La puissance de calcul de l'IA épuisée dès l'installation ! Amazon (AMZN.US) annonce au troisième trimestre : les dépenses en capital seront encore augmentées l'année prochaine, misant sur des retours à long terme

Selon les informations de l'application Zhihui Finance, Amazon (AMZN.US) a enregistré un chiffre d'affaires de 201,9 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, soit une croissance de 12 % en glissement annuel. Le bénéfice d'exploitation a augmenté de 61 % pour atteindre 28,1 milliards de dollars. Le directeur financier, Brian Olsavsky, a indiqué que la marge d'exploitation de la société atteignait un niveau record de 13,9 % ; le chiffre d'affaires AWS a progressé de 39,3 % en glissement annuel, avec un taux d'exécution annualisé de 184 milliards de dollars et un carnet de commandes non honorées s'élevant à 578 milliards de dollars.

Alors que la demande en IA et en cloud stimule la croissance accélérée des performances, les dépenses d'investissement en capital cash de la société au troisième trimestre se sont élevées à 75,9 milliards de dollars, avec une prévision annuelle d'environ 220 milliards de dollars, et les dépenses devraient augmenter de manière significative en 2027. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a déclaré que ce cycle d'investissement dans les infrastructures vise à accroître durablement les revenus, le flux de trésorerie disponible et le retour sur capital investi. Cependant, les marges bénéficiaires actuelles des services IA sont inférieures à celles du cloud core, et les prix des composants continuent d'exercer une pression.

AWS accélère sa croissance sous l'effet de la demande en IA et en cloud core

Le PDG Andy Jassy a indiqué que les résultats étaient principalement attribuables à l’accélération continue de la croissance d’Amazon Web Services (AWS), à l’augmentation des ventes retail et à la poursuite des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle. L'entreprise prévoit également pour le quatrième trimestre un chiffre d'affaires net compris entre 240 et 247 milliards de dollars, et un bénéfice d'exploitation entre 28,5 et 33,5 milliards de dollars.

Concrètement, AWS a généré ce trimestre un chiffre d'affaires total de 46 milliards de dollars, en hausse de 39,3 % d'une année sur l'autre, soit une augmentation séquentielle de 3,8 milliards de dollars. L'activité cloud de l'entreprise atteint un taux d'exécution annualisé de 184 milliards de dollars. Le bénéfice d’exploitation d’AWS s’élève à 17,8 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle de 38,7 %.

Jassy a déclaré que la croissance d'AWS s'accélère pour le sixième trimestre consécutif, atteignant son rythme le plus rapide depuis près de cinq ans. Il a évoqué une forte demande aussi bien pour le cloud computing traditionnel que pour les services d’IA, et souligné que la valeur des commandes non honorées d'AWS s'élève à 578 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel de trois chiffres.

« Presque au moment même où nous déployons de la capacité de calcul, les clients se les arrachent », a déclaré Jassy, ajoutant qu’Amazon déploie environ un accélérateur d’IA toutes les 14 secondes.

La société a indiqué que Amazon Bedrock – son service géré permettant d’accéder et de construire des applications sur des modèles fondamentaux – est devenu le service AWS de plusieurs milliards de dollars ayant la croissance la plus rapide de son histoire. Selon Jassy, les dépenses des entreprises du Fortune 500 sur Bedrock ont été multipliées par près de sept sur un an, et le volume total de tokens traités a été multiplié par près de 17. Amazon a récemment ajouté sur cette plateforme les modèles d’OpenAI ainsi que des versions managées des modèles Kimi, GLM et SpaceX.

Jassy a également souligné la demande pour les puces développées en interne. Il a précisé que les engagements de revenus pour Graviton et Trainium ont augmenté de plus de 20 fois sur un an, et que les clients utilisant ces puces ont économisé plus de 2 milliards de dollars ce trimestre. Amazon prévoit de proposer Trainium en dehors d’AWS à partir de fin 2027.

Se projetant vers l’avenir, Jassy estime qu’AWS progressera de plus de 40 % par an en 2027 et 2028 et a bon espoir que cette activité atteindra 1 000 milliards de dollars de revenus annuels d’ici cinq à dix ans. Ce pronostic reflète une forte visibilité sur les engagements de capacité à grande échelle des clients, la poursuite de la migration vers le cloud des entreprises et la montée en puissance de l’utilisation de l’IA en production.

Les dépenses d’investissement augmentent avec la construction des infrastructures IA

Les dépenses en capital cash d’Amazon pour le troisième trimestre s’établissent à 75,9 milliards de dollars, principalement affectées à AWS et aux infrastructures d’IA. L’entreprise maintient ses prévisions de dépenses totales d’environ 220 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2026, dont la grande majorité pour AWS, Jassy anticipant une hausse significative en 2027.

La direction considère cette phase d’investissement comme une opportunité long terme pour accroître revenus, flux de trésorerie disponible et retour sur investissement du capital. Jassy explique que la période de retour sur investissement pour les infrastructures se réduit continuellement, même si le rendement diffère entre le cloud core et l’IA.

Olsavsky précise que la rentabilité d’AWS profite de l’optimisation des capacités, de la gestion des coûts fixes, des investissements dans les puces et réseaux propriétaires. Il note toutefois que la marge bénéficiaire des services IA est pour l’instant inférieure à celle de l’activité core AWS, mettant une pression structurelle sur la marge globale. Les prix des composants restent également un élément défavorable.

Jassy affirme qu’Amazon possède ou loue à long terme la majeure partie de la capacité de ses centres de données ; associée à l’utilisation de puces propriétaires, cela accorde un avantage structurel en termes de coûts face à des fournisseurs cloud qui misent davantage sur l’hébergement ou des arrangements « neocloud ».

