Analis: Penurunan tajam harga emas minggu lalu lebih merupakan gangguan di tingkat perdagangan dan tidak mengubah fundamental jangka panjang emas

Huitong News 26 Oktober—— Emas mengalami penjualan besar sejak awal Juni lalu pekan lalu, harga spot emas turun 3,99% dalam seminggu. Walaupun imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah turun, tekanan likuiditas dan aksi jual cut loss teknikal tetap mendominasi pasar. Beberapa analis berpendapat bahwa penurunan kali ini lebih banyak dipengaruhi fluktuasi perdagangan dan belum mengubah fundamental jangka panjang emas. Pasar kini fokus pada keputusan suku bunga berbagai bank sentral, terutama Federal Reserve minggu ini. Ekspektasi kebijakan, kekuatan dolar, dan situasi Timur Tengah masih akan menekan harga emas, namun beberapa institusi memperkirakan akan ada rebound setelah penurunan yang berlebihan dan potensi penguatan menjelang akhir tahun.

Menjelang akhir pekan, harga emas internasional menembus level kunci, tekanan pasar sangat terasa. Walaupun imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun di bawah 5%, harga emas tetap belum bisa menghentikan tren penurunannya. Beberapa analis pasar mengulas logika di balik aksi jual emas kali ini dari perspektif teknikal, likuiditas, kebijakan Federal Reserve, dan geopolitik. Namun, terjadi perbedaan pendapat di antara institusi terkait arah pasar ke depan.

Inflasi dan Likuiditas Memberikan Tekanan Ganda, Emas Alami Penjualan Terbesar dalam Enam Pekan

Inflasi yang terus tinggi membebani pergerakan bullish emas, sehingga Federal Reserve terpaksa memulai siklus pengetatan, menaikkan suku bunga dan imbal hasil riil, serta meningkatkan opportunity cost untuk memegang emas sebagai aset tanpa bunga. Pada Kamis lalu, arus modal masuk ke obligasi pemerintah AS 10 tahun sebagai safe haven membuat imbal hasil turun, yang secara teori mestinya mendukung emas. Namun, tekanan jual dari sisi teknikal dan likuiditas lintas aset tetap mendominasi. Harga spot emas mengalami penurunan 3,99% minggu lalu, penurunan paling tajam sejak awal Juni, dengan aksi jual terkonsentrasi pada hari Kamis.

Ole Hansen, Kepala Strategi Komoditas di Saxo Bank, mengatakan: “Jelas sekali, yang terjadi saat ini adalah pertarungan antara trader teknik jangka pendek dan investor jangka panjang. Modal jangka pendek memanfaatkan momentum penurunan untuk posisi short, tapi permintaan mendasar dari modal jangka panjang tetap solid.” Ia juga menambahkan bahwa kekhawatiran pasar terhadap krisis likuiditas memperbesar aksi jual. Ketika harga emas menembus $4065, banyak stop loss terpicu, dan support kunci berikutnya berada di $3970. Ia juga menyebut bahwa posisi spekulatif mungkin sudah memasuki level ekstrem, sehingga setelah perbaikan teknikal, ada kemungkinan harga emas rebound dengan cepat.

Pendapat Institusi Terbagi, Sebagian Besar Analis Tidak Melihat Tren Bearish Jangka Panjang

Roukaya Ibrahim, Chief Commodity Strategist di BCA Research, mengatakan penurunan harga emas minggu lalu cukup mengecewakan, namun tidak berarti tren penurunan mendalam baru telah dimulai. Menurutnya, aksi jual besar hari Kamis disebabkan oleh kejadian khusus, yakni pengetatan likuiditas lintas aset di seluruh pasar, bukan karena perubahan mendasar di fundamental emas. Ketakutan di sekitar level support kunci juga memperparah penurunan.

