Élections, attentes de hausse des taux et risques géopolitiques : le triple bras de fer au-dessus de 4000 dollars pour l’or

Rapport de Huithong, le 4 novembre—— L’or est resté à ses sommets hebdomadaires ce mercredi, se maintenant nettement au-dessus des 4000 dollars, alors que les résultats des élections américaines ont fait chuter le dollar à son plus bas niveau depuis fin septembre. L’anticipation d'une impasse politique grandissante et les flux de capitaux vers des actifs refuges ont fait baisser les rendements des obligations américaines. Mais la hausse des offres d’emploi JOLTS à 7,523 millions et la probabilité d'une hausse de taux de la Fed en décembre à environ 80% limitent le potentiel de l'or. Les risques géopolitiques soutiennent indirectement les anticipations de hausse via les prix du pétrole et de l'inflation. À court terme, l’attention se porte sur l’ADP, l’ISM et le rapport NFP de vendredi.

L’or au comptant a conservé mercredi 4 novembre ses solides gains en séance lors de l’ouverture européenne, restant proche de ses plus hauts hebdomadaires, et se maintenant au-dessus du seuil psychologique des 4000 dollars l’once, alors que le dollar s’est nettement affaibli.

La victoire des Démocrates à la Chambre des représentants et au Sénat augmente la probabilité d'une impasse à Washington.

En outre, la montée de l’incertitude politique a poussé les investisseurs vers les actifs refuges, exerçant une pression à la baisse sur les rendements des Treasuries, affaiblissant ainsi le dollar et soutenant les métaux précieux.

Élections et dollar : la perspective d’impasse grandit, le dollar tombe au plus bas depuis fin septembre

Le fait que les Démocrates aient remporté les deux chambres soutient l’or via deux canaux.

Le premier est l’anticipation d’une impasse politique — un gouvernement divisé signifie que l’avancée de lois majeures sera difficile, la continuité des politiques sera réduite et l’incertitude accentuée ; le deuxième canal est le flux vers les actifs refuges — l’incertitude politique oriente les investisseurs vers la sécurité, entraînant une baisse des rendements des Treasuries et forçant le dollar à ses plus bas niveaux depuis fin septembre.

D’un côté, ces deux canaux agissent de concert pour soutenir l’or : la faiblesse du dollar hisse mécaniquement l’or libellé en dollars, tandis que la baisse des rendements réduit le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérateurs.

Anticipations de hausse de taux : JOLTS robuste, probabilité d’une hausse en décembre d'environ 80 % limite la progression

Cependant, les attentes hawkish de la Fed n’ont pas permis à l’or d’étendre ses gains du jour. Selon l’outil CME FedWatch, les marchés valorisent actuellement à près de 80% la probabilité d’un nouveau relèvement de taux par la Fed lors de sa réunion de décembre.

Ce pari est renforcé par le rapport JOLTS de mardi — les recrutements en septembre sont restés relativement stables, et les offres d’emploi sont montées à 7,523 millions, contre 7,19 millions corrigés pour août. Combinés à une croissance économique résiliente et des pressions sur les prix persistantes, les attentes de resserrement imminent de la Fed sont consolidées, maintenant ainsi l’or sans rendement sous la zone de résistance des 3970 dollars.

En somme : la faiblesse du dollar provoquée par les élections fournit un moteur de hausse à l’or, mais les anticipations de hausse de taux font plafonner les prix, créant ainsi une dynamique instable.

Risques géopolitiques : détroit d’Ormuz et attaque de pétroliers, la prime de risque subsiste

Bien que les efforts diplomatiques se poursuivent pour mettre fin à huit mois de tensions irano-américaines, la prime de risque géopolitique reste présente. Dernier développement en date : Trump a déclaré mardi que les États-Unis n’avaient pas l’intention d’attaquer immédiatement l’Iran, même si le Premier ministre israélien Netanyahu a laissé entendre qu'une frappe pourrait avoir lieu plus tard dans la semaine.

Pendant ce temps, un haut responsable iranien a indiqué que le détroit d’Ormuz ne rouvrirait que si les exemptions de sanctions étaient accordées et le blocus naval américain levé.

Par ailleurs, les Gardiens de la Révolution iraniens affirment que quatre pétroliers ont été détruits après avoir touché des mines au sud du détroit d’Ormuz.

Cela accroît les inquiétudes concernant l’offre de pétrole et la volatilité des prix de l’énergie, ce qui alimente les craintes d’inflation et, par ricochet, des anticipations de nouveau durcissement — le soutien de l’or par le risque géopolitique est donc indirect : il agit via les prix du pétrole et les perspectives d’inflation qui renforcent les attentes de hausse de taux, plutôt qu’en déclenchant immédiatement des achats de valeurs refuges.

Focus sur les données : ADP et ISM services PMI publiés aujourd’hui, NFP vendredi en point d’orgue

Les traders scrutent désormais les chiffres économiques américains attendus ce mercredi — le rapport privé sur l’emploi ADP et l’ISM services PMI.

Par ailleurs, le flux constant d’informations géopolitiques pourrait accompagner la dynamique haussière de l’or.

L’attention reste portée sur le rapport mensuel sur l’emploi hors-agriculture de vendredi, dont l’impact sera déterminant pour la demande de dollars et la trajectoire à court terme des métaux précieux.

Dans ce contexte macroéconomique, il conviendrait d’attendre des signaux solides d’achats après correction, avant de parier sur un rebond durable du cours de l’or au comptant depuis ses plus bas de septembre 2025 atteints vendredi dernier.

Conclusion

L’or s’est maintenu à des sommets hebdomadaires au-dessus des 4000 dollars, porté essentiellement par la chute du dollar consécutive aux élections américaines — la victoire des Démocrates aux deux chambres accroît les attentes d’un blocage à Washington, alimente l’incertitude politique, le flux vers les actifs refuges et la baisse des rendements des Treasuries, ce qui pèse sur le dollar. Mais les anticipations hawkish limitent le potentiel de l’or : les offres d’emploi JOLTS grimpent à 7,523 millions, la probabilité d'une hausse de taux en décembre atteint 80 %, et plafonne ainsi le cours de l’or sous la zone de résistance des 3970 dollars. Le risque géopolitique demeure, les attaques de pétroliers au détroit d’Ormuz et les conditions pour la réouverture du détroit par l’Iran soutiennent indirectement les anticipations de hausse par les prix du pétrole et les anticipations d’inflation, sans déclencher directement des achats refuge. La trajectoire à court terme dépend de l’ADP et de l’ISM services PMI du jour, de la redéfinition des attentes de hausse après les NFP de vendredi, et de la capacité du dollar à rester faible après les élections. Avant toute confirmation de rebond, il serait prudent d’attendre une solide vague d’achats.


(Graphique journalier de l’or au comptant, source : Yihuitong)

À 15h44 heure de Pékin, l’or au comptant s’échange à 4025,75 dollars/once.