Le pire est-il passé pour l’or ? Barclays appelle à « acheter au creux », Citi relève son objectif de cours

　　Source : Sentinelles de Wall Street

　　Barclays et Citi, optimistes le même jour ! L’or a connu une correction profonde de 25 %, tandis que le mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran devrait être signé sous peu, la tendance sur le prix du pétrole s'est complètement inversée, et les vents contraires liés à l'inflation tendent à s'estomper. Citi a relevé son objectif de prix à 3 mois à 4 500 dollars et anticipe une hausse vers 5 000 dollars entre 6 et 12 mois ; Barclays affirme : il s’agit d’un « réajustement des prix », et non de la fin d'un marché haussier.

　　Après une correction profonde de 2,5 mois, atteignant 20 à 25 %, l’or se situe à un point de bascule clé.

　　Le 15 juin, Barclays et Citi se sont exprimés, la première appelant clairement à « augmenter l'exposition à l'or », tandis que la seconde a relevé son objectif de prix à 3 moispour l’or de 4 000 à 4 500 dollars l’once. Les deux institutions partagent le même avis :

　　Le principal catalyseur de cette prévision optimiste est l’annonce par les États-Unis et l’Iran de la signature officielle d’un mémorandum d’entente (MoU) ce vendredi. Selon Citi Research, cet événement devrait permettre au commerce via le détroit d’Hormuz de revenir quasiment à la normale d’ici la seconde moitié de juillet, recentrant le marché pétrolier sur des fondamentaux offre-demande faibles — Citi a abaissé ses prévisions de prix du Brent pour le T3 2026 à 2027 à 75, 70 et 65 dollars par baril (les précédentes étaient de 110, 90 et 80 dollars).

　　Citi estime qu’une fois les tensions géopolitiques apaisées, les pressions inflationnistes diminueront et les vents contraires macroéconomiques qui pesaient sur l’or devraient s’estomper. Citi maintient cependant une prévision haussière de 5 000 dollars l’once sur 6 à 12 mois, tout en alertant sur la volatilité persistante du prix de l’or.

　　Barclays a analysé la récente baisse sous l’angle des devises, de la stratégie actions et des produits dérivés. Selon eux, le renforcement du dollar (+2,5 %) et une hausse de plus de 10 % du S&P 500, associés à des liquidations de positions longues sur l’or, ont conjointement provoqué cette correction rapide.

　　Mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran : le catalyseur clé, et une inversion totale des attentes sur les prix du pétrole

　　Selon Citi Research, l'avancée des négociations entre les États-Unis et l’Iran est l’un des événements les plus importants cette année sur le marché des matières premières. Citi note que le marché a intégré la signature, mais n’a pas suffisamment pris en compte une reprise prolongée du trafic via le détroit d’Hormuz —

　　Le scénario central de Citi (probabilité 60 %) : Après la signature du MoU, les négociations progressent et d'ici 2027, le marché pétrolier présentera un excédent théorique de 4 millions de barils par jour, avec un prix du pétrole qui tombera probablement sous les 70 dollars/baril. Citi prévoit également deux scénarios extrêmes : un scénario haussier (20 %) où une accalmie temporaire est suivie d’un nouveau conflit ; un scénario baissier (20 %) où les capacités des Émirats arabes unis, de l’Arabie saoudite et de l’Iran augmentent rapidement et un accord de cessez-le-feu entre la Russie et l’Ukraine est conclu.

　　Barclays : ce réajustement est un « reset », pas une fin

　　Du point de vue de la valorisation, l’équipe Barclays indique :

　　Sur le marché des options, selon l’équipe produits dérivés Barclays, les positions et les indicateurs de prix ont nettement retrouvé des niveaux normaux après des extrêmes en début d’année.

　　Le point le plus remarquable : la volatilité implicite des options call est passée de la surcote extrême de début d’année à son plus bas niveau depuis dix ans, tandis que le biais des options put — porté par la demande de couverture — a atteint un sommet décennal. Ce changement structurel signifie que :

　　Effet de long terme de l’inflation : le soutien structurel le plus puissant du prix de l’or

　　Barclays considère l’inflation américaine comme le déterminant principal des évolutions de l’or sur le moyen et long terme.

　　Selon leur modèle :

　　Dans une perspective macro structurelle plus large, Barclays estime que plusieurs facteurs favorables à long terme demeurent intacts.

　　Les données relatives aux achats d’or par les banques centrales montrent aussi que la demande structurelle reste solide.

　　D’après les dernières données du World Gold Council (WGC), au premier trimestre 2026, les achats d’or par les banques centrales (en onces) ont progressé de 17 % par rapport au trimestre précédent, et leur valeur en dollars a bondi de 38 % grâce à la hausse du prix de l’or. Les principaux acheteurs ce trimestre ont été les banques centrales de Pologne et d’Ouzbékistan ; le plus grand émetteur de stablecoins au monde, Tether, a aussi poursuivi ses achats, acquérant 12,6 tonnes au premier trimestre et portant ses réserves à 154 tonnes, se positionnant en quatrième place mondiale, dépassant la plupart des grandes banques centrales. La Turquie et la Russie ont vendu massivement pour stabiliser leur monnaie. Barclays pense qu’à mesure que les tensions géopolitiques se résorbent, les banques centrales émergentes, ayant vendu des réserves d’or, pourraient à nouveau augmenter leurs achats.

Responsable éditorial : Zhu He Nan