Le secteur des logiciels américains face à une "grande épreuve" ! Après l’envolée estivale, les résultats financiers valideront-ils la reprise ?
Au cours du mois dernier, le secteur des logiciels sur le marché boursier américain a affiché de solides performances, les investisseurs misant sur le fait que ces actions précédemment en difficulté se sont désormais stabilisées. Les rapports financiers publiés cette semaine serviront de pierre de touche clé pour vérifier si ce rebond est durable.
Selon les informations de l'application Zhihui Finance, au cours du mois dernier, le secteur des logiciels cotés aux États-Unis a affiché de solides performances, les investisseurs misant sur le fait que ces actions, jusque-là en repli, ont retrouvé leur stabilité. Les résultats trimestriels qui seront publiés cette semaine serviront de test déterminant quant à la capacité de ce rebond à se maintenir.
Depuis le point bas atteint le 23 juillet, l’ETF iShares du secteur des logiciels technologiques élargis (IGV.US) a progressé de 18%, surperformant nettement l’indice Nasdaq 100 dominé par les valeurs technologiques ainsi que les « Sept Géants ».
Sur la même période, le segment logiciels et services est devenu la branche la plus performante du S&P 500, avec une hausse mensuelle de 24%, tandis que l’indice de référence du marché n’a progressé que de 3,3%. Pourtant, avant d’atteindre son plus bas le 23 juillet, ce segment figurait au troisième rang des moins bonnes performances du S&P 500 cette année, avec une chute de 22% sur l'année en raison d’un pessimisme généralisé concernant les perspectives des éditeurs de logiciels à l’ère de la domination de l’IA.
Cette semaine, une vague de publications de résultats de grandes entreprises du secteur logiciel, dont certaines considérées comme vulnérables à l'impact de l’IA, mettra le marché à l’épreuve. Mardi après la clôture de Wall Street, Intuit (INTU.US) ouvrira le bal ; puis viendront mercredi Salesforce (CRM.US) et CrowdStrike (CRWD.US) ; enfin, Autodesk (ADSK.US) et Workday (WDAY.US) publieront leurs résultats jeudi.
Greg Martin, cofondateur et directeur général de Rainmaker Securities, déclare : « Les résultats offrent aux investisseurs un aperçu direct de l'impact réel de l’IA sur ces activités. Jusqu’à présent, il ne semble pas y avoir de signe de ralentissement de la croissance ou de pression sur les marges. »
Actuellement, le sentiment du marché continue de s'améliorer, et à ce stade, l’IA ne compromet pas les perspectives de croissance du secteur. Parallèlement, un nombre croissant d’investisseurs sont attirés par les valorisations relativement modestes du secteur logiciel, d'autant plus que de nombreuses entreprises pourraient devenir des cibles de fusions-acquisitions. Par exemple, on rapporte que Silver Lake Capital serait en discussions pour racheter Workday. Bien que la transaction ne soit pas encore confirmée, la rumeur elle-même est perçue comme un signal haussier.
Martin souligne : « Si des acheteurs avisés comme Silver Lake Capital manifestent de l’intérêt, c’est que le pire des scénarios de disruption ne s’est pas produit. »
Ce mouvement a même inversé l’une des stratégies de couverture les plus populaires de cette année — les longues sur les actions de semi-conducteurs (grands bénéficiaires des dépenses massives en IA) et les ventes à découvert sur les logiciels (jugés vulnérables à l’IA). Au cours du mois dernier, la tendance s’est inversée : depuis le point bas du 23 juillet, l’indice S&P North American Expanded Technology Software a bondi de 19%, tandis que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a reculé de 4,9% sur la même période.
Selon des données compilées, les entreprises américaines du secteur logiciel ont affiché d’excellents résultats cette saison. Les 13 sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats ont toutes dépassé les attentes, avec une surperformance moyenne de 10%, et une seule n’a pas atteint les prévisions de chiffre d’affaires.
Dans un rapport daté du 20 août, George Weber, analyste chez Morgan Stanley, écrit : « Le risque de disruption lié à l’IA n’a pas disparu, mais la résilience des bénéfices attendue au premier semestre 2026, l’écosystème des modèles de base de plus en plus diversifié, ainsi que la monétisation croissante de l’IA attendue pour l’exercice 2027, offrent un contexte plus favorable au secteur. »
Par exemple, le 30 juillet, le rapport trimestriel de Microsoft (MSFT.US) a révélé la plus forte croissance de ses activités cloud en quatre ans, avec un bond du cours de l’action sans précédent depuis octobre 2008. Après la publication des résultats de Palantir Technologies (PLTR.US) le 3 août, le titre s’est envolé de près de 30%. Son PDG, Alex Karp, a attribué ses perspectives solides à une demande « extraordinaire ».
D’après les données d’études sectorielles, il est généralement attendu que les bénéfices des entreprises logicielles augmentent de 15% d’ici 2026, une prévision légèrement relevée ces dernières semaines. Cette année, la croissance du chiffre d'affaires devrait atteindre 14,6%.
Avec l’amélioration des bénéfices et malgré le récent rebond, l’indice S&P North American Software affiche toujours une baisse d’environ 3% sur l’année, laissant entrevoir de nombreuses opportunités de valorisation attractive pour les investisseurs. L’indice s’échange actuellement à 27 fois les bénéfices attendus sur les 12 prochains mois, contre une moyenne sur dix ans d’environ 34 fois.
Si l’on examine les titres composants, Salesforce s’échange seulement 14 fois les bénéfices attendus, proche de son plus bas historique et bien en dessous de sa moyenne sur dix ans de 43 fois. Le ratio cours/bénéfice anticipé de Workday est d’environ 17 fois, proche du plancher atteint en juin et largement inférieur à sa moyenne sur cinq ans de 36 fois. Celui d’Intuit est inférieur à 14, alors que la moyenne de ces dix dernières années est de 32.
Jack Ablin, responsable de la stratégie d’investissement chez Cresset Asset Management (qui détient IGV), déclare : « La question clé est de savoir s’il s’agit d’une véritable opportunité de valeur ou d’un mirage. Les avis pessimistes initiaux étaient sans doute excessifs, mais l’impact ultime de l’IA sur les logiciels n’est pas encore tranché. Pour l’instant, nous préférons éviter les segments controversés. »
À l’heure actuelle, les attentes en matière de fusions-acquisitions sont l’un des moteurs majeurs de l’engouement pour le secteur. Selon les données compilées, le secteur du logiciel aux États-Unis a déjà enregistré près de 364 milliards de dollars de transactions depuis le début de l’année, soit une hausse de 98% par rapport à la même période l’an dernier, marquée par un marché des fusions presque à l’arrêt. Les investisseurs en capital-investissement, très liquides, ou les grandes entreprises technologiques, pourraient racheter certaines sociétés de logiciels et soutenir l'ensemble du secteur.
Martin de Rainmaker affirme : « Il y a énormément de capitaux en quête d’opérations sur le marché. De nouvelles attentes en matière de fusions ou de consolidation sectorielle apporteront un soutien plancher aux valorisations logicielles. »
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