Le rapport sur l'emploi non agricole d'octobre ravive les attentes d'une hausse des taux en décembre ! Wall Street parie à plus de 80 % de probabilité, le "Nouveau Journal de la Fed" : la vente massive due à l'IA pourrait devenir une variable de politique.

Les données de l'emploi non agricole aux États-Unis pour le mois d'octobre ont surpassé les attentes, ravivant l'enthousiasme de Wall Street pour un relèvement des taux par la Fed en décembre. Après la publication du rapport, les traders anticipaient désormais à plus de 80 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base des taux de la Fed en décembre.

Les données publiées le vendredi 6 novembre par le Bureau of Labor Statistics (BLS) indiquent que le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 165 000 en octobre, bien au-delà de la hausse de 70 000 attendue par Wall Street ; le taux de chômage est tombé à 4,1 %, et le taux de participation à la population active a grimpé à 61,9 %, alors que le marché s'attendait à ce qu'ils restent stables comme en septembre ; le salaire horaire moyen a progressé de 0,4 % sur un mois, soit une accélération supérieure aux attentes par rapport à septembre. Dans l'ensemble, l'emploi, le chômage et les indicateurs salariaux sont solides.

De nombreux professionnels de Wall Street estiment que ce rapport offre à la Fed un fondement plus solide pour relever ses taux en décembre. Toutefois, le prix de l'énergie, l'évolution future de l'inflation, ainsi que l'impact de la récente vente d'actifs liés à l’IA sur les conditions financières, pourraient continuer à influencer la prochaine décision de la Fed.

Le journaliste Nick Timiraos, surnommé le « nouveau Fedwatcher », pense que ce rapport sur l'emploi n’ébranle pas l’appréciation de la Fed sur la croissance économique et l’inflation, mais que la récente vente d'actifs associés à l’IA pourrait changer les conditions financières, devenant une autre variable à prendre en compte dans la décision de décembre. Le président de la Fed, Powell, accordera-t-il plus d'importance aux données de l'emploi à retardement ou aux signaux avancés du marché ? Cela reste une question centrale à surveiller.

La probabilité d'une hausse des taux en décembre monte jusqu'à 85 % ; Wall Street pense que la solidité de l’emploi offre à la Fed une marge d’action

Après la publication du rapport sur l'emploi, le marché des taux d'intérêt a rapidement ajusté ses attentes. Selon les rapports, les traders misaient à environ 85 % sur une hausse de 25 points de base en décembre par la Fed, contre environ 75 % avant la publication ; l'échéance anticipée de la prochaine hausse a aussi été avancée.

Lindsay Rosner, responsable de la gestion d'actifs multidevises à taux fixe chez Goldman Sachs Asset Management, estime que ce rapport sur l’emploi dissipe les obstacles pour une hausse des taux en décembre : « Ces données sur l'emploi lèvent le feu rouge qui se dressait devant la Fed avant son carrefour de décembre. » Le resserrement continu du marché du travail laisse à la Fed l’espace pour continuer à relever les taux sans nécessairement nuire à son objectif d'emploi.

Jeff Schulze, stratège principal en investissement à Franklin Templeton Institute, indique que le rapport d’octobre sur l’emploi est performant. Dans un contexte où le marché, après les élections de mi-mandat, s’inquiétait d’un ralentissement de l’investissement dans l’IA, qui aurait pu atténuer les anticipations de hausse des taux, ce rapport remet la pression sur la Fed.

Ryan Weldon, d’IFM Investors, pense aussi que, même si un nouveau rapport sur l’inflation paraîtra avant la réunion du mois de décembre de la Fed, la vigueur économique et la persistance de l’inflation rendent difficile pour la Fed d’écarter l’option d’une augmentation des taux.

