JPMorgan : Les revenus de Robotaxi de Tesla (TSLA.US) pourraient atteindre 320 milliards de dollars d'ici 2035, dont près de 98 % provenant de sa propre flotte.

Selon un rapport d’analyse publié la semaine dernière par l’analyste de JPMorgan, Rajat Gupta, les revenus de Tesla issus de Robotaxi pourraient atteindre environ 320 milliards de dollars d’ici 2035. Parmi ceux-ci, près de 314 milliards de dollars proviendraient de la flotte détenue et exploitée directement par Tesla, et non du “Tesla Network” détenu par les propriétaires. Ce cadre remet en cause un argument clé de longue date : les particuliers intégrant leur véhicule dans le réseau de mobilité partagée afin de générer un revenu passif. Pour les actionnaires de long terme de Tesla (TSLA.US), ce rapport redéfinit l’opportunité Robotaxi en tant qu’opérateur de mobilité capitalistique, plutôt qu’un modèle de plateforme logicielle légère, s’apparentant davantage à un Waymo élargi.

Les modèles de calcul associés montrent qu’en 2035, le réseau de propriétaires ne contribuerait qu’à hauteur de 5 milliards de dollars, tandis que la flotte détenue par la société générerait environ 314 milliards de dollars. Selon cette estimation, Tesla conserverait quasiment la totalité des revenus du service de transport, ne partageant plus les gains avec les propriétaires, augmentant ainsi son taux de captation, mais accroissant aussi son intensité capitalistique. Cette perspective optimiste dépend de la montée en puissance rapide de la production du Cybercab, de la baisse des coûts d’exploitation et de l’obtention d’une large approbation pour la conduite autonome non supervisée.

La direction de Tesla a renforcé la stratégie d’intégration verticale lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2026. Le CEO Elon Musk a déclaré : « Nous prévoyons que Robotaxi suivra le même modèle d’intégration verticale que nos autres activités », ajoutant que « la demande dépassera notre capacité de service ». Tesla a annoncé un chiffre d’affaires de 28,24 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de l’exercice 2026, soit une hausse de 25,5 % sur un an ; le bénéfice par action non-GAAP s’élève à 0,33 dollar, inférieur au consensus de 0,54 dollar. Le service Robotaxi couvre actuellement sept grandes agglomérations américaines, avec 1,48 million d’abonnements FSD actifs, en hausse de 56 % sur un an. Le Cybercab est déjà en production à la gigafactory du Texas, et le directeur financier Vaibhav Taneja anticipe des dépenses d’investissement dépassant 25 milliards de dollars en 2026 pour soutenir l’expansion de la flotte.

La vision révisée de JPMorgan augmente le plafond à long terme de l’action Tesla, mais élève également les exigences de réalisation. Si la production du Cybercab progresse sans encombre et que l’adoption de la conduite autonome non supervisée s’élargit, la captation des revenus de la flotte détenue atteindrait un niveau transformationnel sur la base du chiffre d’affaires de 94,83 milliards de dollars de l’exercice 2025. En revanche, si la production ou la régulation n’avancent pas comme attendu, le chiffre de 320 milliards de dollars serait sensiblement revu à la baisse. D’un point de vue analytique, la contribution du Robotaxi relève davantage d’une hypothèse de scénario que d’un projet inscrit dans les comptes ; à court terme, la rentabilité et la génération de trésorerie demeurent des indicateurs plus mesurables que la perspective de 2035.