¡Caídas históricas una tras otra! La enfermedad de Google ahora la tiene Amazon
AWS de Amazon aceleró su crecimiento por sexto trimestre consecutivo hasta un 39%, pero el crecimiento de las ventas online del ecommerce cayó al punto más bajo en tres años, y el crecimiento de la publicidad alcanzó un mínimo histórico. El gasto de capital superó ampliamente las expectativas y el flujo de caja libre de los últimos 12 meses fue negativo en 42.400 millones de dólares. El precio de las acciones cayó fuertemente en el after hours, resonando con la caída del 13% de Alphabet en el mismo día. El mercado está liberando de manera concentrada sus preocupaciones sobre el desequilibrio entre la inversión en IA de los gigantes tecnológicos y el crecimiento de sus negocios principales.
El negocio de la computación en la nube continúa acelerándose, pero es difícil ocultar la debilidad central del comercio electrónico: Amazon está experimentando una prueba de mercado similar a la que atraviesa Google.
El informe financiero del tercer trimestre muestra que los ingresos totales de Amazon aumentaron un 12% interanual hasta alcanzar los US$201.900 millones, por debajo de las expectativas de los analistas. Los ingresos de AWS aumentaron su ritmo de crecimiento por sexto trimestre consecutivo, pero el crecimiento de las ventas minoristas online cayó al punto más bajo en tres años, y el crecimiento del negocio publicitario también marcó su nivel más bajo registrado. Al mismo tiempo, el gasto en dispositivos y propiedades durante el tercer trimestre superó los US$77.000 millones, muy por encima de lo esperado por el mercado, y el flujo de caja libre de los últimos 12 meses registró un saldo negativo de US$42.400 millones.
Después de la publicación del informe financiero, las acciones de Amazon bajaron aproximadamente un 7% en el comercio posterior al cierre, tras haber acumulado un alza del 5,6% en lo que va del año. Esta caída es muy similar a lo que sufrió Alphabet en el mismo periodo: esta última cayó un 13% al cierre del jueves debido a ingresos por búsqueda y publicidad por debajo de lo esperado, marcando la mayor caída diaria en la historia de esa acción.
AWS acelera, pero Microsoft elevó el listón de lo “sorprendente”
En el tercer trimestre, los ingresos de AWS crecieron un 39% interanual hasta los US$46.000 millones, superando el ritmo del trimestre anterior (37%), marcando el sexto trimestre consecutivo de aceleración. El CEO Andy Jassy dijo en la conferencia de resultados que el negocio núcleo de alquiler de potencia y almacenamiento de AWS está creciendo "al ritmo más rápido en años" y espera que AWS logre crecimientos anuales superiores al 40% en los próximos dos años.
Parte del crecimiento de AWS se debe a la demanda de empresas de IA como OpenAI y Anthropic, ambas dependientes de los servidores de Amazon para ejecutar sus modelos. Jassy también reveló que el chip de IA propio de la compañía, Trainium, se vendrá a clientes externos a partir de finales de 2027.
Sin embargo, el destacado desempeño de AWS no logró calmar del todo al mercado. Sky Canaves, analista de Emarketer, afirmó: "El acelerado crecimiento de AWS no alcanzó las expectativas infladas y tampoco superó la vara alta puesta por Microsoft y Google. La mejora en el margen operativo del negocio en la nube es una señal positiva, pero puede que no alcance para disipar las preocupaciones del mercado por el brusco aumento del gasto de capital y la fuerte caída consecuente del flujo de caja libre".
En comparación, Microsoft reportó el mismo día un crecimiento del 48% en ingresos por negocio en la nube, y mantuvo el gasto de capital controlado; sus acciones apenas bajaron un 1% el jueves.
El menor crecimiento en e-commerce en tres años: el timing de Prime Day, en la mira
Las ventas online crecieron apenas un 2% en el tercer trimestre hasta US$68.500 millones, el crecimiento más bajo desde inicios de 2023. Amazon atribuyó en parte esto al cambio de fecha del evento promocional Prime Day: este año, Prime Day en la mayoría de los mercados principales se adelantó al segundo trimestre, por lo que esos ingresos no se contabilizaron en este trimestre.
John Tomlinson, analista de la consultora M Science, consideró que la relativa debilidad del retail se explica “en cierta medida” por el cambio de fecha de Prime Day, pero también señaló: “Empiezan a aparecer algunas grietas. El mercado está prestando muchísima atención al tamaño del gasto en IA por parte de las empresas”.
