Les rumeurs d'acquisition autour de Global Payments déclenchent des discussions sur la valorisation ! Le "grand shorteur" Burry : la véritable opportunité se trouve chez Fiserv (FISV.US) et PayPal (PYPL.US)
Burry estime que le prix potentiel d’acquisition de Fiserv se situe entre 100 et 120 dollars, offrant un potentiel de hausse de 100 % à 140 % par rapport au prix actuel ; il réaffirme que PayPal est un « bon choix » tout en remettant en question la valeur de l’acquisition de Global Payments.
Selon l'application financière Zhihui, le "grand baissier" Michael Burry estime que la valorisation potentielle en cas de rachat du processeur de paiement Fiserv (FISV.US) se situerait entre 100 et 120 dollars par action. Il a également réaffirmé que PayPal (PYPL.US) était un "excellent choix" ; auparavant, des informations indiquaient que le capital-investissement s'intéressait au concurrent Global Payments (GPN.US), mettant ainsi la valorisation sectorielle sous les projecteurs.
Opportunités dans la "zone interdite" de Fiserv
Le scénario de rachat envisagé par Burry, à 100-120 dollars, implique un potentiel de hausse de 100% à 140% par rapport au cours actuel de Fiserv. Il a évalué cette fourchette sur la base des hypothèses de valorisation d’une éventuelle acquisition de Global Payments.
Dans sa dernière publication sur Substack, il déclare : « Par rapport à Global Payments, Fiserv est plus rentable, et bien qu’un peu plus cher en tant que cible, ses actifs sont de meilleure qualité. »
Il estime que la performance boursière de Fiserv reflète en partie une perte de confiance des investisseurs. Il explique : « En raison des objectifs de croissance trop optimistes de l’ancienne direction et de la non-divulgation complète des gains issus de l’hyperinflation en Argentine, Fiserv est restée dans une ‘zone interdite’. Ce déficit de confiance n’est pas facile à combler à Wall Street, même après le changement de direction. »
Burry maintient l’intégralité de ses positions et considère que de nouvelles activités transactionnelles pourraient entraîner un retour potentiel plus tôt que prévu. Il affirme : « En somme, je considère que cette situation représente une opportunité. » « Rappelons que les initiés ont massivement acheté à ces bas niveaux. »
L’hypothèse de rachat repose sur la possibilité que le nouvel acquéreur puisse changer de stratégie, réduire les coûts et réallouer les flux de trésorerie. Selon Burry, pour les actionnaires ordinaires, le prix de transaction actuel de Fiserv équivaut à environ 1,6 fois son indicateur IV15. L’IV15 est le prix auquel il s’attend à un rendement annualisé de 15 % sur 15 ans.
Fiserv publiera ses résultats du troisième trimestre mardi.
La vague de rachat sur Global Payments est remise en question
Après des informations selon lesquelles Clayton, Dubilier & Rice s’associerait à son plus grand actionnaire, GTCR, pour envisager une acquisition, les actions Global Payments ont bondi de 18 % vendredi dernier. GTCR détient 15 % de Global Payments suite à l’acquisition de Worldpay (valorisation d’entreprise de 24,25 milliards de dollars) réalisée en janvier. Global Payments a également vendu son activité de solutions pour émetteurs de cartes à Fidelity National Information Services (FIS.US).
Cependant, Burry reste sceptique quant à la stratégie d’acquisition de Global Payments et à son bénéfice fortement ajusté. Il déclare : « Du point de vue d’un actionnaire minoritaire, j’ai toujours considéré que Global Payments, en tant qu’acquéreur en série destiné à réaliser de faibles rendements, a une valeur limitée. »
Même en supposant une amélioration de l’allocation du capital, il estime qu’un acquéreur majoritaire à la recherche d’un rendement annualisé de 15 % devrait acheter entre 45 et 60 dollars, soit environ 38 % à 54 % de moins que le niveau actuel. À ce prix, l’acquéreur majoritaire obtiendrait selon lui un rendement de 10 %. Sur FIS, il évalue la fourchette correcte entre 18 et 26 dollars, ce qui est environ 33 % à 53 % en dessous du dernier cours de clôture.
Cependant, il considère tout de même cette opération comme un catalyseur potentiel pour les concurrents. Il explique : « Néanmoins, le rachat de Global Payments devrait valider la valeur des autres réseaux de paiement traditionnels. Il est même possible qu’eux aussi deviennent des cibles d’acquisition. »
PayPal, "une balle parfaite"
Burry reste optimiste sur PayPal, tout en notant qu’il est difficile de comparer directement son activité à celle de Global Payments.
Il précise : « Il se négocie actuellement à environ 0,80 fois ma valeur IV15, et à plus de 50 dollars, il s’agit d’un ‘excellent choix’. » Il qualifie la taille de sa position de comprise entre petite et normale. Sa position haussière remonte à avant les dernières rumeurs. En juillet, il avait remis en question l’offre de 60,50 dollars par action de Stripe et Advent, considérant que le contrôle de PayPal devrait être acquis à un prix supérieur.
Il avait alors déclaré : « 60,50 dollars est trop bas. Je ne vendrai pas, ce n’est qu’une offre initiale selon moi. » D’après les rapports, Stripe et Advent ont abandonné leur tentative de rachat en août.
En dehors du secteur des paiements, Burry a également renforcé ses positions sur les options d’achat de Sprouts Farmers Market (SFM.US) expirant en 2028, ainsi que sur les options d’achat de JD.com (JD.US) expirant en 2029. Il a également augmenté sa participation dans BYD, qualifiée de position moyenne, tandis que JD est une position importante.
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