Olu Sonola, analyste chez Fitch Ratings, souligne que le rapport sur le marché du travail est très solide. Combiné à des données robustes sur le PIB et la consommation, l’économie américaine reste résistante ; les inquiétudes concernant l'IA n'ont pas encore remis en cause ce constat. Avec la fermeté du marché du travail, la politique monétaire de la Fed pourrait se concentrer davantage sur l’inflation et une hausse potentielle en décembre.

L’emploi et les salaires progressent de concert, mais le marché du travail demeure confronté à des risques structurels

Les emplois non agricoles ont enregistré 165 000 créations nettes en octobre, dépassant largement les attentes et marquant le troisième plus fort gain mensuel depuis 2026, après mars et août. Les chiffres des deux mois précédents ont aussi été révisés à la hausse : le nombre de créations en août passe de 133 000 à 186 000 et celui de septembre de 29 000 à 60 000, soit une révision à la hausse totale de 84 000 emplois.

Par secteur, les services professionnels et commerciaux ont créé 70 000 emplois, la santé 42 000, le transport et entreposage 25 000, l'industrie manufacturière 19 000 ; en revanche, le secteur loisirs et hôtellerie a perdu 13 000 emplois. La forte hausse de l’emploi dans les services professionnels et commerciaux apporte un signal opposé intéressant à l’inquiétude sur l’IA qui éroderait rapidement les emplois qualifiés.

Carl Weinberg, économiste en chef chez High Frequency Economics, estime que l’économie américaine est déjà en situation de plein emploi ou très proche. La forte demande de main-d’œuvre signifie que la Fed doit surveiller si la demande ne dépasse pas l'offre de main-d’œuvre.

Les données sur les salaires renforcent aussi l’alerte d’une surchauffe du marché : en octobre, le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % sur un mois, mieux que la hausse de 0,3 % attendue et accélérant nettement par rapport aux 0,1 % de septembre ; la progression annuelle est de 3,1 %. Le taux de participation à la population active est lui aussi passé de 61,8 % en septembre à 61,9 %, ce qui montre que la hausse de l’emploi ne s’explique pas uniquement par des sorties du marché du travail.

Cependant, tout n’est pas sans inquiétude dans le rapport. Le nombre de personnes forcées d’accepter un travail à temps partiel pour raisons économiques augmente de 339 000, atteignant environ 4,84 millions, ce qui signifie que certains travailleurs ne trouvent pas d’emploi à temps plein satisfaisant.

Brian Jacobsen, stratège économique en chef chez Annex Wealth Management, note que malgré une hausse annuelle des salaires de 3,1 %, si l’inflation dépasse ce niveau, le salaire horaire réel diminue. Il qualifie ce phénomène de « crise de l’accessibilité révélée par un seul chiffre ». À ses yeux, la hausse des prix de l’énergie accroît le coût de la vie et pourrait renforcer la pression sur la politique de la Fed.

L’inflation et les prix de l’énergie restent des variables clés pour la trajectoire des taux

Si le rapport sur l’emploi renforce l’anticipation d’une hausse en décembre, les professionnels de Wall Street estiment qu’un rapport unique ne saurait décider à lui seul de la trajectoire de la Fed. Les prochains chiffres sur l’inflation, l’évolution des prix de l’énergie, et l’impact des taux élevés sur les marchés financiers et l’activité économique sont encore des variables essentielles.

Carl Weinberg, de High Frequency Economics, pense que l’économie est en situation de plein emploi ou s’en approche, ce qui oblige la Fed à prévenir le risque d’inflation découlant d’une demande excédentaire de main-d’œuvre.

Peter Cardillo, chef économiste de marché chez Spartan Capital Securities, considère que le taux de chômage retombé à 4,1 % et la hausse des salaires supérieure aux attentes indiquent une solide vigueur du marché du travail. Selon lui, une hausse des taux en décembre par la Fed est désormais difficile à éviter — reste à savoir si ce sera 25 ou 50 points de base.