Marge de profit retail, livraison accélérée et expansion de l’activité épicerie

Les revenus nord-américains d’Amazon ont progressé de 6% à 112,9 milliards de dollars, tandis que les revenus internationaux, corrigés des effets de change, ont augmenté de 8% à 43,1 milliards de dollars. Le volume global des ventes payées progresse de 12%.

Les performances ont été impactées par le calendrier du Prime Day. Cette année, l’événement promotionnel a eu lieu au deuxième trimestre dans la plupart des grands marchés, alors qu’en 2025 il aura lieu entièrement au troisième trimestre. Olsavsky indique que, corrigée de cet effet de calendrier, la croissance annualisée du chiffre d’affaires au troisième trimestre serait plus élevée d’environ 400 points de base.

Le bénéfice d’exploitation en Amérique du Nord s’élève à 8,7 milliards de dollars (marge de 7,7 %) ; celui de l’international à 1,6 milliard de dollars (marge de 3,7 %). Amazon explique que, malgré la hausse du prix des carburants et des coûts de transport longue distance, l’optimisation des stocks, la réduction des distances d’expédition et le regroupement des colis ont permis de réduire le coût global de la fulfillment.

Les dépenses de transport ont augmenté de 11% en glissement annuel, pour une hausse du volume de 12%. Selon Olsavsky, hors inflation sur le carburant et le transport, les coûts de transport n’augmentent que de 8%, soit une progression inférieure de 400 points par rapport à celle des volumes.

Jassy précise qu’au cours du trimestre, Amazon a livré plus de 1,5 milliard d’articles en livraison le jour même ou le lendemain aux membres Prime. Le service de livraison ultra-rapide Amazon Now est désormais disponible dans plus de 450 villes, avec un volume de commandes multiplié par dix sur un an.

L’épicerie et les produits de première nécessité restent une priorité. Leur croissance est environ trois fois supérieure au reste des activités retail d’Amazon, représentant la moitié des ventes du trimestre. La direction observe que les clients utilisant la livraison de produits frais le jour même achètent environ sept fois plus de produits de première nécessité que les autres.

Publicité, pharmacie et perspectives pour le quatrième trimestre

Les revenus d’Amazon Ads pour le troisième trimestre s’établissent à 19,6 milliards de dollars, en hausse de 12%. Jassy explique que la croissance a été impactée par le décalage du Prime Day au second trimestre, par le calendrier des programmes NBA sur Prime Video et par un effet de base lié à l’ajustement des campagnes de marketing l’an passé. Amazon prévoit que la croissance des revenus publicitaires au quatrième trimestre se rapprochera de 20%.

Jassy précise que le nombre de clients d’Amazon Pharmacy a progressé de plus de 60% sur un an, avec une hausse de plus de 50% des clients récurrents. La société offre désormais la livraison de médicaments sous trois heures dans plus de 350 villes.

Pour le quatrième trimestre, Amazon anticipe que le taux de change réduira la croissance annuelle du chiffre d'affaires net d'environ 60 points de base. Olsavsky s'attend aussi à une inflation du carburant et des coûts de transport supérieur à celle du troisième trimestre.

Les services commerciaux Amazon Leo devraient débuter leurs opérations initiales d’ici la fin de l’année. L’entreprise prévoit de capitaliser une partie des coûts de production et de lancement Leo à compter du premier trimestre 2027 ; d’ici là, la majorité des coûts Leo restera comptabilisée en charges au quatrième trimestre.

Contenu intégral du procès-verbal

(I) Modérateur (opérateur)

Merci de votre patience. Bonjour à tous, bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2026 d’Amazon. (Mention de l’opérateur) Cet appel est enregistré. Pour la déclaration d’ouverture, accueillons M. Dave Fildes, vice-président des relations investisseurs. Merci, à vous la parole.

(II) Dave Fildes – Vice-président des relations investisseurs, introduction

Bonjour à tous, bienvenue à notre conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2026. Aujourd’hui, pour répondre à vos questions, nous avons avec nous notre CEO Andy Jassy et notre CFO Brian Olsavsky. Nous vous recommandons de garder notre communiqué sous les yeux pendant l’appel, qui contient nos performances du trimestre, nos indicateurs et nos commentaires. Sauf indication contraire, toutes les comparaisons de cette conférence se font sur la même période en 2025.

Nos propos et réponses ne reflètent que le point de vue de la direction à ce jour (29 octobre 2026) et comportent des déclarations prospectives. Les résultats réels pourraient différer sensiblement. Pour plus d’informations sur les facteurs pouvant affecter nos performances financières, veuillez consulter notre communiqué et les documents que nous avons déposés auprès de la SEC, y compris notre dernier rapport annuel 10-K et les dépôts ultérieurs.

Au cours de cette conférence, nous pourrions évoquer certains indicateurs financiers hors GAAP. Dans notre communiqué, dans les slides du webcast et dans les documents SEC (tous disponibles sur notre site Relations investisseurs), vous trouverez des informations complémentaires sur ces indicateurs, y compris des rapprochements avec les mesures GAAP comparables. Nos prévisions intègrent les tendances de commandes observées à ce jour et les hypothèses que nous jugeons pertinentes. Nos performances sont imprévisibles et exposées à de nombreux facteurs matériels, notamment les variations des taux de change et du prix de l’énergie, les fluctuations économiques et géopolitiques mondiales, les politiques douanières et commerciales, la disponibilité des ressources et de l’approvisionnement (y compris les puces mémoire), la demande et les dépenses des clients (y compris l’impact d’éventuelles récessions), l’inflation, les taux d’intérêts, les contraintes sur les marchés du travail régionaux, l’actualité internationale, la croissance du commerce internet et en ligne, le cloud et les technologies émergentes, comme détaillé dans nos documents destinés à la SEC.

