Le rebond rapide du "nouveau cloud" de l’IA s’essouffle ! CoreWeave passe brièvement de la hausse à la baisse, la hausse de IREN réduite de moitié
Jeudi, le marché américain a connu une forte vente dans le secteur de l’IA, avec CoreWeave, Nebius et IREN chutant respectivement d’environ 10 %, 15 % et 17 %. Après la clôture, IREN a publié des résultats financiers supérieurs aux attentes et les revenus de son activité de AI Cloud ont fortement augmenté. Combiné au rebond technique des valeurs technologiques vendredi, lors de l’ouverture du marché américain, CoreWeave a progressé de 9,3 %, IREN de 24,6 % et Nebius de 13,7 %. Plus tard dans l’après-midi, les médias américains ont rapporté que Microsoft ne renouvelait pas une partie de ses capacités de calcul louées chez Oracle, ce qui a de nouveau affecté le sentiment du marché, et le secteur Neocloud a vu sa hausse se restreindre.
Après la violente vague de ventes de la séance précédente, les actions des infrastructures d’IA ont connu vendredi un fort rebond, mais la hausse s’est nettement essoufflée en cours de séance.
CoreWeave, qui avait grimpé jusqu’à 9,3 % en début de journée, est repassé dans le rouge, la progression d’IREN est passée de 24,6 % en début de séance à environ 12 %, et Nebius Group a également corrigé de 13,7 % à environ 2,4 %. À l’heure de la publication, CoreWeave progressait de 4,4 % vendredi.
Ce rebond initial a été soutenu par la publication des derniers résultats d’IREN. Les revenus de son activité AI Cloud ont fortement augmenté, avec un chiffre d’affaires trimestriel supérieur aux attentes, donnant un signal positif à un secteur Neocloud récemment malmené.
Cependant, le rapport financier met aussi en lumière des retards dans la livraison des projets de centres de données et des dépenses en capital élevées, n’apaisant pas les inquiétudes du marché quant aux coûts d’expansion du secteur et à la capacité à concrétiser la rentabilité.
Jeudi, les actions des infrastructures IA ont subi une forte correction, le résultat des élections de mi-mandat aux États-Unis ayant ravivé les craintes d’une réglementation plus stricte sur la construction de centres de données. Parallèlement, Microsoft a renforcé l'examen de certains projets de fournisseurs Neocloud, provoquant des chutes d’environ 10 %, 15 % et 17 % pour CoreWeave, Nebius et IREN respectivement.
Le rebond de vendredi indique qu’une partie des capitaux commence à revenir sur le secteur, et en milieu de séance à Wall Street, on apprenait que Microsoft allait progressivement fermer certains des moyens de calcul loués préalablement auprès d’Oracle et qu’il comptait ne pas renouveler les contrats correspondants. Après l’annonce, l’action Oracle a rapidement décroché et les valeurs Neocloud, auparavant fortement rebondies, ont effacé leurs gains.
Les résultats d’IREN dépassent les attentes, catalyseur du rebond sectoriel
Les résultats du premier trimestre de l’exercice 2027, publiés par IREN jeudi après la clôture, ont apporté un certain soutien au secteur.
Sur le trimestre clos au 30 septembre, IREN a enregistré un chiffre d'affaires de 228 millions de dollars, supérieur aux prévisions des analystes (221 millions). Les revenus de l’activité AI Cloud ont atteint 200 millions de dollars, contre 71 millions le trimestre précédent. L’EBITDA ajusté s’élève à 66 millions de dollars.
IREN indique par ailleurs que le carnet de commandes de ses revenus différés atteint 20,3 milliards de dollars, ce qui montre que la demande en puissance de calcul d’IA continue de supporter la croissance de l’activité.
Après la publication des résultats, les investisseurs ont réévalué les perspectives de croissance des entreprises Neocloud. L’action IREN a progressé d’environ 24,6 % en début de séance, entraînant dans son sillage CoreWeave et Nebius.
Néanmoins, la forte hausse des revenus n’a pas complètement dissipé les doutes du marché sur la capacité d’exécution d’IREN.
L’entreprise précise que, suite aux demandes de Microsoft concernant l’adaptation du design réseau et la modification du calendrier de livraison des fournisseurs, certains projets d’infrastructures de centres de données font face à des retards. L’objectif initial était d’atteindre un revenu annualisé supérieur à 4 milliards de dollars d’ici la fin de l’année, mais cette cible est reportée à janvier 2027, voire possiblement à fin février.
