Pourquoi les investisseurs avisés ne font-ils plus confiance au CPI américain

La fiabilité des statistiques sur l’inflation aux États-Unis fait l’objet d’un examen accru après qu’il a été révélé que plus d’un tiers de l’Indice des prix à la consommation (CPI) d’août reposait sur des prix estimés plutôt qu’observés.

Les économistes avertissent que l’utilisation croissante de données imputées menace la crédibilité d’un indicateur clé pour la politique de la Federal Reserve et les attentes des investisseurs.

De plus en plus de prix du CPI sont désormais des « meilleures estimations »

La part des prix estimés dans le CPI américain a grimpé à 36 % en août 2025, selon des chiffres mis en avant par le média de marché The Kobeissi Letter et confirmés par la méthodologie du Bureau of Labor Statistics (BLS). Ce chiffre était de 32 % en juillet et représente la proportion la plus élevée depuis que le BLS a commencé à suivre cette mesure.

Habituellement, le CPI est compilé à partir d’environ 90 000 relevés de prix mensuels couvrant près de 200 catégories de biens et services, collectés par plusieurs centaines d’enquêteurs dans 75 zones urbaines. Lorsque des données de prix manquent, le BLS utilise une technique d’« imputation intercellulaire » pour combler les lacunes, en s’appuyant sur des catégories connexes ou des articles comparables. Historiquement, seulement environ 10 % de l’indice nécessitaient une telle estimation.

Cependant, depuis la seconde moitié de 2024, le recours à l’imputation a fortement augmenté, dépassant les 30 % tout au long de 2025. Les analystes attribuent cette hausse aux difficultés de collecte de données liées à la pandémie, à l’évolution des habitudes de consommation et à la difficulté d’obtenir des relevés rapides pour des catégories volatiles comme le logement et les services médicaux.

Augmentation significative de la part de l’estimation alternative dans le CPI 　Sources : BLS, Apollo Chief Economist

Les marchés surveillent la politique de la Fed au milieu des questions sur les données

Le CPI est le principal indicateur de l’inflation à la consommation pour la Federal Reserve et constitue une pierre angulaire pour les décisions de taux d’intérêt et de politique monétaire. Un écart croissant entre la perception des pressions sur les prix des ménages et les données officielles pourrait compliquer la stratégie de ciblage de l’inflation de la Fed et éroder la confiance du public dans ses signaux de politique.

« Les marchés s’appuient sur le CPI pour une lecture claire de l’inflation », a déclaré un économiste indépendant. « Si plus d’un tiers de l’indice est basé sur des estimations, cela introduit du bruit et soulève des questions sur la précision avec laquelle les données reflètent les coûts réels pour les consommateurs. »

Les investisseurs, déjà sur le qui-vive concernant les prochaines décisions de la Fed, pourraient devenir plus volatils si les doutes sur la précision du CPI persistent. Les marchés obligataires, en particulier, pourraient réagir plus fortement aux publications du CPI si les traders soupçonnent que les chiffres principaux sous-estiment les tendances inflationnistes réelles.

La pression monte pour plus de transparence du BLS

Les économistes et les acteurs du marché exhortent le BLS à fournir plus de détails sur les composantes du CPI qui reposent sur des données imputées et sur la manière dont ces estimations sont élaborées. Bien que l’imputation soit une pratique statistique standard, l’ampleur de son utilisation actuelle a surpris de nombreux observateurs et souligne la nécessité d’une divulgation robuste.

Pour l’instant, le BLS affirme que ses procédures respectent les normes statistiques établies. Toutefois, avec la proportion de prix estimés à des niveaux records, la pression s’accentue pour que l’agence renforce la confiance dans l’un des indicateurs économiques les plus surveillés au monde.