AMD dépasse les attentes au T3 avec une croissance de 45 % du chiffre d'affaires, le revenu des centres de données presque doublé, les prévisions du T4 atteignent un nouveau sommet｜Rapport financier

Alors que l'enthousiasme pour le trading autour de l'IA s'est atténué et qu'Intel a été sévèrement sanctionné à cause de perspectives décevantes, le rapport financier d'AMD a apporté la réponse la plus attendue par le marché : non seulement le chiffre d'affaires et les bénéfices du troisième trimestre ont largement dépassé les attentes, mais les prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre sont également nettement supérieures à celles de Wall Street, montrant que l'activité data center alimentée par l'IA continue d'accélérer sa croissance.

Le mardi 3, après la clôture des marchés américains, AMD a annoncé pour le troisième trimestre 2026 un chiffre d'affaires en hausse de 45% sur un an à 13,377 milliards de dollars, établissant un nouveau record sur un trimestre, dépassant d'environ 2,3% les prévisions des analystes, et aussi le haut de la fourchette annoncée par la société (13,3 milliards de dollars). Le bénéfice par action (BPA) non-GAAP a augmenté de 74% à 2,09 dollars, dépassant de plus de 6% les attentes des analystes, la marge opérationnelle progressant de 5 points à 29%, mieux que les 28% attendus par le marché.

Le point fort du rapport repose toujours sur l'activité data center portée par la demande en IA. Au troisième trimestre, les revenus du data center d'AMD ont bondi de 97% sur un an à 8,546 milliards de dollars, environ 3,3% au-dessus des attentes du marché, représentant 64% du chiffre d'affaires total, contre 47% un an plus tôt. AMD attribue cette croissance principalement à la demande robuste pour ses CPU serveurs EPYC et au lancement de la série de GPU Instinct MI450, dont les ventes ont battu des records.

Plus important encore, AMD anticipe pour le quatrième trimestre un chiffre d'affaires autour de 17 milliards de dollars, +/-3%. Ce point médian implique que le revenu trimestriel établirait un nouveau record historique, avec une accélération de la croissance : environ +66% sur un an, +27% d'un trimestre à l'autre, soit 700 millions de dollars — plus de 4% — au-dessus du consensus des analystes.

La PDG d'AMD, Lisa Su, a déclaré que la demande pour les produits Instinct et EPYC restait forte, et qu'avec la montée en puissance de la production des systèmes IA en rack Helios et des CPU serveurs EPYC (sixième génération, codename Venice), la société s'attend à une accélération supplémentaire de la croissance au quatrième trimestre.

Après la publication des résultats, l'action AMD a grimpé de près de 3,7% en séance ordinaire mardi, puis a bondi de près de 10% après la clôture. Selon les analystes, cette flambée post-marché est due au fait que les comptes remplissent plusieurs conditions strictes exigées par le marché : d'abord, des résultats du troisième trimestre largement supérieurs aux attentes, prouvant que la demande pour l'IA se traduit en revenus et bénéfices réels, avec un quasi-doublement des revenus data center et des références clients claires ; ensuite, malgré une hausse de plus de 100% du cours cette année et les craintes d'une consolidation si le dépassement n'était pas assez élevé, les fortes perspectives apportent un puissant élan de révision à la hausse dans un contexte d'attentes élevées.

Troisièmement, ce rapport accentue l'écart narratif entre AMD et Intel. Le point médian des prévisions d'AMD pour le quatrième trimestre dépasse de près de 10% celles d'Intel sur la même période. Récemment, Intel a suscité l'inquiétude du marché en raison de la pression des PC et des coûts, tandis qu'AMD démontre que la croissance de ses data centers bénéficie davantage de l'expansion des infrastructures IA. Même si les segments client et gaming sont sous pression, le data center IA est devenu le principal moteur capable de porter la forte croissance globale de la société.

Enfin, le flux de trésorerie disponible inférieur aux attentes est pour l'instant "toléré" par le marché. Durant la montée en puissance des capacités IA, l’augmentation des stocks et des dépenses d’investissement est plutôt perçue comme un effort de stockage en vue de la croissance du quatrième trimestre et au-delà. Tant que les perspectives de chiffre d'affaires restent solides, la pression à court terme sur les flux de trésorerie impacte le cours de l’action de façon limitée.

Le chiffre d'affaires d'AMD pour le troisième trimestre s'élève à 13,377 milliards de dollars, en hausse de 45% sur un an, le rythme de croissance ralentissant légèrement par rapport aux 50% du trimestre précédent, mais battant le record établi au second trimestre (supérieur de 15,5%). Selon les normes GAAP, la marge brute du trimestre augmente de 2 points à 56% ; le résultat opérationnel grimpe à 2,832 milliards de dollars, +123% sur un an ; le bénéfice net à 2,428 milliards de dollars, +95% sur un an ; le BPA dilué à 1,46 dollar.

