L’inférence IA déclenche un super-cycle NAND ! Sandisk (SNDK.US) s’envole de 629 % cette année, et JPMorgan vise encore 2 250 dollars

Selon les informations de Synthèse Financière, l'analyste de JPMorgan Harlan Sur a récemment repris la couverture de SanDisk (SNDK.US), attribuant une recommandation « surperformance » avec un objectif de cours à 2 250 dollars, soit près de 26 % de potentiel de hausse par rapport au cours de clôture de lundi à 1 786,85 dollars.

Les données montrent que Sur occupe la 17ème place sur 12 474 analystes de Wall Street suivis par TipRanks, avec un taux de réussite de 72 % et une note de cinq étoiles. Lorsqu’un analyste avec un tel historique attribue un objectif de 2 250 dollars à une action, cela mérite sans aucun doute l’attention des investisseurs.

Les données indiquent que depuis le début de l’année, le cours de SanDisk a augmenté de 628,74 %, faisant de lui la composante la plus performante du S&P 500, avec un rendement plus de deux fois supérieur à celui de Dell Technologies (DELL.US), en seconde position. Sur l’année écoulée, l’action SanDisk a bondi de 3 415,66 % et, sur trois ans, de 4 580,86 %.

La reprise de la couverture par Sur fait suite à la Journée Investisseurs de SanDisk du 13 août, et s’appuie principalement sur trois thèmes majeurs.

Premièrement, cela confirme la position de SanDisk comme l’un des cinq plus grands fournisseurs mondiaux de mémoire NAND, ce marché connaissant une expansion structurelle de la demande, portée par les technologies d’IA pour l’inférence. Selon les informations divulguées lors de la Journée Investisseurs, le marché potentiel (TAM) de la mémoire flash pour les centres de données d’entreprise devrait atteindre 1,2 zettaoctet d’ici 2030, principalement stimulé par la croissance des charges de travail d’inférence en IA et par le besoin de stockage KV Cache.

Deuxièmement, le cadre du « New Business Model » (NBM) de SanDisk permet d’atténuer la cyclicité de ses activités. À ce jour, les accords NBM couvrent huit clients majeurs, intégrant des engagements sur les volumes d’achats ainsi que des garanties financières minimales. Ces accords devraient représenter environ 50 % du volume de production de bits de SanDisk pour l’exercice fiscal 2027, et environ deux tiers pour 2028. Pour une entreprise historiquement très cyclique, garantir deux tiers de sa future production au moyen d’accords pluriannuels transformerait fondamentalement la qualité de ses résultats.

Troisièmement, la feuille de route technologique de SanDisk comprend la présentation lors de la Journée Investisseurs des nœuds BiCS9 et BiCS10 QLC. Par rapport à BiCS8, la densité de bits de BiCS10 est augmentée de 60 %. Sa technologie High Bandwidth Flash, spécialement conçue pour les applications d’inférence en IA, bénéficie d’un soutien croissant de l’ensemble de l’écosystème. L’entreprise ne se contente pas de profiter de la conjoncture favorable sur les prix du NAND, elle bâtit activement un avantage de densité pour la prochaine génération de mémoire, renforçant ainsi sa barrière concurrentielle.

Les résultats du T4 et le cadre financier à long terme soutiennent l’objectif des 2 250 dollars

L’objectif de cours de 2 250 dollars fixé par Sur repose sur des données tangibles. Les résultats du quatrième trimestre fiscal 2026, publiés par SanDisk le 5 août, servent d’ancrage financier à toutes les estimations de JPMorgan.

Le rapport montre que pour le quatrième trimestre, SanDisk a affiché un chiffre d’affaires de 8,97 milliards de dollars, en hausse de 51 % par rapport au trimestre précédent et de 372 % sur un an. Sa marge brute a atteint 84,6 %, soit une amélioration de 6,2 points. Le résultat opérationnel GAAP s’établit à 7,04 milliards de dollars. Le bénéfice net GAAP s’élève à 6,9 milliards de dollars, soit un bénéfice dilué par action de 43,97 dollars. Le chiffre d’affaires annuel 2026 atteint 20,25 milliards de dollars, en hausse de 175 % ; le bénéfice dilué GAAP par action est de 73,76 dollars.

L’activité data center est le moteur de cette croissance. David Goeckeler, PDG de SanDisk, a déclaré : « Nous avons clôturé l’exercice 2026 avec un portefeuille technologique leader, positionné les data centers comme un pilier clé de la croissance et renforcé nos partenariats clients. »

Au quatrième trimestre, les revenus issus du segment data center ont atteint 2,98 milliards de dollars, soit une croissance de 103 % sur un trimestre. Sur l’année fiscale 2026, les revenus data center se sont élevés à 5,15 milliards, progressant de 437 % par rapport aux 960 millions de 2025.

Pour la croissance séquentielle du chiffre d’affaires au T4, environ deux tiers proviennent d’une hausse des prix et un tiers d’une augmentation des volumes. Cette répartition reflète fidèlement la dynamique actuelle de l’offre et de la demande : la demande des clients est si forte qu’ils acceptent des prix plus élevés sans réduire significativement leurs achats.

Pour le premier trimestre fiscal 2027, SanDisk anticipe un chiffre d’affaires compris entre 10,3 et 10,8 milliards de dollars, une marge brute non-GAAP de 83,0 % à 85,0 % et un bénéfice dilué non-GAAP par action entre 44,00 et 46,00 dollars. Si ces prévisions sont réalisées, les revenus d’un seul trimestre dépasseront déjà le total de l’exercice 2025 de SanDisk.

Par ailleurs, le cadre financier à long terme présenté lors de la Journée Investisseurs est une autre raison qui pousse Sur à maintenir son objectif de 2 250 dollars malgré la forte progression du cours. D’après les documents publiés lors de cet événement, entre les exercices fiscaux 2028 et 2030, SanDisk table sur une croissance du chiffre d’affaires annuelle dans la fourchette moyenne à haute à un chiffre, une marge brute ajustée autour de 80 %, une marge opérationnelle ajustée d’environ 75 % et une marge sur flux de trésorerie libre ajustée d’environ 50 %. L’entreprise s’engage à reverser 100 % des liquidités excédentaires à ses actionnaires, tout en disposant encore d’une autorisation de rachat d’actions à hauteur de 15,5 milliards de dollars, offrant ainsi aux actionnaires patients un puissant effet de capitalisation sur le long terme.