En parallèle, IREN prévoit pour le reste de l’exercice des dépenses en capital d’environ 15 milliards de dollars. À la fin septembre, ses engagements en capital atteignaient 18,95 milliards, en nette hausse par rapport aux 13,81 milliards trois mois plus tôt.
Cela signifie que la forte croissance de l’activité AI Cloud nécessitera encore d’importants investissements, tandis que les retards de projets risquent de retarder la concrétisation des revenus associés.
Microsoft signale deux jours de suite une contraction et annonce ne plus prolonger certaines locations de puissance auprès d’Oracle
Jeudi, Bloomberg rapportait que Microsoft renforçait la supervision de certains projets de centres de données de Nebius, IREN et Nscale, quittant ceux jugés trop risqués et discutant en interne de la poursuite de nouveaux accords Neocloud.
Vendredi, en milieu de séance à Wall Street, Bloomberg, citant des sources proches du dossier, indique que Microsoft a commencé depuis quelques mois à réduire progressivement l’usage de certaines ressources de calcul louées chez Oracle, et ne compte pas renouveler les contrats correspondants.
L’article précise que Microsoft a progressivement constaté que ces ressources ne correspondaient plus à ses besoins technologiques en constante évolution. Les serveurs Oracle concernés reposent sur une ancienne génération de puces Nvidia, ce qui réduit leur intérêt pour Microsoft.
Suite à cette annonce, Oracle est passé d’une hausse de 3,8 % en début de séance à une correction, inscrivant un creux intrajournalier à 109,21 dollars, soit une baisse pouvant atteindre 5,2 %. Oracle souligne néanmoins constater un maintien de la forte demande du marché pour des infrastructures IA, y compris pour les GPU de générations antérieures.
Cette actualité s’est aussi rapidement répercutée sur les valeurs cotées spécialisées dans la location de puissance IA. CoreWeave, IREN et Nebius ont vu leurs cours reculer nettement après leur rebond matinal.
Les préoccupations sur le modèle d’affaires des fournisseurs tiers de puissance de calcul se sont ainsi accentuées.
Pour des sociétés comme CoreWeave, Nebius et IREN, la croissance s’appuie étroitement sur la construction de centres de données, l’achat de GPU et des financements externes. Elles doivent investir massivement avant de générer des revenus, d’où le risque d’impacts sur la reconnaissance du chiffre d’affaires et la liquidité en cas de retard sur l’alimentation électrique, la livraison d’équipement ou le réajustement des exigences client.
L’environnement du financement constitue également une pression. CoreWeave, en particulier, avec sa stratégie d’expansion très endettée, attire l’attention des marchés du crédit. Alors que le retour sur investissement des infrastructures IA demeure incertain, la tolérance des investisseurs pour les entreprises capitalistiques diminue.
La victoire des Démocrates suscite des craintes réglementaires, le marché réévalue la rentabilité des infrastructures IA
Au-delà des enjeux opérationnels des entreprises, l’évolution du contexte politique joue également un rôle important dans la forte volatilité du secteur ces derniers temps.
Après la victoire majeure du Parti démocrate lors des élections de mi-mandat aux États-Unis, le marché craint un renforcement des contrôles réglementaires sur la construction de centres de données, notamment dans des marchés clés comme le Texas.
Selon Reuters, citant des analystes d’UBS, environ 30 % de la capacité additionnelle des centres de données prévue aux États-Unis pour 2028 pourrait se voir menacée d’arrêt temporaire des travaux.
Dans ce contexte, le rebond du début de séance vendredi a surtout été porté par des résultats supérieurs aux attentes, une reprise globale des valeurs technologiques et des ajustements de position après la forte baisse de la veille. Mais les derniers ajustements de location de puissance chez Microsoft ont de nouveau recentré l’attention du marché sur la demande client des fournisseurs tiers, l’évolution technologique et la rentabilité du capital investi.
Pour CoreWeave, IREN et Nebius, la croissance de la demande en puissance de calcul IA demeure une opportunité de long terme, mais la capacité des grands fournisseurs de cloud à poursuivre leurs achats externes et celle des fournisseurs à livrer à temps une puissance conforme aux exigences technologiques deviennent des variables clés pour l’évaluation du secteur.
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