Nos prévisions supposent (entre autres) l’absence d’acquisitions, restructurations ou règlement légal supplémentaire. Il est impossible de prédire parfaitement la demande pour nos produits et services, de sorte que nos résultats réels pourraient différer de façon notable de nos projections.

Je laisse maintenant la parole à Andy.

(III) Andrew Jassy – Président, directeur général et membre du conseil, exposé principal

Merci Dave. Notre chiffre d’affaires déclaré s’élève à 201,9 milliards de dollars, soit une progression de 12% sur un an. Le bénéfice d’exploitation atteint 28,1 milliards de dollars, en hausse de 61%. Ce troisième trimestre a à nouveau été solide pour Amazon. Pour AWS, notre plan fonctionne. Malgré une forte augmentation de capacité l’année dernière, AWS a tout de même enregistré une croissance de 39,3% sur un an, accélérant pour le sixième trimestre consécutif et établissant le record de croissance la plus rapide en près de cinq ans. Les commandes non honorées atteignent 578 milliards de dollars, soit une croissance à trois chiffres, et sont fortement diversifiées.

Nous installons un accélérateur IA toutes les 14 secondes, et les clients consomment cette capacité aussi vite que nous l’installons. Nos revenus core calcul et stockage atteignent la croissance la plus rapide depuis plusieurs années. Notre marge opérationnelle sur le core est solide depuis longtemps, et les marges de l’activité IA s’améliorent rapidement, déjà en avance sur ce que générait l’activité core à un stade similaire.

Bien que les coûts des composants comme la mémoire augmentent et que l’amortissement lié à nos dépenses d’investissement soit élevé, nous continuons d’accélérer le retour sur investissement, et avons plus confiance que jamais : nos investissements dans AWS généreront un chiffre d'affaires, un flux de trésorerie disponible et un rendement sur capital largement supérieurs à ce que nous imaginions il y a deux ou trois ans.

Un véritable cercle vertueux est en train de se construire autour d’AWS. Pour reprendre la définition de Jim Collins dans « De la performance à l’excellence » — si vous faites A, alors vous ferez forcément B; puis C, etc.

Sur AWS, les fonctions de pointe, la sécurité et la performance opérationnelle poussent les clients à exécuter leurs applications sur AWS et y stocker leurs données; cela génère de la demande IA (car les clients veulent rapprocher leurs capacités de production d’IA du reste de leur données/applications); cela stimule également la demande core AWS (car l’IA recourt à ces services pour le reinforcement learning, le post-training et l'utilisation de divers outils); ce qui en retour entraîne plus de réinvestissement dans les offres AWS.

C’est une stratégie plateforme à long terme, très différente de la location de GPU ou de la sous-location court terme de capacité data center. Elle aide les clients à inventer et améliorer l’expérience utilisateur, à opérer de manière fiable, et à bâtir un partenariat de long terme. C’est aussi ce qui nous apporte une forte rentabilité, que l’offre soit rare ou non.

Les exemples de progrès AWS abondent, j’en partagerai quelques-uns. Sur le core, il est important de rappeler que la majeure partie de la dépense IT mondiale (environ 85%) reste on-premise et que nous sommes dans un cycle de migration cloud qui s’étendra sur 10 à 20 ans. On pensait que des charges critiques comme mainframe ou SAN ne passeraient jamais sur le cloud. Mais elles migrent, car AWS a construit des alternatives uniques et des capacités IA qui simplifient ce virage. Les entreprises en tirent un CAPEX et OPEX réduits, plus d’innovation, une meilleure productivité développeur et un accès amélioré aux données, facilitant la valorisation par l’IA.

La marge opérationnelle du core est attractive car nous avons appris à opérer efficacement en 20 ans. À mesure que le core croît, nous réinvestissons dans ses compétences IA. Par exemple, au fur à mesure que les clients génèrent plus de données et veulent en extraire de la valeur, transférer des données entre stockage et moteur analytique devient complexe et coûteux. L’acquisition de DuckLabs va permettre, via DuckDB, de faire du SQL universel simplifié sur AWS — rapide, simple, disponible partout; une requête, toute la plateforme. Cela bénéficiera aussi aux agents intelligents pour leurs interrogations.

Côté analytique, pour la première fois, les clients pourront interroger plusieurs moteurs sans coût de portabilité/migration — c’est majeur, et cela stimulera l’usage d’agents IA.

Côté IA, nous augmentons constamment les capacités du service d'inférence Amazon Bedrock, qui enregistre une forte croissance : les clients du Fortune 500 dépensent 7 fois plus sur Bedrock, le nombre de tokens passant à 17 fois le volume de l’an dernier. Bedrock est le service multi-milliardaire le plus rapide d’AWS. Nous avons intégré les modèles OpenAI et lancé en gestion managée Kimi, GLM et SpaceX.

Sécurité et confidentialité sont secondaires. C’est une clé du succès de Bedrock : nous avons conçu Bedrock pour que les données des clients restent sécurisées. Elles ne sont jamais partagées avec les fournisseurs de modèles, ni utilisées pour entraîner d’autres modèles. Les modèles fine-tunés sont dédiés à chaque client, et les données sont chiffrées en transit et au repos.

Les modèles de pointe découvrent des vulnérabilités logicielles à une vitesse sans précédent. Nous avons conçu AWS continuum pour détecter, trier, valider et corriger à grande vitesse les failles dans le code. Capital One, IBM, Infor, Luminate et Robinhood y recourent déjà. Au 3e trimestre, nous l’avons intégré aux outils de codage Claude Code (Anthropic), Codex (OpenAI) et Kiro (AWS). L’intérêt dépasse tout ce que nous avons connu pour un service de sécurité.

