Utang sebesar 40 triliun dolar menekan, apakah Amerika Serikat siap menggunakan inflasi untuk “menghindari hutang”? Jim Rickards: Emas adalah senjata perlawanan bagi para penabung

Huitong News, 2 Oktober—— Penulis "Currency War" Jim Rickards berpendapat bahwa utang Amerika Serikat yang melebihi 40 triliun dolar tidak akan benar-benar dilunasi, melainkan akan dilarutkan melalui inflasi, yang akhirnya harus ditanggung oleh pemegang dolar AS. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dan biaya bunga yang meningkat menekan para penabung dan pensiunan; pembekuan cadangan Rusia menyoroti nilai emas, pembelian bank sentral menjadi penopang harga emas, dan emas menjadi alat balasan. Penurunan PCE inti pun belum bisa disebut sebagai meredanya inflasi.

Ketika imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat 10 tahun mencapai level tertinggi sejak 2002, diskusi mengenai bagaimana AS akan mengakhiri utangnya kembali menghangat. Jim Rickards, penulis "Currency War", memberikan penilaian yang cukup lugas: Washington tidak akan benar-benar membayar utangnya yang sudah melebihi 40 triliun dolar, juga tidak akan menyelesaikannya melalui pemotongan anggaran secara serius, melainkan kemungkinan besar akan mencairkannya melalui inflasi. Bagi pemegang dolar, ini adalah proses kehilangan daya beli yang lambat dan tersembunyi; bagi pemegang emas, hal ini bisa menjadi salah satu bentuk balasan. Rickards berpendapat bahwa emas sudah menunjukkan arah lindung nilai kepada para penabung. Selanjutnya akan dibahas dari enam aspek, yaitu logika utang, pengalaman sejarah, tekanan rumah tangga, kasus Rusia, strategi emas, dan data inflasi, lalu kembali pada kesimpulan yang sama.

I. Utang Tidak Akan Diselesaikan dengan Pembayaran, tetapi Akan Dilarutkan oleh Inflasi

Utang pemerintah Amerika Serikat sudah melampaui 40 triliun dolar, hanya untuk pembayaran bunga per tahun saja sekitar 1 triliun dolar. Rickards tidak percaya ada pihak di Washington yang benar-benar berniat melunasi utang ini. Ia menyatakan bahwa utang negara tidak perlu dibayar, dan memang tidak akan dibayar, yang benar-benar perlu dilakukan adalah memperpanjang tenor dengan tingkat bunga yang wajar. Namun, memperpanjang tenor kini menjadi semakin sulit. Pada hari Kamis, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun menyentuh 5,34%, tertinggi sejak 2002, sehingga aksi jual obligasi global pun semakin cepat. Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris 30 tahun untuk pertama kalinya sejak 1998 menembus 6%, dan Indeks Obligasi Pemerintah Bloomberg juga baru saja mengalami kuartal terburuk sejak 2024. Setiap kenaikan satu poin pada yield, biaya perpanjangan utang Washington semakin tinggi. Kantor Anggaran Kongres sendiri telah memperkirakan bahwa biaya bunga bersih tahun fiskal ini sekitar 1 triliun dolar.

Rickards adalah seorang pengacara dan penulis, yang juga pernah menjadi konsultan ancaman keuangan bagi komunitas intelijen Amerika Serikat. Ia berpendapat bahwa jalan keluar sesungguhnya bukanlah melunasi utang, juga bukan memangkas pengeluaran, melainkan inflasi. Pada akhirnya yang membayar inflasi ini adalah pemegang dolar. Jawabannya adalah aset fisik, dan ia menekankan bahwa kepemilikan emas Rusia telah membuktikan efektivitas strategi tersebut.

II. Pelajaran Pasca Perang Dunia II: Bagaimana PDB Nominal Mengecilkan Utang

Rickards menyoroti periode setelah Perang Dunia II. Berdasarkan data Federal Reserve St. Louis, utang pemerintah AS pada tahun 1946 mencapai puncak sekitar 118% dari PDB, namun turun menjadi sekitar 31% pada tahun 1981. Utangnya sendiri tidak pernah berhenti meningkat, yang berubah sesungguhnya adalah skala ekonomi dalam dolar saat ini, dan sebagian besar peningkatan itu berasal dari kenaikan harga. Rickards mengatakan, masalahnya bukan pada utang itu sendiri, karena utangnya meningkat tiga kali lipat; juga bukan pada defisit, karena yang bertambah adalah PDB. Namun, saat membahas utang, tidak bisa hanya melihat PDB riil, tetapi juga PDB nominal. PDB nominal adalah PDB riil ditambah inflasi.

