Prévisions pour le troisième trimestre de Meta : les revenus pourraient dépasser les attentes, mais les dépenses de 2027 restent le point de divergence.

Meta publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture du marché le 21 octobre. Le marché reste généralement optimiste quant au chiffre d'affaires du trimestre, mais le véritable point de divergence réside dans le potentiel équilibre entre les dépenses d'investissement prévues pour 2027 et la monétisation de l'IA — cet équilibre déterminera l'évolution du cours de l'action à la suite du rapport financier.

Selon Justin Post, analyste chez BofA Securities, le chiffre d'affaires de Meta au troisième trimestre atteindrait environ 63,8 milliards de dollars, légèrement supérieur au consensus du marché de 63,3 milliards de dollars. Ce pronostic est principalement motivé par des enquêtes de marché dans le secteur publicitaire, qui révèlent une croissance saine. BofA maintient une recommandation à l'achat sur Meta et un objectif de cours de 810 dollars.

Au-delà de la performance trimestrielle, la trajectoire des dépenses de 2027 est la véritable priorité de cette publication. Meta fait face à une charge exceptionnelle de 10 milliards de dollars liée à l'accord avec les procureurs généraux américains, ce qui fera tomber le bénéfice d'exploitation GAAP du troisième trimestre à 11,5 milliards de dollars, bien en-deçà de l'estimation consensuelle (18,6 milliards de dollars) ; le BPA devrait également chuter à 3,79 dollars contre une attente du marché à 6,08 dollars. Hors cet élément non-récurrent, BofA estime que le bénéfice dépasserait le consensus, mais l'analyste avertit qu'en cas d'indication d'une hausse supplémentaire des dépenses d'investissement ou des frais d'exploitation pour 2027, ou si la monétisation de l'IA prend plus de temps que prévu, le risque de pression sur le cours de l'action ne doit pas être ignoré.

Chiffre d'affaires : les données d'analyse du secteur publicitaire en soutien

La logique d'un chiffre d'affaires supérieur aux attentes au troisième trimestre s'avère relativement claire. Justin Post relève que les résultats des enquêtes sur le canal publicitaire sont solides, soutenant la prévision de chiffre d'affaires de BofA, supérieure au consensus. BofA estime à 63,8 milliards de dollars, légèrement au-dessus du marché (63,3 milliards), et l'analyste considère même que l'attente implicite du marché pourrait approcher les 64 milliards de dollars.

Du point de vue du marché des options, la volatilité implicite autour de la publication des résultats de Meta est d'environ 4,1 %, tandis que la volatilité effective moyenne des huit derniers trimestres était de 7,4 %, ce qui signifie que la tarification des options actuelle est historiquement bon marché. Selon l'équipe produits dérivés de BofA, la volatilité implicite de Meta se classe parmi les plus basses dans l'analyse long/short, reflétant un optimisme global du marché pour les résultats et un manque d'attente de forte volatilité.

Le bénéfice GAAP de ce trimestre sera nettement affecté par un élément exceptionnel.

Meta a annoncé précédemment que, suite à un litige relatif à la “protection des adolescents”, la société provisionnerait 10 milliards de dollars de charges liées au règlement conclu avec les procureurs généraux américains au troisième trimestre. BofA estime que cela ramènera le bénéfice d'exploitation GAAP à environ 11,5 milliards de dollars, bien moins que le consensus de 18,6 milliards ; le BPA GAAP sera de 3,79 dollars contre une attente générale de 6,08 dollars.

BofA insiste sur le fait qu'excluant ce poste non récurrent, la rentabilité de l'entreprise est en réalité supérieure au consensus, et que les investisseurs doivent distinguer ces différentes données pour éviter toute mauvaise interprétation des bénéfices.

Il existe peu de divergences quant aux revenus du trimestre, le véritable sujet de tension pour les investisseurs concerne le profil des dépenses à moyen terme.

L'analyste de BofA a dressé la liste des principaux risques pour la conférence téléphonique : premièrement, si la direction suggère que les dépenses d'investissement ou les coûts opérationnels pourraient continuer à augmenter en 2027 ; deuxièmement, un retard dans la monétisation de l'IA — des produits comme Muse devraient consommer d'importantes ressources de calcul à court terme, sans encore contribuer directement au chiffre d'affaires.

L'analyste prévoit que Meta ne fournira pas de directives officielles sur les investissements de 2027 lors de cette conférence, mais pourra offrir un cadre qualitatif.

D'un point de vue plus macro, Savita Subramanian, stratégiste actions chez BofA, note qu'en 2024, la croissance des dépenses d'investissement des géants de la tech surpasse d'environ 50 % l'augmentation de leurs revenus (contre 20 % précédemment), alors que le consensus du marché suppose que les revenus liés à l'IA rattraperont le niveau des investissements au second semestre 2027. Si la conférence venait à éroder cette hypothèse, cela créerait une pression significative sur la valorisation.

En dehors des questions de dépenses, les analystes s'attendent à ce que la conférence téléphonique se concentre également sur les domaines suivants : le taux d'adoption de Muse par les utilisateurs et le coût par token, les opportunités IA pour l'entreprise, les stratégies en matière de grands modèles de langage et d'infrastructure.

Les catalyseurs positifs potentiels comprennent : un soutien supplémentaire de l'IA à l'activité publicitaire, la divulgation de données sur l'engagement utilisateur avec les nouveaux produits IA, ainsi que des perspectives d'amélioration de l'efficacité des infrastructures. Les risques potentiels sont liés à des prévisions prudentes pour le quatrième trimestre en raison de l'environnement macro, des taux de change ou de l'affaiblissement des bénéfices liés à l'IA, ainsi qu'au manque de visibilité sur la trajectoire de monétisation IA pour 2027.