Dollar américain : tarification de la Fed et risques liés à l’IPC – BBH

Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) souligne que les marchés restent stables à l'approche de la publication de l'indice des prix à la consommation (CPI) de juillet aux États-Unis, considérée comme déterminante pour les attentes concernant les taux de la Fed et le Dollar. Haddad anticipe un raffermissement modéré du CPI, avec des risques baissiers pour l’USD si les données sont faibles, et un potentiel limité pour une revalorisation agressive même en cas d'impression élevée.

Biais baissier pour l’USD autour du CPI

"Les marchés sont en attente avant le rapport critique du CPI US de juillet aujourd’hui (13h30 Londres, 8h30 New York). Cette publication sera un facteur clé pour les anticipations sur le taux des fonds fédéraux et fixera le ton sur les taux, devises et le sentiment général du risque. Les futures sur les fonds fédéraux évaluent actuellement à 50% la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre, portant la fourchette cible à 3.75-4.00%, contre un maximum de 75% fin juillet, et à un peu plus de 40 points de base de resserrement cumulatif sur les douze prochains mois."

"Un CPI US faible renforcerait l’argument en faveur d’une réévaluation dovish des anticipations de hausse de la Fed, affaiblirait davantage l’USD et soutiendrait les actifs à risque. Un CPI US élevé engendrerait probablement une réaction rapide de rebond de l’USD grâce à des rendements courts plus élevés. Cependant, avec une politique monétaire déjà restrictive (en supposant un taux neutre de 3.00%), le potentiel pour une revalorisation matérialiste hawkish semble limité, ce qui constitue un frein pour l’USD."

"Le CPI US de juillet devrait se raffermir modérément mais sans signaler une nouvelle accélération de l’inflation. Le CPI global devrait augmenter de +0,1% m/m contre -0,4% en juin et ralentir à 3,4% y/y contre 3,5% en juin. Le CPI core devrait progresser de +0,2% m/m contre 0,0% en juin et diminuer à 2,5% y/y contre 2,6% en juin."

"Les variations sur trois mois du CPI core et global permettront une lecture plus nette pour déterminer si l’élan de l’inflation ralentit ou s’accélère. Parallèlement, les mesures du CPI excluant les fluctuations extrêmes des prix, telles que trimmed mean, median, sticky et super core, seront essentielles pour évaluer la tendance sous-jacente de l’inflation. Les chiffres du CPI des Feds d’Atlanta et de Cleveland seront publiés à 11h00 New York (16h00 Londres)."