Dalam gelombang pengeluaran kecerdasan buatan, para investor menggambar ulang garis pertempuran, uang tunai menjadi raja

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters, 29 Oktober - Arus kas kembali menjadi raja.

Pada hari Rabu, Wall Street memberikan respons positif terhadap Microsoft (link) dan Oracle, karena kedua perusahaan ini membuktikan bahwa mereka mampu mendanai ambisi AI besar mereka tanpa harus terus-menerus melakukan pendanaan dari investor.

Di sisi lain, Alphabet dihukum pasar karena terlalu cepat mengonsumsi kas (link), dan perlambatan pertumbuhan bisnis pencarian Google memperparah kekhawatiran pasar—persaingan sedang merusak lini bisnis inti yang mendanai ekspansi AI mereka.

Saham Microsoft MSFT.O melonjak lebih dari 3% dalam perdagangan setelah jam kerja, sedangkan Alphabet GOOGL.O anjlok hampir 10%, investor semakin membedakan perusahaan yang mampu mengambil keuntungan dari AI dan perusahaan yang berusaha keras mengendalikan biaya AI mereka.

Pembedaan ini menunjukkan bahwa setelah sebelumnya memberi penghargaan kepada perusahaan yang berinvestasi besar-besaran demi memastikan kapasitas komputasi (seringkali melalui utang), kini investor menuntut lebih banyak bukti bahwa pertumbuhan yang dihasilkan dapat mendanai pengeluaran selanjutnya.

Minggu lalu, Meta sudah memberi peringatan awal (link): meski pendapatannya melebihi ekspektasi dengan prospek cerah, konsumsi kas yang terlalu cepat menutupi faktor positif tersebut (link). Sebaliknya, Oracle (ORCL.N) melonjak hampir 11% pada penutupan perdagangan reguler Rabu, setelah perusahaan pimpinan Larry Ellison itu mengumumkan rencana membatasi pendanaan eksternal (link), dan memperkirakan akan menghasilkan arus kas positif pada paruh kedua tahun fiskal 2028.

“Performa Alphabet dan Microsoft sangat berbeda,” ujar Melissa Otto, kepala riset Visible Alpha S&P Global.

“Microsoft mencatat pertumbuhan yang sangat solid kuartal ini, sementara Google ‘membakar uang’ dan bisnis intinya berada di bawah ekspektasi,” tambahnya, sembari mengatakan bahwa hal ini mungkin membuat investor bertanya-tanya “apakah kecerdasan buatan mulai mengambil pangsa pasar dari pencarian Google.”

Pendapatan pencarian Google pada kuartal September hanya tumbuh 12%, tidak mencapai target pertumbuhan 14,7%, meski CEO Sundar Pichai menyatakan volume pencarian tumbuh tercepat dalam lima tahun terakhir.

Di saat perusahaan meningkatkan investasi pada teknologi tersebut, lini bisnis yang dulunya menguntungkan kini menghadapi ancaman chatbot AI dan asisten pintar, yang mengubah cara orang mencari informasi. CFO Ruth Porat mengatakan kepada analis bahwa pengeluaran modal tahun 2027 akan meningkat secara signifikan.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Bisnis cloud berkembang pesat, arus kas makin ketat

Namun, pengeluaran modal Alphabet yang mencengangkan—diperkirakan mencapai $205 miliar tahun ini—mendorong pertumbuhan lini bisnis AI utama Google yang lain.

Pendapatan Google Cloud melonjak lebih dari dua kali lipat menjadi $30,71 miliar, tetapi pengeluaran Alphabet jauh melampaui pertumbuhan tersebut. Pada kuartal Juni, setelah melaporkan arus kas negatif kuartalan pertama, perusahaan mencatat konsumsi kas mencapai $9,07 miliar.

“Google sekarang jelas merupakan perusahaan yang sama sekali berbeda. Ini jauh berubah dibandingkan tiga, lima, bahkan sepuluh tahun lalu,” kata Jeremy Salzberg, wakil presiden dan CIO Check Capital, yang memiliki saham Alphabet.

Menanggapi kekhawatiran eksternal soal pengeluaran, Salzberg menolak, menyatakan bahwa di saat OpenAI dan Anthropic tampak memimpin persaingan model AI di Silicon Valley, Alphabet memang harus berinvestasi besar demi tetap kompetitif.

“Kami menganggap ini sebagai ‘pertarungan raja,’ artinya—jika tahun depan Anda tidak punya $150 miliar untuk belanja modal, jangan repot-repot ikut bertanding,” kata Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Keunggulan arus kas Microsoft

Sementara itu, situasi Microsoft sangat kontras. Meski perusahaan mengeluarkan $45,2 miliar untuk memperluas infrastruktur komputasinya, Microsoft tetap mampu menghasilkan arus kas bebas sebesar $18,6 miliar di kuartal pertama tahun fiskal ini, hampir $10 miliar di atas ekspektasi Wall Street.

Pendapatan bisnis cloud Azure melonjak 48%, melampaui ekspektasi pasar; perusahaan juga memperkirakan pertumbuhan cloud akan melampaui proyeksi di kuartal ini — menandakan permintaan perusahaan akan komputasi AI masih sangat kuat.

Kinerja ini juga menunjukkan Microsoft sedang memperluas pangsa pasar AI, tidak hanya melayani sebagian kecil pelanggan besar seperti OpenAI — di mana pelanggan besar mendorong ekspansi industri ini lewat permintaan komputasi besar-besaran.

CEO Microsoft Satya Nadella mengatakan dalam konferensi telepon dengan analis: “Hype atas ‘benda-benda baru’ mulai memudar,” karena semakin banyak bisnis kini mengikat kontrak jangka panjang, alih-alih sekadar mencoba model AI terbaru atau terkuat.

“Yang saya inginkan adalah skala bisnis yang luas,” katanya. “Kami punya pelanggan besar yang ingin membeli dari kami... Selama harganya tepat, kami mungkin akan menjual beberapa. Jika tidak cocok, kami akan dengan sabar membangun bisnis luas itu.”

(Untuk memudahkan pembaca non penutur asli bahasa Inggris, Reuters menyediakan terjemahan otomatis berita tersebut ke dalam beberapa bahasa lain. Karena terjemahan otomatis mungkin mengandung kesalahan atau tidak sesuai konteks, Reuters tidak menjamin keakuratan teks hasil terjemahan otomatis ini, dan hanya menyediakan terjemahan otomatis demi kenyamanan pembaca. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerusakan atau kerugian akibat penggunaan fitur terjemahan otomatis.)