Le déploiement d’agents intelligents s’accélère nettement, et beaucoup sont construits sur les modules agent core de Bedrock. Des dizaines de milliers de clients utilisent AgentCore, avec deux fois plus d’agents déployés ce trimestre que pendant tout le reste de l’année. Au-delà du développement d’agents sur-mesure, la plupart des entreprises utilisent aussi nos agents prêts à l’emploi — Kiro pour le code, Amazon Connect pour le centre de contact, Amazon Transform pour la migration —, tous en forte progression. Amazon Quick (notre compagnon de travail IA) connaît une forte croissance, adopté par Mondelez, EchoStar, 3M, Southwest Airlines, DXC, car il est conçu pour le travail, sans compromis sur la donnée client.

Nos puces poursuivent leur croissance à trois chiffres, avec une multiplication par 20 des engagements de revenus sur Graviton et Trainium. L’IA dope Graviton, car le reinforcement learning post-training et le déclenchement d’outils d’agents se font sur CPU (et non sur accélérateurs IA), et Graviton est de loin la puce CPU la plus performante pour un rapport qualité-prix supérieur de 30 à 40 % à ses concurrents.

Au seul troisième trimestre, nos clients ont économisé plus de 2 milliards de dollars en utilisant nos puces. Nous venons aussi d’ouvrir TorchNeuron en open source, afin que les développeurs exécutent sur Trainium leur code PyTorch existant sans le réécrire. Nos puces de génération précédente se vendent encore très bien, même après l'annonce de Graviton 5 : le carnet de commandes pour la génération précédente a doublé ce trimestre, et la capacité de training de l’ancienne génération continue d’être vendue à un premium.

La demande de training étant soutenue, les clients nous poussent à proposer ce service hors AWS — nous le ferons fin 2027. La demande de capacité AWS reste extrêmement forte. Les entreprises en sont à leurs débuts sur le déploiement à grande échelle de l’inférence, mais l’inférence représente déjà plus de la moitié des recettes IA sur AWS et continue de croître, à côté du training. Nous prévoyons toujours 220 milliards de dollars de dépenses en capital en 2026, plutôt sur AWS, avec encore plus en 2027. Comme je l’annonçais lors du dernier appel, nous disposons d’un plan financier solide pour un retour sur investissements élevé.

AWS génère un chiffre d’affaires annualisé de 184 milliards de dollars, mais l’opportunité reste immense. Grâce à notre innovation continue, nos nouvelles fonctions core et IA, la volonté des entreprises de migrer leurs workloads vers AWS, et notre capacité à augmenter la puissance installée chaque année, nous pensons pouvoir croître de plus de 40 % par an en 2027 et 2028, et atteindre 1 000 milliards de dollars de revenus annuels sous cinq à dix ans. Nous sommes au tout début de cette phase, notre stratégie fonctionne et je m’attends à ce que cela continue.

Sur le retail, je pense que beaucoup sous-estiment les progrès réalisés et la taille atteinte. À ma connaissance, aucune activité retail n’a atteint cette échelle (plusieurs centaines de milliards de dollars, marge à double chiffre avec la pub) tout en progressant aussi vite. Depuis le début de l’année, le volume de ventes progresse de près de 15 %, sur une base déjà supérieure à 30 milliards d’articles vendus l’an dernier. Sur 12 mois, nous avons ajouté plus de 90 milliards de recettes en valeur absolue. Notre croissance dépasse largement celle de nos concurrents, et chaque trimestre aux États-Unis, nous progressons deux fois plus vite que le numéro deux et continuons de gagner des parts de marché.

En quelques années, notre marge d’exploitation sur les segments nord-américain et international a chacun progressé de près de 10 points, nous permettant de réinvestir pour améliorer l’expérience client — et il est important de rappeler que c’est encore le début. Près de 80 % du retail se fait encore en magasin physique. À terme, cela passera en ligne, et nous y travaillons par la création d’un réseau logistique performant, rapide et efficient, apportant une expérience cliente réjouissante — avec un flux de trésorerie et un rendement sur capital intéressants.

De la rapidité de livraison, au coût unitaire, à l'épicerie et pharmacie, et au shopping IA, toutes nos priorités sont des moteurs de croissance. Grâce à nos investissements dans le réseau livraison jour même, Amazon Now et Amazon Prime Air, nos délais s’accélèrent. Ce trimestre a été le plus rapide globalement, avec plus de 1,5 milliard d’articles livrés le jour même ou le lendemain pour les membres Prime. L’engouement pour Amazon Now est impressionnant : disponible dans 450 villes, avec une multiplication par 10 des volumes commandés.

Nous allons pour la quatrième année consécutive réduire notre coût unitaire, ce qui nous permet de continuer à proposer des prix bas voire imbattables tout en étendant la gamme frais/quotidien. L’accélération des livraisons dopent aussi l’épicerie : sur douze mois, les ventes grocery atteignent près de 250 milliards de dollars, avec une croissance trois fois supérieure au reste et représentant près de la moitié des ventes totales du trimestre. Les clients Prime qui achètent des produits frais le jour même achètent 7 fois plus de produits de première nécessité. Les clients grocery sont aussi 4 fois plus nombreux à acheter du home ou de l’habillement, et y dépensent plus du double des non-grocery.

La pharmacie Amazon (Amazon Pharmacy) aussi croît rapidement, avec plus de 60 % de clients de plus et des taux de croissance trimestrielle en 2026 en hausse, et plus de 50 % de croissance sur les clients récurrents. J.D. Power a classé Amazon Pharmacy meilleure pharmacie de vente par correspondance trois années de suite. Nous innovons encore, avec la livraison sous 3 heures dans plus de 350 villes.