Sous l’angle non-GAAP, les améliorations de la rentabilité d’AMD sont encore plus évidentes :

• Marge brute non-GAAP de 56%, en hausse de 2 points sur un an, stable par rapport au deuxième trimestre, en ligne avec les indications de la société ;
• Résultat opérationnel non-GAAP de 3,923 milliards de dollars, en hausse de 75%, supérieur à l’attente du marché (~3,67 milliards de dollars) ;
• Marge opérationnelle non-GAAP de 29%, en hausse de 5 points sur un an et de 2 points sur un trimestre ;
• Bénéfice net non-GAAP de 3,471 milliards de dollars, en hausse de 77% ;
• BPA dilué non-GAAP de 2,09 dollars, +74% sur un an.

La directrice financière (CFO) d’AMD, Jean Hu, a souligné que le chiffre d'affaires a progressé de 45% en glissement annuel, établissant un nouveau record, tandis que le BPA non-GAAP bondissait de 74%, prouvant que, à mesure que le data center s'étend, le levier opérationnel du modèle économique d'AMD se révèle.

Côté dépenses, les frais de R&D GAAP du trimestre s'établissent à 2,803 milliards de dollars, supérieurs aux 2,72 milliards attendus par les analystes, en hausse de 31%. Cependant, la progression plus rapide du chiffre d’affaires fait baisser le taux de dépenses : les dépenses d’exploitation non-GAAP représentent 27% du CA, contre 30% un an plus tôt et 29% au trimestre précédent.

L’activité la plus cruciale d’AMD ce trimestre reste le data center.

Au T3, les revenus data center atteignent 8,546 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 97% (légèrement inférieure au +107% du T2), +27% sur un trimestre, supérieur aux 8,27 milliards attendus. Cette croissance s’accompagne d’un poids sur le CA total de 64% (1,4x celui d’un an plus tôt). Le résultat opérationnel de cette division grimpe à 2,882 milliards de dollars, 2,7x le niveau de l’an dernier (1,074 milliard), soit une marge opérationnelle d’environ 33,7%.

AMD identifie deux moteurs à cette croissance data center :

Premièrement, la forte demande pour les processeurs serveurs AMD EPYC. À mesure que les fournisseurs de cloud et les entreprises poursuivent l'expansion de leurs infrastructures IA, le rôle des CPU dans l'entraînement, le raisonnement, l'orchestration des AI agents et les services périphériques des modèles est de nouveau souligné.

Deuxièmement, les ventes de GPU AMD Instinct battent des records, surtout depuis le lancement de la série MI450 qui apporte un surplus de revenus. AMD précise dans son annonce qu'Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI et Oracle Cloud Infrastructure déploient déjà modèles et workloads sur les premières solutions en racks AMD Helios, portées par les GPU MI450 et les CPU EPYC de sixième génération.

Cela signifie qu’AMD cherche à évoluer d’un simple fournisseur de GPU à un acteur fournissant une pile complète pour les infrastructures IA : CPU, GPU, réseau, logiciel et systèmes rackés. Cela a une importance particulière pour le marché, déterminant la capacité d'AMD à continuer de capter des parts dans le marché des accélérateurs IA, largement dominé par Nvidia.

Si le troisième trimestre a déjà dépassé les attentes, les guidances du quatrième trimestre sont ce qui a vraiment catalysé l’envolée du cours.

AMD anticipe un chiffre d’affaires d’environ 17 milliards de dollars pour le T4, avec une fourchette de +/-3%, soit entre 16,49 et 17,51 milliards. Le médian représente une croissance annuelle d’environ 66% et un gain de 27% en séquentiel, notoirement supérieur au consensus des analystes autour de 16,3 milliards.

La marge brute non-GAAP attendue est d'environ 55%, légèrement inférieure aux 56% du T3, probablement liée à un effet volume des nouveaux produits, à la montée en charge des systèmes, et à l’évolution du mix. Mais face à un CA de 17 milliards, l’accélération des revenus et le levier d’exploitation priment sur la petite baisse de marge brute.

Pour illustrer, le médian du CA prévu par AMD atteint 17 milliards pour le T4, alors qu'Intel, la semaine précédente, guidait pour tout le groupe entre 15 et 16 milliards. Il y a quelques années, AMD était encore vue comme un challenger cherchant à grappiller sur l’ombre d’Intel ; aujourd’hui, grâce à l’IA, sa performance trimestrielle s’apprête à dépasser la fourchette complète de revenus d’Intel.

