central de Corea del Sur enviará señales para un mayor endurecimiento, posiblemente con un miembro del comité votando a favor de un alza inmediata. El economista de Citi, Jin-Wook Kim, estima que el banco central subirá 25 puntos básicos en noviembre y 25 puntos básicos más en febrero del año próximo, llevando la tasa terminal del ciclo al 3,5%.

Nomura Holdings también espera dos subidas en las reuniones mencionadas, para llevar la tasa de interés al 3,5%. En un informe, Park Jeong-Woo escribió que una economía generalmente fuerte debería inclinar al banco central hacia un mayor endurecimiento, aunque la débil demanda interna y el fortalecimiento del won pueden contener la presión de precios y limitar el margen de subida de tasas.

El economista Hyosung Kwon señaló: “Aún hay margen para continuar el ciclo de subidas del Banco Central de Corea, pero anticipamos una pausa de tono hawkish el 22 de octubre. La cuestión principal será si el presidente Shin Hyun-song ve la caída de la bolsa y la creciente incertidumbre de la inversión global en IA como ajustes temporales o como un nuevo riesgo a la baja para el crecimiento económico. Su criterio será clave para nuestra previsión de una subida en noviembre y una tasa terminal del 3,5%”.