En douze mois, plus de 400 millions de clients ont utilisé notre assistant Alexa for Shopping, avec une croissance de 570 % des interactions. Les utilisateurs américains achètent 50 % plus à chaque commande. Alexa recherche, compare, montre l’historique des prix, recommande des cadeaux et surveille les offres. Nous pensons que, même si la collaboration avec d’autres assistants IA existera, Alexa for Shopping sera l’assistant privilégié sur Amazon.

Avoir un assistant qui achète selon vos historiques, adresses et moyens de paiement, c’est une expérience unique.

Un mot sur la publicité Amazon. Au troisième trimestre, notre chiffre d’affaires publicitaire atteint 19,6 milliards de dollars (+12 %). Malgré un fort effet calendaire, nous restons satisfaits du momentum global. Trois facteurs expliquent le ralentissement : d’abord, le Prime Day avancé au Q2 (ratios en baisse au Q3 par rapport à Q2) — pour la pub, cela a pesé de 850 points de base sur la croissance. Ensuite, le Q2 a inclus la saison NBA sur Prime, pas le Q3 (qui n'a pas de NBA). Enfin, l’ajustement l’an dernier du marketing amenant plus de trafic Amazon sur ses pages search a gonflé la base de comparaison ; nous revenons sur ces effets et attendons pour Q4 une croissance dans le haut des teens.

Une question naturelle est de savoir si l’arrivée d’assistants IA tiers affecte la pub Amazon Retail — la réponse est non, pour le moment. Peu de clients font leurs achats ainsi, car l’expérience n'est pas assez bonne ni plus commode qu’aller sur le site.

Côté innovation, l’équipe pub lance prochainement Amazon Ads Agent, qui regroupe toute notre offre sur un seul outil IA, exploitant des milliers de milliards de signaux pour informer, répondre et optimiser actions et campagnes pour nos annonceurs.

Nous avons aussi lancé sur Amazon Ads Agent le « full funnel », combinant search/display/vidéo/TV dans une seule campagne. L’annonceur renseigne budget et durée, l’IA gère le reste.

D’autres segments restent en croissance. Prime Video est désormais une vraie business unit, avec un run-rate de plusieurs dizaines de milliards de dollars et une rentabilité propre. Avec des contenus phares comme Carrie, The Summer I Turned Pretty, The Boys, Off-Campus, Reacher, Fallout, des hits cinéma dont Project Hail Mary, et du sport en direct attractif (Thursday Night Football, NBA, NASCAR, Masters, Ligue des Champions), la dynamique est forte.

Nous avons lancé notre meilleure gamme de produits (Echo, Kindle, Alexa Tablet, Fire TV, Ring, Bee – 34 nouveautés). Il est trop tôt, mais le démarrage est fort et nous espérons convertir beaucoup de clients en fin d’année. Enfin, Amazon Leo débutera son service initial comme prévu cette année.

Nous entrons dans la période la plus excitante de l’année : re:Invent et Noël. Je remercie nos équipes pour leur travail et leur innovation au service du client. Ce que nous construisons chez Amazon est inédit. Jamais une activité n’a généré 1 000 milliards de dollars de revenus. Nous sommes en passe d’en avoir deux (AWS et Retail). C’est exceptionnel, et nous sommes enthousiastes pour l’avenir.

Brian, à toi.

(IV) Brian Olsavsky – Vice-président senior et CFO, rapport financier

Merci Andy. Regardons les revenus globaux : 201,9 milliards de dollars, en hausse de 12 % (13 % à changes constants). Le bénéfice d’exploitation mondial s’élève à 28,1 milliards de dollars, marge de 13,9 %, record historique.

Zoomons sur le Nord Américain et l’International. Je vous rappelle le changement de calendrier du Prime Day : l’événement a eu lieu au T2 dans la plupart des grands pays (dont les USA). Pour 2025, il aura lieu entièrement au T3. Corrigée de ce décalage, la croissance du Q3 2026 aurait été supérieure de 400 points de base. Nous avons constaté au T3 une forte implication des clients et la continuité des tendances du premier semestre. Chiffre d’affaires nord-américain Q3 : 112,9 milliards (+6 %), international : 43,1 milliards (+8 % à changes constants). Les volumes payés progressent de 12 % dans le monde.

Prime reste le pilier clé. Plusieurs centaines de millions de membres sont mobilisés par notre large choix, nos prix bas et le plus rapide des délais de livraison. En un an, le volume de commandes grocery passées par Prime pour livraison gratuite jour même a plus que doublé chaque mois.

Sur la profitabilité maintenant. Nord Américain : résultat opérationnel 8,7 milliards, marge 7,7 %. International : 1,6 milliard, marge 3,7 %. Concernant la fulfillment, les équipes ont fait face à une inflation carburant et à des coûts de transport long-courrier en hausse. Malgré ces vents contraires, une meilleure gestion des stocks, des trajets plus courts et le regroupement des colis ont permis de baisser le coût unitaire des services au T3. Transport : +11 %, volumes : +12 %. Hors inflation carburant et transport, le coût n’augmente que de 8 %, soit 400 points de base de moins que les volumes.

Les robots et l’IA offrent des gains mesurables en productivité et sécurité pour nos collaborateurs, et nous pensons que ces gains s’accentueront. En 2026, nous avons doublé la flotte de bras robotiques Cardinal et Sparrow. Nous développons aussi des modèles de base pour robotique, pour accélérer la programmation et apprendre à nos robots des tâches physiques toujours plus complexes dans le but de livrer des robots utiles à grande échelle. À terme, nous voyons une opportunité majeure pour optimiser la productivité du réseau, réduire le coût unitaire et livrer plus vite. Nos marges fluctueront au fil des trimestres, mais notre attention se concentre sur l’amélioration durable du coût unitaire.