Lisa Su a déclaré dans le rapport :

« La demande pour les produits Instinct et EPYC continue de croître, et avec l’expansion de notre production de Helios et de ‘Venice’, nous prévoyons une nouvelle accélération de la croissance au quatrième trimestre. »

Jean Hu a aussi précisé que les perspectives du T4 reflètent une accélération de la croissance des revenus et du bénéfice, alimentée par la forte demande pour le portefeuille data center.

En comparaison au data center en forte croissance, les activités client et gaming présentent des tendances contrastées.

Au T3, les revenus klient et gaming d’AMD atteignent 3,722 milliards de dollars, en recul de 8% sur un an et de 3% sur un trimestre. En détail :

• Les revenus client s’élèvent à 2,949 milliards de dollars, +7% sur un an, mais sous les 3,03 milliards attendus ;
• Le gaming, à 773 millions, -40% sur un an, mais mieux que les 634 millions attendus.

La croissance du client est principalement alimentée par les ventes de processeurs mobiles Ryzen ; la chute du gaming provient du recul des ventes de puces semi-personnalisées et de cartes graphiques. Le résultat opérationnel de ce segment s’établit à 573 millions, en baisse sur l’année passée (867 millions) et sur le trimestre précédent.

Cela explique en partie pourquoi le marché se montrait prudent vis-à-vis d’AMD avant le rapport. Intel avait récemment alerté sur l’impact de la hausse des coûts de mémoire sur les PC, ce qui avait déclenché une forte chute de l’action, certains investisseurs craignant un effet similaire sur AMD en raison du cycle PC. Or, les résultats d’AMD montrent que, même si le client et le gaming ne sont pas des moteurs, la croissance du data center IA est désormais suffisante pour guider la tendance globale des résultats.

En d’autres termes, la logique de valorisation centrale d’AMD s’est déplacée de « gain de parts sur le CPU PC & serveur » à « montée en puissance de l’infrastructure IA ».

La division Embedded a généré au T3 un chiffre d’affaires de 1,109 milliard de dollars, en hausse de 29% sur un an et de 14% sur un trimestre, supérieur au consensus (~1,07 milliard).

AMD indique que cette croissance est principalement tirée par les marchés de l’aérospatial et défense, de l’automobile, des télécoms et de l’industriel. Le résultat opérationnel de ce segment s’établit à 453 millions, supérieur aux 283 millions d’il y a un an, avec une marge de plus de 40%.

Côté produits, AMD a commencé à livrer l’AI Core Versal XQRVC1902 en échantillons pour applications spatiales de très longue durée (jusqu’à 15 ans). Par ailleurs, Kodiak AI a annoncé l’adoption des processeurs EPYC dans sa prochaine génération de camions autonomes et AMD a lancé l’outil agentic AMD Ross pour la conception de systèmes embarqués.

Bien que de taille inférieure au data center, cette activité procure à AMD une marge élevée et une diversification sectorielle précieuse, réduisant sa dépendance à un unique segment.

Le rapport n’est pas exempt de défauts. La plus évidente est un free cash flow bien en-deçà des attentes.

Le cash-flow opérationnel d’AMD au T3 est de 1,202 milliard de dollars, contre 1,788 milliard un an plus tôt ; les dépenses d’investissement s’élèvent à 648 millions, +151%, conforme au consensus (647 millions) ; le free cash flow n’est plus que de 554 millions, bien en dessous des ~1,05 milliard attendus, en baisse de 64% sur un an — avec un taux ramené de 14% au T2 à 4%, contre 17% il y a un an et 25% au T1.

La pression sur la trésorerie provient pour l’essentiel du besoin en fonds de roulement :

• Les comptes clients s’élèvent à 1,928 milliard, +78% sur un an ;
• Les stocks à 2,995 milliards, 4,7x le niveau d'il y a un an ;
• Les avances et autres actifs à 1,07 milliard ;
• Les dettes fournisseurs à 2,313 milliards, atténuant partiellement la pression cash.

À la fin du trimestre, AMD dispose d’un stock de 11,463 milliards, contre 7,92 milliards à fin d’année dernière. Le marché peut y voir un effort de stockage préalable à la livraison des produits et systèmes IA, en particulier Helios, MI450 et Venice — AMD devant réserver à l'avance fabrication, mémoire, substrats et capacités de la supply chain. Mais si la conversion en revenus ne suit pas, ces niveaux élevés de stocks deviendraient un point de vigilance pour les investisseurs.

Sur le plan de la structure financière, AMD clôture avec une trésorerie, équivalents et placements à court terme de 15,776 milliards, une dette totale de 7,079 milliards, conservant ainsi un coussin de cash confortable.