Bagi peminjam besar seperti pemerintah AS, inilah kuncinya. Rickards menegaskan bahwa inflasi menguntungkan debitur. Jika Anda seorang debitur, Anda akan menyukai inflasi, karena jumlah utang Anda dalam nilai nominal tetap, namun nilainya secara riil berkurang. Seperti ada orang mengatakan kepada Anda, ini satu triliun dolar Anda, semoga cukup untuk membeli sepotong roti. Siapa debitur terbesar di dunia? Adalah Amerika Serikat. Pihak Federal Reserve pun mengatakan bahwa mereka sedang melawan inflasi, bukan menyambut inflasi. Pada bulan September, mereka menaikkan suku bunga untuk pertama kali sejak 2023, dan Ketua Kevin Walsh menyebut inflasi "terlalu tinggi... sudah berlangsung terlalu lama." Namun bagi Rickards, dalam skala beberapa dekade, logika matematika utang pada akhirnya mengalahkan komitmen politik.

III. Penabung Sudah Merasakan Tekanan

Tekanan semacam ini tampak jelas dalam data rumah tangga. Warga AS meningkatkan pengeluaran riil mereka (yang sudah disesuaikan dengan inflasi) sebesar 0,6% pada bulan Agustus, peningkatan terbesar sejak Maret 2025. Namun, pendapatan riil mereka sama sekali tidak meningkat, dan angka tabungan turun menjadi 4,1%, terendah sejak 2022, berdasarkan data Biro Analisis Ekonomi. Rickards mengatakan, inflasi tidak perlu tinggi untuk menyebabkan kerusakan nyata. Ia mengatakan, inflasi 3% cukup untuk mengurangi setengah nilai dolar dalam waktu sekitar 24 tahun. Jika proses ini dialami selama 48 tahun karir seseorang, maka tiga perempat daya belinya akan hilang. Jika inflasi naik menjadi 4% atau 5%, situasinya akan lebih parah, dolar seperti balok es yang mencair di tangan.

Ia mengatakan, kondisi pensiunan adalah yang paling buruk, karena kenaikan pendapatan mereka selalu terjadi setelah harga-harga sudah naik. Jaminan sosial memang disesuaikan setiap tahun, namun penyesuaian itu diberikan setelah fakta. Kenaikan pembayaran jaminan sosial tahun 2027, misalnya, didasarkan pada inflasi tahun 2026. Jadi, para pensiunan selalu sedikit tertinggal dari curve. Rickards menilai, yang menjadi korban adalah mereka yang tidak memiliki aset, atau kelompok berpendapatan tetap, yang tidak bisa menyesuaikan diri.

IV. Pembekuan Cadangan Rusia: Pelajaran untuk Pemegang Emas

Bagi Rickards, kasus emas yang paling kuat terjadi pada 2022. Saat itu, pemerintah Barat membekukan sekitar 300 miliar dolar cadangan Rusia yang disimpan di luar negeri. Emas yang disimpan Moskow di dalam negeri menjadi satu-satunya aset yang tidak bisa disentuh. Rickards mengatakan, Rusia memperoleh keuntungan sekitar 150 miliar dolar berdasarkan nilai pasar dari emas tersebut. Di satu sisi, Amerika Serikat tidak bisa menjamah emas itu; di sisi lain, harga emas naik karena kekhawatiran bahwa Departemen Keuangan AS bisa menyita obligasi pemerintah. Rusia mendapatkan hasil bagus dari kepemilikan emas, jadi emas benar-benar menjalankan fungsinya.

