Laporan keuangan Sandisk kali ini, hal yang paling membuat pemegang saham penyimpanan merasa tidak nyaman adalah: Kinerja sudah sangat kuat seperti ini, tapi setelah jam perdagangan tetap mengalami penjualan besar-besaran.
Pendapatan kuartalan sebesar 11,03 miliar dolar AS, naik 378% dibandingkan tahun lalu; margin kotor non-GAAP 85,1%; pendapatan pusat data naik 61% dibandingkan kuartal sebelumnya. Perusahaan juga mengumumkan stock split 1 banding 8. Melihat angka-angka ini saja, sulit untuk menyimpulkan "permintaan tidak bagus lagi".
Namun harga saham memperhitungkan langkah selanjutnya.
Menurut Jaringan Investasi Saham AS, saham penyimpanan sedang bertransisi dari tahap "kelangkaan barang mendorong kenaikan harga, ekspektasi laba terus naik", menuju tahap "berapa lama keuntungan tinggi ini dapat dipertahankan". Bisnis masih sangat kuat, namun pasar mulai mengurangi keyakinan terhadap kelangsungan tingkat profitabilitas semacam itu dalam jangka panjang.
Lihat saja dua detail berikut, pasti akan paham.
Pendapatan Sandisk pada kuartal ini naik 23% dari kuartal sebelumnya, sedangkan proyeksi pendapatan tengah untuk kuartal berikutnya sebesar 12,4 miliar dolar AS, yang berarti pertumbuhan sekitar 12% dari kuartal ke kuartal. Margin kotor kuartal ini 85,1%, dan panduan kuartal depan di kisaran 84,5% hingga 85,5%, dengan titik tengah hampir tidak berubah.
Perusahaan masih mengalami pertumbuhan, dan memperkirakan akan terus mempertahankan margin tinggi. Namun yang mendorong harga saham sebelumnya adalah kinerja yang semakin spektakuler setiap kali. Sekarang laju pertumbuhan pendapatan melambat, margin kotor mendekati datar, meski angka absolutnya bagus, kejutan tambahan bisa jadi tidak cukup.
Ini tidak berarti siklus penyimpanan telah berakhir, melainkan tuntutan pasar terhadap "lebih baik dari perkiraan" telah berubah.
Ada satu informasi lagi yang tidak boleh dilewatkan: manajemen menyatakan dalam panggilan telepon bahwa pertumbuhan pendapatan kuartal ini sekitar 60% berasal dari volume penjualan, dan 40% dari harga.
Jadi, tidak bisa begitu saja mengartikan laporan keuangan ini sebagai "sepenuhnya didukung kenaikan harga". Pengiriman nyata masih meningkat, ini adalah dukungan dari sisi permintaan. Namun ke depan, jika kontribusi kenaikan harga melemah, perusahaan harus mengandalkan lebih banyak pengiriman, peningkatan produk dan penurunan biaya untuk menjaga pertumbuhan laba.
Bagi pemegang saham, ini lebih menuntut daripada hanya menunggu harga naik di masa lalu.
Itulah sebabnya, ketika laba saham penyimpanan dalam kondisi sangat baik, justru bisa jadi saat paling sulit untuk berinvestasi. Saat pasar khawatir laba masa depan akan menurun, valuasi yang bersedia dibayar akan dikurangi, harga saham bisa melemah lebih dulu ketimbang laporan keuangan.
Ke depannya, saya akan memperhatikan tiga hal: Apakah harga transaksi NAND bisa terus naik, apakah stok pelanggan menumpuk, dan setelah suplai baru masuk pasar, apakah panduan margin kotor mulai turun secara berkelanjutan.
Yang paling perlu diwaspadai adalah volume pengiriman terus naik, namun harga dan margin laba melemah bersamaan. Saat itulah, persaingan suplai benar-benar berpengaruh pada laporan laba rugi.
Sedangkan stock split 1 banding 8, hanya menurunkan harga per lembar saham, tidak menambah nilai perusahaan, juga tidak mengubah permintaan dan penawaran.
Saya tidak akan langsung menyimpulkan siklus berakhir hanya karena penurunan semalaman, juga tidak akan buru-buru masuk hanya karena harga saham turun hampir setengah.
Pada tahap ini, saya lebih baik menunggu harga dan ekspektasi laba menstabilkan diri secara bertahap, baru mempertimbangkan menambah posisi. Lebih baik mengambil keuntungan sedikit dari reli daripada menganggap laba di level siklus tertinggi sebagai level jangka panjang.
Jika nanti harga jual tetap solid, pelanggan terus membeli, margin laba tetap terjaga, namun harga saham tetap dihitung seolah laba akan turun drastis, itulah saat saya lebih siap untuk masuk pasar.
Sebaliknya, jika harga dan margin kotor terus-menerus turun, saya akan mengurangi posisi, tidak akan menggunakan alasan “AI optimis jangka panjang” untuk menutupi pelemahan laba jangka pendek.
Untuk saham penyimpanan, sikap saya sekarang sangat jelas:Tetap minat meneliti dan ikut serta, tapi menambah posisi hanya jika didukung data operasional. Seberapa turun harga, hanya menentukan apakah saya akan membuka laporan keuangan; seberapa banyak laba yang bisa dihasilkan ke depan, hanyalah itu yang menentukan seberapa banyak saya rela beli.
Bergabunglah dengan VIP Jaringan Investasi Saham AS
Dapatkan info Wall Street terkini, dan alat riset kuantitatif eksklusif
Jaringan Investasi Saham AS adalah perusahaan teknologi keuangan yang didedikasikan meneliti saham AS, didirikan tahun 2008 di Silicon Valley, Amerika Serikat,didirikan oleh mantan analis NYSE Ken, bekerja sama dengan sejumlah analis Morgan Stanley, insinyur Google dan Meta memanfaatkan AI dan big data, dikombinasikan dengan pengalaman lebih dari sepuluh tahun berinvestasi saham AS dan model kuantitatif industri, membangun database bursa saham, setiap hari memproses data saham berskala puluhan juta: menangkap transaksi opsi besar, aliran dana besar secara real-time, perubahan kepemilikan institusi, berita penting terkait Trump
