La contre-attaque d’AMD dans l’IA : Helios augmente la production, le secteur des CPU gagne encore en intensité

La contre-offensive IA d’AMD est en train de passer d’une percée unique sur les GPU à une expansion généralisée de ses activités de centres de données.

Dans le dernier rapport financier du troisième trimestre 2026, le chiffre d’affaires de l’activité centres de données d’AMD a atteint 8,5 milliards de dollars, soit une augmentation annuelle de 97 %, devenant ainsi le moteur central de la croissance de la société.

Parallèlement, la plateforme d’accélérateurs IA MI455X Helios d’AMD commence sa phase de montée en puissance des livraisons, et la demande pour les CPU serveurs continue de s’intensifier. AMD prévoit que, d’ici 2027, la croissance globale du chiffre d’affaires de la société dépassera 80 %, et que la part des activités centres de données représentera plus de 80 % du total des revenus.

Cette feuille de route de croissance attire rapidement l’attention de Wall Street. Citi a désigné AMD comme son choix préféré parmi les grandes actions de croissance des semi-conducteurs pour le calcul, avec un objectif de cours à 800 dollars ; Goldman Sachs maintient sa recommandation “achat”, anticipant que l’activité centres de données soutiendra une croissance des revenus supérieure à 80 % d’ici 2027. Même JP Morgan, tout en relevant ses prévisions de bénéfices et d’objectif de cours, conserve une recommandation “neutre”.

AMD s’efforce de démontrer que son récit de croissance dans l’IA ne se résume pas aux GPU.

Helios démarre sa montée en puissance, AMD accélère dans l’infrastructure IA

Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires d’AMD a atteint 13,4 milliards de dollars, en hausse de 45 % sur un an ; dont 8,5 milliards de dollars issus des centres de données, soit une hausse de 97 % d’une année sur l’autre, représentant environ 64 % du chiffre d’affaires total de la société. Le bénéfice par action non-GAAP s’établit à 2,09 dollars, supérieur aux attentes du marché fixées à 1,95 dollar.

La croissance de l’activité centres de données est tirée par les deux lignes de produits GPU et CPU serveurs. JP Morgan observe que le chiffre d’affaires des CPU serveurs d’AMD au troisième trimestre a progressé de plus de 90 % sur un an, et d’environ 20 % par rapport au trimestre précédent ; le chiffre d’affaires des GPU centres de données a également enregistré une forte croissance séquentielle, estimée à environ 35 % par les analystes.

Il convient de souligner l’avancée de la plateforme MI455X Helios. AMD a commencé, au troisième trimestre, à livrer les premières séries de produits MI455 à ses clients, qui comprennent plusieurs grands fournisseurs de services cloud et d’autres entreprises. La société prévoit que les fabricants OEM comme Hewlett Packard Enterprise, Dell, Lenovo, et Supermicro augmenteront progressivement leurs expéditions de ces produits au quatrième trimestre.

Cela signifie qu’AMD passe de la fourniture de puces IA seules à des systèmes de calcul de niveau rack. Helios intègre les GPU Instinct et les CPU EPYC sur une même plateforme rack, ciblant les déploiements d’infrastructure IA à grande échelle. AMD révèle qu’Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI et Oracle Cloud utilisent déjà les premiers systèmes Helios.

Les perspectives de croissance pour le quatrième trimestre sont également très solides. AMD s’attend à ce que le chiffre d’affaires médian atteigne 17 milliards de dollars, soit une hausse d’environ 27 % par rapport au trimestre précédent ; et que le chiffre d’affaires des centres de données progresse d’environ 50 %. À mesure que la plateforme Helios accélère son déploiement, l’activité accélérateurs IA pourrait devenir le principal moteur de croissance à la prochaine étape.

L’activité CPU relancée, doublement attendu en 2027

Si le marché des GPU constitue pour AMD le théâtre frontal de la lutte pour la puissance de calcul IA, l’activité CPU serveurs offre une autre voie de croissance.

L’expansion des infrastructures IA ne signifie pas que seuls les GPU sont nécessaires. Avec la montée en puissance de l’entrainement et de l’inférence des modèles IA, la demande pour les CPU serveurs dans les centres de données s’accroît également. Surtout dans le déploiement du calcul accéléré, le CPU assume toujours le rôle de nœud principal et d’autres tâches systèmes associées. AMD tire parti de ses processeurs EPYC pour renforcer sa part sur ce marché.

