L’ours japonais change de cap et parie désormais sur la force du yen contre le dollar, la livre sterling et le franc (prévoit +8% face au CHF)

Les investisseurs deviennent optimistes sur les obligations japonaises et le yen après la clarification du résultat électoral.

Résumé :

• Bloomberg rapporte que Nash devient haussier sur les JGBs, achetant des obligations à 10 ans après la clarification électorale.

• La stabilité politique est perçue comme un catalyseur, les rendements ayant fortement chuté depuis la victoire de Takaichi.

• Le yen a été acheté contre le dollar et la livre sterling, marquant un repositionnement stratégique sur le marché des changes.

• Prévision d’une appréciation de 8 à 9 % du yen, en particulier contre le franc suisse.

• Ce changement traduit une diversification loin des actifs américains dans un contexte d’incertitude politique.

Un investisseur obligataire de renom à l’échelle mondiale est devenu haussier sur les obligations d’État japonaises ainsi que sur le yen après la victoire électorale décisive de la Première ministre Sanae Takaichi, estimant que la disparition de l’incertitude politique marque un tournant pour les marchés japonais.

Selon Bloomberg, Mark Nash de Jupiter Asset Management a acheté des obligations d’État japonaises à 10 ans (JGBs), clôturant une position courte de longue date et se positionnant pour une hausse soutenue. Il considère le fort mandat de Takaichi comme une force stabilisatrice qui apporte une clarté politique et réduit les inquiétudes concernant l’orientation budgétaire et monétaire.

Les rendements des obligations japonaises avaient atteint des sommets pluri-décennaux dans un contexte de hausse des taux mondiaux et d’incertitude politique domestique. Cependant, depuis l’élection, les rendements à long terme ont fortement chuté, le taux à 30 ans ayant reculé d’environ 40 points de base en moins d’un mois, à mesure que les investisseurs réévaluaient le risque. Nash estime que la clarté apportée par le résultat électoral a modifié le sentiment sur le segment long de la courbe.

En parallèle de son positionnement obligataire, Nash prend un pari explicite sur le marché des changes. Il a acheté du yen contre le dollar américain et la livre sterling et prévoit une appréciation significative face au franc suisse. Il estime que le yen pourrait se renforcer de 8 à 9 % face au franc et à d’autres devises, arguant que le contexte fiscal et politique du Japon se compare désormais plus favorablement à celui des valeurs refuges traditionnelles.

Ce changement marque une inversion notable de stratégie. Nash avait auparavant maintenu une position courte sur la dette japonaise, profitant de la hausse des rendements à mesure que la normalisation de la politique monétaire s’accélérait. Son fonds a enregistré un rendement de 7,6 % au cours de l’année écoulée, se classant parmi les meilleurs de ses pairs.

L’argument général repose sur l’idée que la stabilité politique du Japon, combinée à une orientation politique plus claire et à une confiance accrue des investisseurs, pourrait attirer des capitaux étrangers à un moment où l’incertitude autour de la politique américaine encourage une diversification hors des actifs libellés en dollar.

Si la sous-performance de longue date du yen s’inversait de façon significative, cela représenterait un changement structurel dans le positionnement mondial sur les devises.