Sky Canaves añadió que el cambio en Prime Day “no puede explicar del todo la debilidad en el crecimiento de las tiendas online y la publicidad, lo que indica que la presión sobre los consumidores podría empezar a ser más evidente—los consumidores están recortando gastos donde pueden, lo que tiene un impacto en cadena sobre las intenciones de inversión publicitaria”.
En el negocio publicitario, los ingresos crecieron un 11% en el tercer trimestre, el ritmo más lento desde que Amazon reporta ese dato por separado (2020). En contraste, desde el segundo trimestre de 2025 hasta el segundo de 2026, el crecimiento trimestral del negocio publicitario de Amazon superó el 20% en cada trimestre.
El gasto de capital se dispara y el flujo de caja libre cae fuerte en terreno negativo
En el tercer trimestre, Amazon gastó más de US$77.000 millones en dispositivos y propiedades, superando ampliamente las expectativas de los analistas. El flujo de caja libre de los últimos 12 meses registró un saldo negativo de US$42.400 millones, mientras que hace un año era positivo en US$14.800 millones. Este cambio se debe principalmente al aumento interanual de US$94.800 millones en compras de propiedades y equipamiento.
La empresa mantuvo su previsión previa, presentada en julio, de un gasto de capital de aproximadamente US$220.000 millones para 2026, pero Jassy dijo en la llamada de resultados que el gasto de capital en 2027 "aumentará considerablemente".
Este ritmo de gasto inquieta a los inversores. Según Bloomberg, incluso para una empresa tan diversificada como Amazon, el robusto crecimiento en la nube no logra compensar las preocupaciones del mercado por el ritmo de inversión en IA.
Guía para el cuarto trimestre por debajo de lo esperado: asoman riesgos en el consumo
Amazon estima que sus ingresos en el cuarto trimestre (época de compras navideñas) estarán entre US$240.000 millones y US$247.000 millones; los analistas preveían un promedio de US$244.500 millones, por lo que el punto medio de la guía está levemente por debajo de lo previsto. La guía de utilidad operativa para el cuarto trimestre es de US$28.500 millones a US$33.500 millones, mientras que el promedio esperado era de US$33.000 millones, y la parte baja del rango está claramente por debajo de lo que preveía el mercado.
La utilidad operativa del tercer trimestre fue de US$17.800 millones, superior a los US$11.400 millones del mismo período del año anterior.
En la llamada de resultados, Jassy subrayó el buen estado del negocio principal de la empresa. Indicó que, en los 12 meses hasta septiembre, las ventas de alimentos y productos esenciales alcanzaron casi US$250.000 millones, creciendo al triple de la tasa del e-commerce general y representando aproximadamente la mitad de todas las unidades vendidas en el tercer trimestre. El chatbot de compras Alexa for Shopping superó los 400 millones de usuarios en los últimos 12 meses, frente a los 350 millones reportados el trimestre anterior.
Sin embargo, estos signos positivos no lograron revertir la caída de las acciones tras el cierre.
Solidaridad en la adversidad con Alphabet: el humor del mercado vibra al unísono
La reacción del mercado frente a Amazon coincide notablemente con la situación que atraviesa Alphabet. En su informe del tercer trimestre, Alphabet reportó ingresos por publicidad en búsquedas de US$63.300 millones, un 12% más interanual pero por debajo del pronóstico de mercado de US$64.900 millones, y un flujo de caja libre negativo de US$9.100 millones; sus acciones cayeron un 13% el jueves al cierre.
Durante la llamada con inversores, la cúpula de Alphabet caracterizó la lenta monetización de búsquedas con IA como una decisión consciente; el CEO Sundar Pichai comparó este momento con la transición a móvil de hace diez años: "Así como hace una década priorizamos primero brindar la mejor experiencia de búsqueda en mobile antes de monetizar, ahora nos enfocamos en mejorar la experiencia de usuario antes de monetizar la búsqueda potenciada por IA." Pero el mercado no compró ese mensaje.
Las dificultades compartidas por ambas compañías ponen en evidencia un mismo interrogante para el mercado: la inversión en IA está reprimiendo de forma visible el flujo de caja y el crecimiento del negocio central, mientras que la fecha concreta para lograr monetización aún es incierta. En comparación, Microsoft, gracias a su rápido crecimiento en la nube y a un gasto de capital relativamente moderado, se convirtió en uno de los pocos gigantes tecnológicos que satisfizo a los inversionistas en esta temporada de resultados.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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