Selon la direction, le chiffre d’affaires de l’activité CPU serveurs devrait doubler d’ici 2027 en glissement annuel, contre une augmentation de 70 % initialement prévue. Selon Citi, cette croissance sera alimentée par l’augmentation de la part des CPU hôtes due au déploiement du calcul accéléré, ainsi que par la hausse du prix moyen grâce à une plus grande densité de cœurs.

Goldman Sachs prévoit quant à lui que le marché des CPU serveurs connaîtra une croissance annuelle composée d’environ 50 % jusqu’en 2030, pour atteindre 220 milliards de dollars. Le management d’AMD confirme aussi une progression de 100 % des revenus de l’activité CPU serveurs d’ici 2027.

Cela fait que la logique de croissance d’AMD ne se limite plus aux GPU IA. Ces derniers sont responsables du calcul accéléré, tandis que les CPU profitent de l’expansion des centres de données et du déploiement des systèmes IA ; ces deux lignes de produits élargissent conjointement la base de revenus d’AMD sur ce marché.

Citi est particulièrement optimiste quant à cette combinaison. La banque classe AMD en tête de liste des grandes actions de croissance sur les semi-conducteurs pour le calcul, et fixe un objectif de cours à 800 dollars. D’après eux, le segment IA d’AMD est déjà entré dans une phase d’accélération, l’attention des investisseurs passant de la validation de la compétitivité IA à un déploiement à grande échelle sur plusieurs années des MI450/MI455, Helios et Venice, et aux effets de levier opérationnels issus du changement d’échelle.

Derrière la forte croissance, capacité de production et valorisation restent des défis

Néanmoins, la trajectoire de croissance d’AMD n’est pas exempte de défis.

Le premier réside dans l’offre. Citi pointe que le facteur limitant actuel de la croissance de l’activité centres de données d’AMD n’est plus la demande des clients, mais la capacité d’approvisionnement. La fabrication de puces, l’assemblage avancé, la sous-traitance de l’emballage, la mémoire et les composants de niveau rack, tout a besoin d’une montée en capacité coordonnée. AMD accroît ses investissements dans sa chaîne d’approvisionnement pour améliorer l’offre, mais le temps demeure nécessaire pour libérer toute la capacité.

Ensuite, le changement de structure produit impacte la rentabilité. La croissance rapide des GPU IA pourrait exercer une pression sur la marge brute globale. AMD fournit une guidance non-GAAP de marge brute d’environ 55 % pour le quatrième trimestre. Selon Goldman Sachs, la croissance et la montée en puissance de l’activité CPU serveurs devraient compenser partiellement la pression engendrée par la structure des produits GPU, prévoyant qu’AMD bénéficiera d’un important effet de levier opérationnel en 2027 : la hausse des dépenses d’exploitation sera inférieure à la moitié de celle des revenus.

Le marché du PC représente en revanche un frein. AMD s’attend à une baisse à deux chiffres des livraisons mondiales de PC d’ici 2027 ; son activité client pourrait alors baisser d’une année sur l’autre. Pour maintenir la croissance élevée de son activité centres de données, il lui faudra compenser la faiblesse du segment traditionnel.

Wall Street ne s’accorde pas totalement sur l’évaluation d’AMD. Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de 675 dollars ; Citi vise 800 dollars et en fait son premier choix ; tandis que JP Morgan, bien qu’ayant relevé son objectif de 550 à 575 dollars, conserve une recommandation neutre. JP Morgan saluant l’exécution et les perspectives d’AMD, estime néanmoins que la valorisation actuelle reflète déjà les prévisions, et que les gains de parts de marché à long terme demeurent incertains.

À en juger par les avis de ces trois institutions, le potentiel de croissance d’AMD est largement reconnu, mais la question de savoir dans quelle mesure cet espace de croissance se traduira en retour pour les actionnaires reste en suspens pour les investisseurs.

Pour AMD, les enjeux à venir résident non seulement dans la capacité d’Helios à monter en puissance, mais aussi dans celle des CPU serveurs à poursuivre leur doublement de croissance, et dans la faculté de la nouvelle capacité de production à satisfaire la demande client. L’expansion simultanée des lignes GPU et CPU ouvre à AMD un marché IA encore plus vaste ; mais la réussite de cette contre-offensive dépendra in fine de la capacité à tenir les engagements en matière de livraisons, de marges et de parts de marché.