L'émission d'actions par Intel suscite-t-elle une crise ?

👆Cliquez sur le texte en bleu pour nous suivre

Intel

Quand une entreprise devrait-elle émettre des actions pour lever des fonds ? Généralement lorsque le cours de l'action est élevé, car pour lever le même montant, il faut émettre moins d'actions, et l'EPS est ainsi moins dilué. Mais quand un grand nombre d'entreprises émettent-elles des actions ? Historiquement, la plupart le font à la veille d'une bulle.

Selon Bloomberg et une annonce d'Intel, Intel prévoyait initialement une émission de 15 milliards de dollars, mais face à une forte demande des investisseurs, cette opération pourrait être portée à 20 milliards de dollars, avec environ 211 millions d'actions émises à 95 dollars l'unité. Les souscripteurs disposent de 30 jours pour acheter environ 31,58 millions d'actions supplémentaires dans le cadre d'une surallocation, et l'ensemble de la transaction devrait être finalisé le 12 août.

Bloomberg souligne qu'après l'annonce, le cours d'Intel a chuté de 4,1 %, le marché réagissant d'abord à la pression de dilution du bénéfice par action. Cependant, le fait de pouvoir augmenter l'émission de 5 milliards de dollars en une seule journée témoigne de la volonté des institutions d'acheter massivement autour de 95 dollars, signe que la demande pour investir dans Intel reste forte.

Pourquoi Intel choisit-il de lever des fonds maintenant ? Selon Bloomberg, car le cours de l'action d'Intel a augmenté d'environ 400 % au cours des 12 derniers mois, ce qui permet d'émettre moins d'actions pour le même montant. D'autre part, après l'amélioration de sa gestion, Intel dispose enfin d'une justification d'expansion mieux acceptée par le marché des capitaux.

Sur le plan des résultats, le chiffre d'affaires trimestriel d'Intel a progressé de 25 %, son rythme le plus rapide depuis plus de 15 ans. Les activités centres de données et IA ont vu leur chiffre d'affaires croître de 59 %, les ventes de serveurs ont augmenté, le mix produit s'est orienté vers le haut de gamme et des hausses de prix sur la demande ont aussi contribué à la croissance. Intel a par ailleurs indiqué que la demande du marché dépassait l'offre disponible, et que les limites de capacité des usines ainsi que les contraintes sur les substrats et la mémoire pourraient perdurer jusqu'à l'année prochaine.

Bloomberg estime donc que plus la demande est forte, plus l'investissement en capital en amont devra être conséquent. Intel a relevé sa prévision de dépenses d’investissement à plus de 20 milliards de dollars pour 2026, et prévoit une hausse nette en 2027. Les dirigeants ont identifié l’IA physique, les puces personnalisées, l’assemblage avancé et les activités de fonderie externe comme principaux axes de croissance, tout en souhaitant maintenir un bilan solide et une notation de crédit de qualité investissement. D’où le choix d’une émission d’actions plutôt que de dette.

À la fin du mois de juin, Intel détenait environ 29,7 milliards de dollars en liquidités et investissements à court terme, pour une dette totale approximative de 50,5 milliards de dollars. Cette année, l’entreprise a également dépensé 14,2 milliards de dollars pour racheter son usine irlandaise, et utilisé 6,5 milliards de dollars de nouvelle dette pour refinancer des prêts relais. Parallèlement, Intel s’est déjà séparé du contrôle d’Altera, et a partiellement vendu Mobileye pour augmenter sa trésorerie. Ainsi, continuer à s’endetter, vendre des actifs ou faire entrer de nouveaux partenaires dans les fonderies comporte chacun leurs coûts et leurs contraintes.

Enfin, Bloomberg rappelle qu’avant cette émission, le gouvernement américain, Softbank et Nvidia, entre autres investisseurs externes, étaient déjà entrés au capital d’Intel. Le soutien financier à la transformation d’Intel avait donc déjà commencé. Cette émission permet désormais, grâce au cours de l’action proche de 100 dollars, de toucher un cercle plus large d'investisseurs institutionnels.

Jason estime que chaque entreprise a ses propres raisons d’émettre des actions, et ne les analysera pas davantage ici. Mais il souhaite examiner, en termes de structure globale de l’offre d’actions, si le marché américain présente des signes de fin de bulle ?

Les données de Bloomberg montrent que, depuis le début de l’année, le montant total des émissions d’actions sur le marché secondaire américain atteint 290 milliards de dollars. Même si plus aucune émission n’a lieu d’ici la fin de l’année, ce montant dépasse déjà celui de toute l’année dernière, établissant un record sur plus de trente ans. À noter, cela n’inclut pas les IPO. Si on les comptait, l’offre totale d’actions serait encore bien supérieure. Côté offre donc.

Côté rachats, il est difficile d’évaluer le montant global, mais d’après le nombre d’actions rachetées annoncés, le marché des rachats d’actions est passé cette année d’un rythme moyen-élevé à moyen-faible comparé à l’an dernier. On peut donc dire que les rachats ralentissent alors que les émissions accélèrent, ce qui pose désormais un risque structurel d’offre et de demande sur le marché actions américain à surveiller.

Voici ensuite les cinq actualités technologiques principales selon Bloomberg :

Numéro 5 : Super Micro publie des prévisions supérieures aux attentes, avec un chiffre d’affaires attendu ce trimestre entre 14,5 et 15,5 milliards de dollars, porté par la forte demande de serveurs IA. L’entreprise relève également sa prévision annuelle à 65 à 72 milliards de dollars, ses résultats dépassant nettement les prévisions du marché, son action grimpant jusqu’à 9 % après séance.

Numéro 4 : Le conseil municipal de New York envisage une loi sur la protection des livreurs, obligeant Amazon à embaucher directement les livreurs actuellement sous-traités, soutenue par le maire Mamdani. La loi devrait être adoptée cet automne. Amazon a investi 5 millions de dollars pour s’y opposer, affirmant que cela augmenterait les coûts de livraison et ralentirait les expéditions. Le conflit pourrait se régler en justice.

Numéro 3 : La société chinoise d’IA Manus annonce l’imminence d’une reprise de son activité indépendante suite au dernier développement de sa séparation avec Meta. Les autorités chinoises avaient précédemment rejeté cette acquisition de 2 milliards de dollars et exigé l’annulation de la transaction. L’entreprise avertit d’un risque de suppression de données pour certains utilisateurs et annonce de nouvelles fonctionnalités à venir.

Numéro 2 : Au Texas, la suspension des nouveaux projets de centres de données fait passer la prévision d’augmentation de la demande d’électricité pour l’an prochain de 14 % à 5,6 %, soit toujours plus que la moyenne des dix dernières années de 3,5 %. Selon les prévisions précédentes du réseau, la charge de pointe en 2032 pourrait atteindre 367 GW, les centres de données contribuant à plus de 60 % de la croissance.

Numéro 1 : Le cofondateur de la plateforme d’e-commerce Phia était au courant depuis au moins sept mois de problèmes de fausse attribution de ventes, contrairement à l’affirmation de l’entreprise qui parle d’une découverte dans les dernières 24 heures. Les ventes fictives représentaient environ 51 % du chiffre d’affaires de juin, et la plateforme a commencé à rembourser les commerçants.