AWS : 46 milliards de revenus, +39,3 %, soutenus par l’IA et le core. +3,8 milliards de croissance séquentielle. AWS annualise à 184 milliards de dollars. Les clients migrent massivement vers le cloud et consomment plus les core services. La demande IA accélère encore cette migration.

Nous observons une forte corrélation entre la croissance des dépenses IA et celle de nos revenus core. À mesure que les clients investissent dans l’IA, la core consumption suit, et nous pensons que cela s'amplifiera à mesure que davantage de charges IA génèrent des besoins additionnels en calcul, stockage et réseau. AWS : 17,8 milliards de bénéfice opérationnel, marge de 38,7 %. Cela traduit la croissance forte et notre accent mis sur l’efficacité. L’investissement dans les puces et réseaux propriétaires, ainsi que l’amélioration logicielle et des process, nous aident à optimiser la capacité et bâtir une infrastructure plus efficiente. Comme toujours, la marge AWS peut fluctuer selon le niveau d’investissement du moment. Nos produits IA plaisent beaucoup, avec une croissance IA à trois chiffres et Bedrock comme moteur clé.

Côté cash capex : 75,9 milliards de dollars sur le trimestre, affectés surtout à AWS et à l’IA pour répondre à la forte demande. Nous poursuivons un effort massif, surtout sur l’IA, car c’est une opportunité majeure porteuse de revenus, free cash-flow et retour sur capital à long terme.

Pour conclure, les prévisions Q4 : chiffre d’affaires net attendu entre 240 et 247 milliards de dollars. À taux de change actuels, l’effet change pèsera pour environ 60 points de base sur la croissance annuelle. Résultat opérationnel attendu : 28,5 à 33,5 milliards de dollars. Un point sur les perspectives.

Amazon Leo business doit débuter son exploitation d’ici la fin de l’année, la capitalisation des coûts de production et lancement débutera T1 2027, un peu plus tard que les précédentes communications. La plupart des coûts Leo resteront donc en charges au Q4. Nous sommes prêts à servir les clients pour la saison et à soutenir les millions de clients sur AWS.

Je remercie toutes les équipes Amazon pour leur travail et leur focus client. Notre engagement envers la satisfaction client reste la seule voie pour délivrer de la valeur à long terme pour nos actionnaires.

Nous passons aux questions/réponses.

Séance de questions/réponses

(I) Q1 – Justin Post, analyste chez Bank of America Securities

Question : Andy, ravi de voir la cloud accélérer encore, c’est remarquable. Mais la croissance séquentielle ralentit, y a-t-il des effets côté client ou sur le coût des tokens ? Et comment voyez-vous l’augmentation de capacité au Q4 ? Brian, l'effet du coût du carburant sur les perspectives Q4 ?

Réponse Andrew Jassy :

Je réponds d'abord sur la croissance. Nous sommes très satisfaits — une activité annualisée à 184 milliards de dollars en hausse de 39,3 %, c’est rare. C’est la croissance la plus rapide en 5 ans et la sixième accélération d’affilée. Nous augmentons aussi beaucoup la capacité. Les moteurs actuels sont multiples. D’abord l’IA : nous avons une offre full stack unique — SageMaker pour bâtir son propre modèle (la voie la plus simple), Bedrock pour bénéficier des meilleurs modèles, sécurité et performance.

Que l’on veuille construire ses propres agents (avec Strands, AgentCore...) ou utiliser nos agents en box (le plus fréquent), regardez Kiro (code), Connect (contact center), Transform (migration) et Quick (AI companion en forte croissance) — leur adoption progresse très vite.

Chaque trimestre, nous ajoutons beaucoup de capacité mais à des échelles différentes. Si l’on regarde ce qui a déjà été ajouté cette année, et le plan pour 8 à 10 trimestres, il reste beaucoup à venir. À cela s’ajoute l’impact des puces : nous sommes particulièrement bien placés dans l’IA, car les clients qui déploient l’IA en production sur de larges volumes recherchent performance et coût, et Trainium délivre justement un rapport prix/puissance supérieur.

La généralisation de l’IA fait aussi exploser la demande core (reinforcement learning, post-training, déclenchement d’outils) — or Graviton, notre processeur, bat ses rivaux x86 existants de 30 à 40 % côté prix/performance. Tout cela stimule une croissance vraiment significative. Les ajouts de capacité varieront autour de ces ordres de grandeur, mais battre +40 %/an sur 2027-2028, pour devenir un business de 1 000 milliards sur 5-10 ans, c’est exceptionnel, et nous sommes très enthousiastes.

Complément Brian Olsavsky :

Sur la question carburant/transport, Justin, je n’ai pas de chiffre précis, mais l’inflation sera plus forte au T4 qu’au T3. Nous avons ajouté au début de l’année une surcharge carburant pour les vendeurs FBA, ce qui a compensé une partie (et pas la totalité) du coût sur ces expéditions et celles de nos partenaires retail, en entrée/sortie d’entrepôt. Cela est déjà pris en compte, le niveau sera juste un peu plus élevé qu’au T3.

(II) Q2 — Brian Nowak, analyste Morgan Stanley

Question : Deux points. Andy, votre enthousiasme AWS est frappant. Vous dites rarement « 1 000 milliards sur 5-10 ans » : comment y arrivez-vous, en top-down ou bottom-up ? Qu’est-ce qui vous donne confiance dans la possibilité d’atteindre ce chiffre d’ici 5-10 ans ?

Ensuite sur la robotique : à l’horizon 2027, quels jalons surveillez-vous côté robots dans le retail ?

Réponse Andrew Jassy :

Sur AWS, Brian, regardez juste le taux de croissance et nos projections sur 2027-2028. Comme je l’ai redit, les clients réservent de très gros volumes (centaines de mégawatts, jusqu’à 1 GW) plusieurs années en avance — on ne peut pas garder 1 GW inutilisé. On a donc une claire visibilité sur la demande pour 2027, 2028, voire un bout de 2029.

