L'action MARA Holdings (NASDAQ : MARA) a reculé jeudi dans un contexte de baisse des prix des actifs numériques et de faiblesse généralisée du marché, le Nasdaq perdant 1,14 % et le S&P 500 cédant 0,54 %.
Le Bitcoin a chuté de 2 % à 77 000 $, tandis que le Brent dépassait les 102 $ le baril et que le pétrole brut franchissait les 97 $, atteignant les sommets de mai sur fond de conflit persistant entre les États-Unis et l'Iran. L'Iran a indiqué être prêt à intensifier le conflit, alors que le président Trump a prédit que la guerre s'étendrait au-delà des élections de mi-mandat de novembre.
Une entreprise misant gros sur un short squeeze
Le repli de jeudi fait suite à une séance très différente deux jours plus tôt. Mardi, l'action MARA a bondi de 4,60 % à 11,83 $, alors que le Bitcoin baissait d'environ 0,9 %, une divergence que les traders considèrent comme significative.
Selon une analyse technique, environ 26,3 % des actions MARA en circulation sont actuellement vendues à découvert, certaines estimations portant l'intérêt à découvert à 42 % des actions flottantes. Une vague de rachats forcés de positions vendeuses a touché le titre vendredi dernier, même si la plupart des positions à découvert resteraient ouvertes.
La même analyse souligne que MARA a retrouvé un niveau technique proche de 10,88 $, correspondant au point bas de la zone de valeur du trimestre précédent, sans rejet significatif, une configuration qui pourrait ouvrir la voie vers 13,50–14,25 $ si la cassure se confirme.
Un mouvement plus fort, dépendant d’un maintien de la force du Bitcoin, pourrait s’étendre jusqu’à 15,85 $, selon l’analyse, bien qu’un squeeze de cette ampleur ne soit pas attendu dans l’immédiat.
La véritable valeur de la trésorerie en Bitcoin
Au cours de clôture du 8 septembre, le dernier décompte communiqué par MARA — 35 577 BTC au 30 juin — représentait environ 2,79 milliards de dollars, soit environ 61 % de la valeur des capitaux propres de l'entreprise, estimée à 4,57 milliards de dollars à ce moment-là.
De plus, 9 270 Bitcoin, soit 26 % du total de juin, étaient prêtés ou donnés en gage, et le 4 août, la société a mis en gage 18 750 Bitcoin supplémentaires, soit près de 53 % de ce nombre, en garantie de deux lignes de financement associées en partie à son acquisition annoncée de Long Ridge.
La rentabilité minière reste sous pression
Le deuxième trimestre de MARA a été difficile malgré une hausse de la production. L'entreprise a extrait 2 422 Bitcoin, soit une augmentation de 3 % sur un an, mais le chiffre d'affaires a reculé de 27 %, à 174,9 millions de dollars, avec une perte nette de 611,3 millions de dollars incluant une perte latente de 343,0 millions de dollars liée à la valorisation du Bitcoin à la juste valeur.
Le coût de l'énergie achetée s’est élevé à 38 690 $ par Bitcoin sur les sites détenus, laissant une marge brute d’environ 39 749 $ par pièce au regard du prix du Bitcoin jeudi, avant la prise en compte des coûts de la main-d’œuvre, de l’amortissement, du financement et autres.