Ibrahim menambahkan, harga emas masih cukup resilient meski diterpa tekanan makro negatif. Penurunan kali ini membawa emas ke posisi oversold, dengan deviasi terhadap rata-rata 200 hari kembali ke level akhir Juli, saat itu harga emas juga sempat mencapai titik terendah sebelum rebound. Namun penguatan dolar dan inflasi yang persisten akan membatasi potensi kenaikan, dan menurutnya besar kemungkinan harga emas akan berfluktuasi dalam rentang konsolidasi, sulit untuk menembus naik tajam atau turun berkelanjutan.

Neil Welsh, Kepala Divisi Logam di Britannia Global Markets, juga berpendapat bahwa penurunan kali ini hanyalah perubahan dalam struktur perdagangan, tidak mengubah logika investasi jangka panjang emas. Dia mengingatkan bahwa jika pasar saham terjadi koreksi lebih lanjut dan investor terpaksa menjual aset untuk memenuhi margin call, emas bisa menghadapi aksi jual baru. Namun, banyak fund tetap bullish dan pembelian berlanjut dari bank sentral di berbagai negara masih dapat memberikan dukungan bagi harga emas.

Jalur Kebijakan Federal Reserve Jadi Kunci, Pekan Keputusan Suku Bunga Beberapa Negara

Rob Haworth, Senior Investment Strategist di Bank of America Wealth Management, memandang siklus pengetatan Federal Reserve masih mendukung dolar, sehingga emas tetap akan berada di bawah tekanan. Ia mengatakan: “Sikap Federal Reserve untuk melawan inflasi sangat tegas, namun mereka tidak akan melakukan kenaikan suku bunga secara agresif.”

Pasar memperkirakan Federal Reserve tidak akan menaikkan suku bunga pada pertemuan pekan ini, namun tetap membuka opsi kenaikan di Desember. Ekonom bank tersebut memperkirakan kenaikan lebih lanjut bisa terjadi pada Desember dan Maret tahun depan. Jalur pengetatan bertahap ini, bahkan jika imbal hasil obligasi tidak naik lagi, akan tetap mendukung dolar dan membatasi ruang kenaikan emas. Selain Federal Reserve, Bank Sentral Kanada, European Central Bank, dan Bank of Japan juga akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter minggu ini, membuat risiko volatilitas pasar global meningkat.

Situasi Timur Tengah Pengaruhi Likuiditas, Masih Ada Kesempatan Rebound di Akhir Tahun

Simon-Peter Massabni, Kepala Pengembangan Bisnis XS, menyatakan untuk meredakan tekanan penurunan, kawasan Timur Tengah perlu mencapai stabilitas yang berkelanjutan agar pasar energi tidak terus-terusan terguncang. Ketegangan di Timur Tengah tidak hanya mendorong inflasi dan imbal hasil obligasi pemerintah AS naik, tetapi juga menyedot likuiditas di kawasan Timur Tengah dan Asia, sementara situasi geopolitik sulit membaik dalam waktu dekat.

Ole Hansen menambahkan, posisi net short dari hedge fund yang terus menumpuk justru menjadi potensi batu loncatan untuk rebound cepat harga emas ke depan. Namun, harga emas harus kembali ke atas $4230 untuk mengonfirmasi akhir fase koreksi. Setelah kontrak berjangka November dan Desember kadaluwarsa, tekanan posisi dan likuiditas bisa mereda. Dengan didukung permintaan diversifikasi, risiko fiskal, dan geopolitik, harga emas masih berpeluang menghadirkan rebound menjelang akhir tahun.

Penutup

Panik likuiditas jangka pendek dan ekspektasi kebijakan yang ketat dari Federal Reserve masih mendominasi pergerakan harga emas. Mayoritas institusi tetap optimis pada logika jangka panjang emas. Dalam kompleksitas variabel makro dan geopolitik saat ini, emas kemungkinan besar akan bergerak dalam pola konsolidasi jangka pendek; arah akhirnya masih menunggu sinyal dari bank sentral dan perkembangan lebih lanjut di Timur Tengah.

Grafik mingguan spot emas Sumber: Yihuitong

Zona waktu GMT+8, 26 Oktober 11:36, harga spot emas $4011,97 per troy ounce