Versi terbaru 1-review ulang- Dalam gelombang pengeluaran kecerdasan buatan, investor menetapkan ulang strategi, uang tunai adalah raja

Di paragraf 9 ditambahkan rincian tentang proporsi pengeluaran Alphabet dan Microsoft terhadap arus kas operasi

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters 29 Oktober - Arus kas kembali menjadi raja.

Pada hari Rabu, Wall Street memberikan penilaian positif terhadap Microsoft (link) dan Oracle karena mereka membuktikan bahwa ambisi AI mereka yang besar dapat didanai tanpa harus terus-menerus mengambil dana dari investor.

Sebaliknya, Alphabet dihukum di pasar karena tingkat pengurasan kas yang terlalu tinggi (link), dan kekhawatiran pasar semakin besar karena pertumbuhan bisnis pencarian Google yang melambat: persaingan merugikan bisnis inti ini yang selama ini mendanai ekspansi AI mereka.

Pada perdagangan pra-pasar Kamis, saham Microsoft MSFT.O naik lebih dari 2%, sementara saham Alphabet GOOGL.O anjlok hampir 11%, dengan investor mulai membedakan secara lebih jelas perusahaan yang meraup keuntungan dari AI dengan yang masih berusaha mengontrol biaya AI.

Diferensiasi ini menunjukkan bahwa, setelah sebelumnya investor memberikan penghargaan kepada perusahaan yang berinvestasi besar demi kapasitas komputasi (seringnya melalui utang), kini mereka menuntut lebih banyak bukti bahwa pertumbuhan yang dihasilkan cukup untuk mendanai putaran belanja berikutnya.

Pekan lalu, Meta (link) memberikan peringatan awal: meski pendapatan mereka tumbuh melampaui ekspektasi dan prospek cerah, sentimen positif itu tertutupi oleh pengurasan kas (link).

Di sisi lain, Oracle ORCL.N melonjak hampir 11% pada penutupan perdagangan reguler Rabu, setelah perusahaan yang dipimpin Larry Ellison tersebut menyatakan akan membatasi pembiayaan eksternal (link) dan memperkirakan akan mencatat arus kas positif pada paruh kedua tahun fiskal 2028.

"Performa Alphabet dan Microsoft sangat berbeda," kata Melissa Otto, Kepala Riset Visible Alpha di S&P Global.

"Kinerja Microsoft di kuartal ini menunjukkan pertumbuhan yang sangat disiplin, sedangkan Google terus membakar kas, dan kinerja bisnis intinya di bawah ekspektasi," ujarnya, seraya menambahkan bahwa hal ini dapat membuat investor mempertanyakan apakah "kecerdasan buatan mulai mengambil sebagian pangsa pasar Google Search."

Pada kuartal September, Alphabet menginvestasikan 121,4% dari arus kas operasinya untuk belanja modal, sementara Microsoft (tidak termasuk sewa pembiayaan) memiliki rasio 68%.

Semakin rendah rasio ini, semakin banyak kas yang tersedia untuk pembelian kembali saham, pembayaran dividen atau pelunasan utang. Jika lebih dari 100%, artinya pengeluaran perusahaan melebihi kas operasi dan harus menutup kekurangan dengan cadangan kas atau utang baru.

Pendapatan pencarian Google melambat menjadi 12% pada kuartal September, di bawah pertumbuhan ekspektasi sebesar 14,7%, meskipun CEO Sundar Pichai mengatakan volume pencarian tumbuh pada laju tercepat dalam lima tahun terakhir.

Di saat perusahaan meningkatkan investasi pada teknologi ini, bisnis yang selama ini sangat menguntungkan mulai terancam oleh chatbot AI dan asisten cerdas yang mulai mengubah cara orang mencari informasi. CFO Ruth Porat mengatakan kepada analis bahwa belanja modal akan meningkat signifikan pada tahun 2027.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Bisnis cloud melonjak, arus kas tetap ketat

Namun, belanja modal Alphabet yang fantastis — diperkirakan mencapai $205 miliar tahun ini — mendorong pertumbuhan bisnis AI utama Google lainnya.

Pendapatan Google Cloud lebih dari dua kali lipat menjadi $30,71 miliar, tetapi besarnya pengeluaran Alphabet melampaui pertumbuhan tersebut. Setelah melaporkan arus kas negatif pada kuartal Juni, nilai kas yang terbakar mencapai $9,07 miliar.

"Google saat ini adalah perusahaan yang benar-benar berbeda. Sangat berbeda dengan tiga, lima, bahkan sepuluh tahun lalu," kata Jeremy Salzberg, wakil presiden dan chief investment officer senior di Check Capital, pemegang saham Alphabet.

Menanggapi kekhawatiran tentang pengeluaran, Salzberg menegaskan bahwa di tengah persaingan model AI di Silicon Valley yang kini dipimpin OpenAI dan Anthropic, Alphabet memang perlu melakukan investasi besar untuk tetap kompetitif.

"Menurut kami ini adalah 'pertarungan para raja', jadi jika Anda tahun depan tidak punya $150 miliar untuk modal belanja, lebih baik tidak ikut berkompetisi," kata Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Kekuatan arus kas Microsoft

Situasi Microsoft sangat kontras. Meskipun menginvestasikan $45,2 miliar untuk pembangunan infrastruktur komputasinya, Microsoft masih berhasil menghasilkan arus kas bebas $18,6 miliar pada kuartal pertama tahun fiskal, hampir $10 miliar lebih tinggi dari yang diperkirakan Wall Street.

Pendapatan bisnis cloud Azure mereka naik 48%, melampaui ekspektasi pasar, dan perusahaan memperkirakan pertumbuhan cloud di kuartal berikutnya akan lebih cepat dari prediksi, menandakan permintaan komputasi AI dari perusahaan masih sangat kuat.

Pencapaian ini juga menunjukkan Microsoft berhasil memperluas pasar AI mereka, tidak hanya terbatas pada pelanggan besar yang berkantong tebal seperti OpenAI, yang selama ini kebutuhan komputasinya mendorong pertumbuhan industri.

CEO Microsoft Satya Nadella mengatakan dalam sesi tanya jawab dengan analis: "Rasa penasaran terhadap 'mainan baru' mulai berkurang", karena semakin banyak perusahaan menandatangani kontrak jangka panjang, bukan sekadar bereksperimen dengan model AI terbaru dan tercanggih.

"Saya menginginkan jangkauan bisnis yang luas," katanya, "Kami punya pelanggan besar yang ingin membeli dari kami … selama harga bersaing, mungkin kami jual sedikit; kalau tidak, kami akan sabar membangun basis bisnis yang luas ini."

(Untuk kenyamanan pembaca non-penutur asli bahasa Inggris, Reuters secara otomatis menerjemahkan laporannya ke dalam berbagai bahasa lain. Karena kemungkinan kesalahan dengan terjemahan otomatis, atau konteks yang terlewat, Reuters tidak menjamin keakuratan teks terjemahan otomatis dan hanya menyediakan terjemahan otomatis semata-mata demi kenyamanan pembaca. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan apa pun akibat penggunaan fungsi terjemahan otomatis tersebut.)