On réserve par ailleurs assez de capacité pour EC2 ou Bedrock à la demande, et on coopère étroitement avec les clients pour assurer qu’elle soit bien accessible. Mais on a une vue très claire sur le business AWS dans les prochaines années, et l’application d’un taux de croissance de notre run-rate actuel fait vite exploser les chiffres.

En outre, les usages actuels ne diminueront pas, à mon avis. L’inférence en production n’en est qu’à ses balbutiements côté entreprise : peu de talents savent le déployer, faire du post-training, affiner les modèles ; et puis il y a en plus le coût. Si on veut que les entreprises fassent de l’inférence comme nous croyons qu’elles le feront, il faut baisser les coûts de manière continue, d’où l’importance d’avoir nos puces et Trainium. On est convaincus que faire baisser notablement le coût d’usage de l’inférence est crucial. Les coûts ont déjà bien baissé ces deux dernières années et continueront leur chute à l’avenir.

Mettez-y l’usage sécurité : les modèles découvrent des bugs jamais vus, vous pouvez les utiliser pour corriger et déployer le code. Il se peut que, dans un à deux ans, une grosse part des tokens consommés le soit en sécurité, en plus de la croissance du code et des companions IA comme Quick. Ce ne sont que les premiers grands cas d’usage.

En résumé, presque toutes les nouvelles applications métier modernes seront réécrites avec des capacités agents IA, car pour agir vite et sécuriser, il faudra le faire. Cette vague IA est immense. Donc, même si on ne sait pas précisément la croissance à 5-10 ans, ce potentiel de 1 000 milliards par an n’a rien d’extravaguant.

Côté robotique : le secteur vit un moment exceptionnel — et chez Amazon en particulier. On a plus d'1 million de robots en fulfillment, ce qui transforme nos coûts, notre productivité et la sécurité — voir nos indicateurs de sécurité, au plus bas historique. Le gain sur cinq ans est immense et les robots sont clés.

Pourtant, tout cela reste une première phase. Nos fulfilment centers accueilleront toujours beaucoup d'humains, mais la part des tâches répétitives confiée aux robots va exploser. Nous investissons dans toutes sortes de formes et d’usages. Nous avons aussi une opportunité sur le « dernier 100 yards » jusqu’au client. Beaucoup d’innovations à venir.

Nos métriques pour déployer massivement les robots : productivité, sécurité, coûts, délais. Si l’économie est là, on déploie à grande échelle. Nos nouveaux sites (surtout jour même) sont très robotisés. Nous pensons que les robots ont déjà transformé notre activité, et ce n’est que le début.

(III) Q3 — Mark Mahaney, analyste Evercore ISI

Question : D’abord, merci pour vos perspectives sur la croissance AWS. Pouvez-vous aussi en donner sur les marges ? Je sais qu’elles fluctuent trimestre par trimestre, mais à moyen terme, la structure de marge actuelle est-elle relativement stable ? Peut-on rester dans la fourchette 30-40 % de marge opérationnelle ?

Et l’épicerie checkout, qui m'enthousiasme beaucoup — quelle est sa couverture aujourd’hui, en nombre de foyers Prime ? Pour ceux qui l’utilisent, quelle est l’augmentation du panier par foyer (20, 50, 100 % ?), compte tenu du potentiel du frais ?

Réponse Brian Olsavsky :

Mark, nous ne donnons pas de prévisions précises sur les marges AWS. Mais je peux donner mon opinion : 38,7 % de marge ce trimestre, c’est très fort. Ce que vous voyez résulte de nombreuses années d’efforts de discipline, d’optimisation de capacité et de coûts fixes. Comme Andy l’a dit, l’intégration croissante de puces propriétaires dans la structure de coûts pèse. De plus, la croissance exceptionnelle de l’IA crée une pression défavorable sur la marge, car la marge IA reste inférieure à celle du core.

Nous sommes cependant satisfaits des progrès sur les marges core et IA. Comme Andy l'a dit, elles sont en avance sur celles du core à un stade comparable, mais restent inférieures. On a donc un effet mix. Et l’évolution des prix des composants ajoute des vents contraires. Impossible de prédire, car beaucoup de facteurs sont à l'œuvre, mais nous nous efforçons d’optimiser les coûts et marges à mesure que de nouveaux produits sont lancés et atteignent le scale.

Complément Andrew Jassy :

Pour le checkout grocery, Mark, je partage votre enthousiasme. Nous faisons de la grande épicerie depuis un moment, centrée sur les rayons centraux (produits de première nécessité, conserves, pharmacie, beauté). Nous avons Whole Foods Market, notre leader du bio, qui croît vite en magasin et dans les nouvelles implantations urbaines ; nous comptons l’étendre les prochaines années.

Nous avons toujours su qu’il fallait élargir l’offre si nous voulons vraiment séduire les consommateurs, et tout commence par le frais. Le principal écart entre la dépense totale possible des foyers et ce qu’ils dépensent effectivement chez nous, c’est l’épicerie, et beaucoup d’achats partent du frais. Nous sommes donc très enthousiastes, car la livraison de frais le jour même depuis un site dédié semble la bonne approche.

Les produits de première nécessité croissent 3 fois plus vite que le reste des rayons, et représentent déjà la moitié des volumes vendus. Nos données montrent que les clients Prime qui achètent du frais le jour même prennent 7 fois plus d’articles de première nécessité que les autres. Donc, pour rapprocher les dépenses totales des consommateurs de notre offre, le frais est un levier exceptionnel.