Anshul Sharma rappelle cependant qu’il faut toujours surveiller l’évolution de l’inflation et en particulier des prix de l’énergie. Même si l’emploi et les salaires soutiennent une hausse de taux, un repli des prix de l’énergie ou un relâchement des pressions inflationnistes pourrait amener la Fed à réexaminer ses options.

Division à Wall Street : la volatilité boursière et les perspectives d’investissement IA pourraient freiner la Fed

La vigueur des données sur l’emploi renforce les anticipations de hausse des taux, mais la récente volatilité des marchés financiers pousse certains à rester prudents sur la possibilité d’une action de la Fed en décembre.

Joe Saluzzi, co-responsable chez Themis Trading, estime que l’accélération de la création d’emplois, la hausse des salaires et la révision à la hausse des anciennes données augmentent effectivement la probabilité d’un relèvement des taux à la prochaine réunion. Pourtant, la volatilité boursière s’est déjà nettement accrue la veille, et il reste à voir si la Fed choisira de relever ses taux dans un contexte d’instabilité. Il ajoute que si la Fed devait se réunir dès demain, il ne considérerait pas cette unique publication comme suffisante pour trancher en faveur d’une hausse.

Tim Holland, directeur des investissements chez Orion, abonde en ce sens : la vigueur de l’emploi pourrait faire grimper les rendements obligataires américains et ajouter une pression supplémentaire sur les actions. Le marché est déjà affecté par l’incertitude autour du cycle d’investissement IA et par l’absence de clarté sur la politique économique ; une hausse des taux pourrait continuer à affecter les actifs risqués.

Susannah Streeter, stratège en chef chez Wealth Club, pense que la solidité du rapport sur l’emploi éloigne la perspective d’une baisse rapide des taux et confirme que le niveau des taux pourrait rester élevé plus longtemps. La résilience du marché du travail atténue par ailleurs la crainte que le ralentissement de la construction des data centers ou une régulation plus stricte de l’IA pèse sur la croissance économique.

« Le nouveau Fedwatcher » pose la question politique : la Fed privilégie-t-elle les données de l’emploi à retardement ou les signaux avancés du marché ?

Nick Timiraos a souligné sur les réseaux sociaux qu’en octobre, la création nette d’emplois non agricoles aux États-Unis a atteint 165 000, avec une révision à la hausse totale de 84 000 pour août et septembre, et un léger recul du taux de chômage vers 4,14 %. Quelle que soit la façon dont on lit les chiffres, la croissance de l’emploi s’est accélérée après un quasi-ralentissement l’été dernier.

Mais selon Timiraos, cela ne suffira pas pour inciter la Fed à reconsidérer son analyse de la croissance ou de l’inflation. Ce qui importe, c’est de savoir si la revente d’actifs liés à l’IA va changer les conditions financières, et à travers cela, la façon dont la Fed évalue l’efficacité de sa politique.

La contradiction fondamentale qu’il met en avant est la suivante : le président de la Fed, Powell, a déjà déclaré préférer s’appuyer sur des signaux de marché anticipant l’avenir de l’économie plutôt que sur des données économiques à retardement. Aujourd’hui, les rapports sur l’emploi révèlent une croissance économique toujours solide, mais la vente d’actifs liés à l’IA pourrait influer, via les prix des actions, les conditions de financement et l’appétit pour le risque, sur l’environnement financier. En approchant de la réunion de décembre, on peut se demander lesquelles de ces données la Fed retiendra comme prioritaires dans sa réflexion politique.

Cela signifie aussi que, bien que le rapport sur l’emploi d’octobre relance les paris sur une hausse des taux, la décision finale ne découlera pas mécaniquement de ces seules statistiques. Le prochain rapport sur l’inflation dira si la solidité des salaires et de l’emploi nourrit une pression sur les prix plus durable, alors que l’évolution des marchés financiers pourrait modifier l’évaluation par la Fed de l’économie et de la transmission de sa politique.