Data juga mendukung pendapatnya. Menurut Kitco News, hingga 1 Agustus, bank sentral Rusia memegang sekitar 73,2 juta ons emas. Jika dihitung dengan harga awal tahun 2022 sekitar 1.900 dolar/ons dan saat ini sekitar 4.160 dolar/ons, nilai posisi tersebut meningkat sekitar 165 miliar dolar. Emas mencetak rekor tertinggi pada 28 Januari di level 5.589,38 dolar/ons, dan diperdagangkan dekat 4.158 dolar pada hari Kamis. Ini masih lebih tinggi dibanding harga setahun yang lalu sekitar 3.866 dolar. Rickards tidak memperkirakan bank sentral akan mendorong lonjakan berikutnya, tetapi ia yakin bank sentral akan membatasi penurunan. Ia mengatakan, pembelian oleh bank sentral tidak akan menyebabkan kenaikan tajam, tetapi memang membentuk level bawah. Ia menyebutnya transaksi asimetris, downside Anda terbatas karena bank sentral selalu masuk membeli dan menetapkan batas bawah. Namun, dia mengingatkan bahwa Anda harus benar-benar memiliki emas fisik. Jika Anda hanya memegang kontrak berjangka emas, kontrak emas tak teralokasi, opsi emas, atau ETF, itu tidak sama dengan memiliki emas, melainkan hanya memiliki kontrak.

V. Data Inflasi Sedikit Melunak, tapi Jangan Disebut Mereda

Wall Street minggu ini mendapat sedikit kabar baik. PCE inti, indikator inflasi yang paling disukai Federal Reserve, naik 0,2% pada bulan Agustus, naik 3,0% dibandingkan tahun sebelumnya, di bawah ekspektasi ekonom yang 3,3%. Menurut CME FedWatch, kemungkinan kenaikan suku bunga lagi pada bulan Oktober turun dari 70,9% seminggu lalu menjadi 25% pada hari Rabu. Rickards memperkirakan Federal Reserve tidak akan mengambil tindakan dalam pertemuan 27-28 Oktober. Namun untuk Desember, itu lain cerita, dan ia berpikir The Fed mungkin akan menaikkan suku bunga pada saat itu.

Ia juga tidak setuju dengan pendapat bahwa inflasi sudah terkalahkan. Rickards mengatakan, jika inflasi turun dari 3,7% menjadi 3,4%, The New York Times akan mengatakan inflasi menurun, namun harga barang tidak menurun. Itu hanya berarti harga masih naik, hanya saja lajunya lebih lambat. Harga-harga tetap jauh lebih tinggi daripada sebelum melonjak pada 2022, ketika laju inflasi tahunan puncak mencapai 9,1%, menurut data Biro Statistik Tenaga Kerja.

Kesimpulan: Risiko Sebenarnya Bukan Gagal Bayar, Tapi Daya Beli Dolar AS yang Perlahan Terkikis

Jika logika Rickards diruntutkan, tampaklah sebuah rantai yang jelas: utang pemerintah Amerika Serikat sudah lebih dari 40 triliun dolar, biaya bunga tahunan sekitar 1 triliun dolar, dan setelah yield obligasi 10 tahun naik menjadi 5,34%, biaya perpanjangan hanya akan makin mahal. Melunasi utang secara nyata atau memangkas pengeluaran besar-besaran sangat sulit baik secara politik maupun ekonomi, sehingga inflasi menjadi jalan keluar yang paling realistis. Biaya utang tak akan muncul tiba-tiba dalam bentuk "gagal bayar", melainkan dalam bentuk penurunan daya beli dolar yang terus-menerus, yang membebani pemegang tunai, golongan berpendapatan tetap, dan pensiunan. Kasus pembekuan cadangan Rusia menegaskan, emas punya nilai unik dalam lingkungan sanksi dan financial weaponization; sementara pembelian bank sentral bisa menjadi lantai harga emas. Penilaian utama Rickards bukanlah memprediksi kenaikan atau penurunan suku bunga tertentu, melainkan mengingatkan: utang tidak akan hilang, hanya akan dinilai ulang. Emas mungkin tidak membuat Anda kaya mendadak, namun di era ketika Washington kemungkinan akan mengatasi utang lewat inflasi, emas menjadi sarana perlawanan penabung terhadap depresiasi mata uang.

Pukul 11:09 GMT+8, harga spot emas saat ini tercatat 4.168,17 dolar/ons.