Par ailleurs, nos clients grocery achètent la maison, le textile, etc. quatre fois plus souvent et dépensent deux fois plus que ceux qui ne choisissent pas notre grocery. Les écarts sont énormes, et nos progrès sur le frais/grocery vont renforcer la pertinence d’Amazon dans toujours plus de parcours d’achat.

(IV) Q4 — Eric Sheridan, analyste Goldman Sachs

Question : Questions sur les opportunités AWS. D’abord, concernant Bedrock, quelles sont vos principales convictions sur son potentiel, et comment ce marché va-t-il s’élargir ? Ensuite, concernant Trainium, comment arbitrer entre la vente externe de puces et la nécessité de capacité pour AWS, les cas d’usage internes, etc. ?

Réponse Andrew Jassy :

Sur Bedrock, vous m’avez sans doute entendu ces deux dernières années. Notre expérience prouve qu’aucun outil ne domine éternellement — ce fut le cas pour les bases de données ou l’analytique (on croyait que TensorFlow dominerait, c’est maintenant PyTorch qui l’emporte).

Il en va de même pour les modèles. D’ici 2-3 ans, il y aura 6 à 8 modèles différents, assez puissants pour couvrir plus de 95 % des workloads. Certains seront meilleurs pour l’inférence, d’autres pour le code, d’autres pour le visuel, certains seront moins chers, d’autres plus rapides... La plupart des clients en utiliseront plusieurs, souvent au sein d’une même app générative.

Les clients veulent donc un service qui donne accès à un larg panel de modèles de pointe, avec un bon rapport qualité-prix, une très grande sécurité et un contrôle des accès. Ils veulent choisir leur combinaison et changer selon l’évolution technologique ou de leurs besoins. C’est cela qui séduit sur Bedrock.

Nous avons à la fois des modèles propriétaires (Anthropic, OpenAI) et open source (Kimi, GLM). Il y a une forte attente dans le monde occidental pour des modèles open source « locaux », et cela arrivera avec le temps. Le potentiel de Bedrock est immense, il pourrait devenir aussi gros qu’EC2 — c’est dire.

Concernant la balance puces internes/ventes externes, c’est un bon point, que peu de sociétés doivent gérer à cette échelle. Aujourd’hui, tout le monde utilise le même fondeur pour ses puces « avancées », et cette fonderie limite la quantité livrable chaque année : vous devez décider quelle part vendre à l’extérieur et laquelle garder pour le cloud.

C’est un arbitrage : vendre à l’extérieur génère plus de revenus immédiats (on facture à l’expédition), mais utiliser les puces sur notre cloud en génère plus sur la durée (car elles servent plusieurs années). À ce jour, nous avons fait des choix différents de ceux de l’unique autre acteur à devoir arbitrer. Mais nous pensons que la vente de puces sera une activité majeure à partir de fin 2027. Nous réévaluerons l’équilibre chaque année. Ce qui compte, c’est que notre maîtrise de puces efficaces et scalables nous donnera un avantage stratégique, tant pour notre propre économie que pour la vente externe — la vente de puces restant un métier distinct de l’infrastructure cloud.

(V) Q5 — Douglas Anmuth, analyste J.P. Morgan

Question : Envisageant à 2 ans et plus, que faut-il de capex pour soutenir +40 %/an de croissance ? Quelle évolution des cycles de retour serveur/réseau/data center ?

Réponse Andrew Jassy :

Je réponds à l’envers. Sur le retour infrastructure, on continue d’en réduire la durée — la période de retour sur investissement (ROI). Il y a des différences entre core et IA, selon le type d’infrastructure, mais les progrès sont rapides. Comme toujours, AWS cherche à rallonger la durée de vie et à raccourcir le break-even, et cela avance bien.

Pour le capex, c’est massif. Doug, notre analyse est que l’IA est la transformation de notre génération. Quand vous croissez de 39 % sur 184 milliards de run-rate, et que vous doublez quasiment sur deux ans, puis visez 1 000 milliards, il faut investir. Ceux qui transformeront le plus l’économie investissent maintenant. Nous sommes leaders, en infrastructure comme en IA. Si l’opportunité était répartie sur 25 ans, nous étalerions le capex ; mais cette révolution n’attend pas. Nous avons la capacité à financer ce plan, qui va redessiner la taille d’Amazon, nos revenus et free cash-flow. Nous investirons et défendrons ce leadership.

(VI) Q6 — Ross Sandler, analyste Barclays

Question : Toujours sur Bedrock. Le marché des tokens Bedrock est un des plus chauds de l’IA. Il semble que la plupart de ces workloads tournent sur Trainium. Le fait que cela devienne central dans l’histoire AWS, avec une bascule du bare metal vers du service d’inférence, comment cela influe-t-il sur la croissance des revenus — et sur la marge AWS ?

Réponse Andrew Jassy :

Oui, la plupart des workloads Bedrock tournent sur Trainium, et on y tient pour le rapport qualité/prix : c’est bon pour baisser les prix client — et gardant une marge appropriée. Les marges cloud sont liées à la structure de coûts. Premier facteur : combien de data centers acheter ou louer à long terme, plutôt que faire du colocation ou du neocloud. La néocloud rogne la marge de 3 500 points de base par rapport à la location durable.

Ensuite, le hardware exploité : si tout le monde utilise le même, pas d’avantage; le hardware propriétaire procure une supériorité. Donc, notre choix d’avoir beaucoup de propriété (plutôt que locatif/colo/neocloud) et d’utiliser nos puces, donne un avantage structurel de coûts qui profite tant au client qu’à l’économie d’AWS.

(VII) Dave Fildes

Merci à tous de votre présence, vos questions, aujourd’hui. Le replay sera disponible au moins trois mois sur notre site Relations investisseurs. Merci de votre intérêt pour Amazon, et à très bientôt pour le prochain trimestre.