Goldman Sachs: Honeywell Aerospace (HONA.US) kinerja Q3 melebihi ekspektasi, namun membalikkan situasi operasional masih membutuhkan waktu, mempertahankan peringkat "netral"

Aplikasi Finansial Zhihui (Zhihui Keuangan) melaporkan bahwa Goldman Sachs merilis riset, mempertahankan peringkat "Netral" untuk Honeywell Aerospace Inc (HONA.US) dengan target harga sebesar 190 dolar AS. Bank tersebut menunjukkan bahwa pendapatan dan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) yang disesuaikan untuk kuartal ketiga tahun fiskal 2026 HONA melebihi konsensus pasar, begitu juga arus kas bebas yang lebih tinggi dari perkiraan, namun pertumbuhan organik masih relatif lambat, serta kendala rantai pasokan dan reinvestasi perusahaan menekan margin keuntungan. Goldman Sachs percaya, upaya perusahaan dalam membalikkan kondisi bisnis dapat mendorong percepatan fundamental di masa depan, tetapi pertumbuhan dan margin keuntungan yang lebih baik mungkin masih membutuhkan beberapa kuartal untuk terlihat.

Laporan keuangan menunjukkan, pendapatan kuartal ketiga HONA sebesar 4,644 miliar dolar AS, lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 4,570 miliar dolar AS dan prediksi sebelumnya dari Goldman Sachs sebesar 4,555 miliar dolar AS; pendapatan organik tumbuh 2% secara tahunan. EBIT yang disesuaikan sebesar 1,161 miliar dolar AS, lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 1,060 miliar dolar AS dan prediksi Goldman Sachs sebesar 1,128 miliar dolar AS. Arus kas bebas sebesar 500 juta dolar AS, melampaui konsensus pasar 413 juta dolar AS.

Namun, Goldman Sachs juga menyebutkan, laba bersih yang disesuaikan HONA pada kuartal ini sebesar 703 juta dolar AS, sedikit lebih rendah dari perkiraan mereka sebesar 707,8 juta dolar AS; laba per saham yang disesuaikan sebesar 2,21 dolar AS, 0,02 dolar AS lebih rendah dari prediksi Goldman Sachs sebesar 2,23 dolar AS.

Dari segi lini bisnis, pendapatan Solusi Elektronik sebesar 1,784 miliar dolar AS, naik 4,4% secara tahunan, 74 juta dolar AS lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs; laba operasional sebesar 564 juta dolar AS, margin laba 31,6%, naik 170 basis poin secara tahunan, lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar 28,8%. Pendapatan Mesin dan Sistem Tenaga sebesar 1,515 miliar dolar AS, naik 2,5% secara tahunan, lebih tinggi 25 juta dolar AS dari prediksi Goldman Sachs; namun laba operasional 250 juta dolar AS, margin laba 16,5%, turun 370 basis poin secara tahunan, juga lebih rendah dari prediksi Goldman Sachs sebesar 19,7%. Pendapatan Sistem Kontrol sebesar 1,345 miliar dolar AS, turun tipis 0,1% secara tahunan, 10 juta dolar AS lebih rendah dari prediksi Goldman Sachs; laba operasional 382 juta dolar AS, margin laba 28,4%, naik 50 basis poin secara tahunan. Secara keseluruhan, margin laba operasional segmen yang disesuaikan sebesar 25,0%, lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar 24,8%, namun turun 40 basis poin dibandingkan periode yang sama tahun lalu sebesar 25,4%.

Dari segi pasar akhir, pendapatan Peralatan Asli Komersial (OE) tumbuh 7% secara tahunan, pertumbuhan organik 8%, terutama didorong oleh peningkatan tingkat produksi penerbangan komersial dan pertumbuhan volume penjualan peralatan opsional; pendapatan pasar purna jual komersial naik 2% secara tahunan, pertumbuhan organik 2%, terutama didukung oleh permintaan dasar; pendapatan Pertahanan dan Antariksa naik 1% secara tahunan, pertumbuhan organik 1%, kontribusi dari akuisisi CAES dan Civitanavi, namun diimbangi oleh penurunan penjualan internasional dan penyelesaian sebuah proyek pemerintah non-penerbangan yang terbatas.

Bottleneck Rantai Pasokan Masih Jadi Variabel Kunci, Margin Keuntungan Tertekan dalam Jangka Pendek

Goldman Sachs dalam laporannya menekankan bahwa HONA masih berupaya mengatasi kendala rantai pasokan. Perusahaan menyebutkan beberapa pemasok menunjukkan perbaikan di kuartal ini, dan mengharapkan output pemasok akan terus meningkat dari kuartal keempat 2026 hingga 2027, namun kapasitas produksi dari pemasok yang terbatas masih di bawah kebutuhan HONA.

Goldman Sachs menilai, pertumbuhan pendapatan perusahaan saat ini relatif lambat, sementara perusahaan terus melakukan reinvestasi bisnis untuk mengatasi tantangan rantai pasokan, yang menekan margin keuntungannya. Upaya tersebut dapat mendorong percepatan fundamental secara bertahap di masa depan, namun pertumbuhan dan margin keuntungan yang lebih baik kemungkinan masih membutuhkan beberapa kuartal lagi.

Melihat ke depan, HONA memperbarui sebagian panduan tahun fiskal 2026: pertumbuhan organik tetap di 4%-5%; simulasi EBIT yang disesuaikan independen sebesar 4,375-4,425 miliar dolar AS, sebelumnya 4,350-4,450 miliar dolar AS, konsensus pasar 4,350 miliar dolar AS; simulasi EPS yang disesuaikan independen sebesar 7,85-8,00 dolar AS, sebelumnya 7,60-7,90 dolar AS, konsensus pasar 7,69 dolar AS; arus kas bebas semester kedua 2026 sebesar 1,2-1,4 miliar dolar AS, sebelumnya 1,0-1,5 miliar dolar AS, konsensus pasar 1,09 miliar dolar AS. Perusahaan menyatakan, titik tengah kisaran panduan EBIT dan arus kas bebas untuk tahun fiskal penuh tetap tidak berubah.

Goldman Sachs juga menyesuaikan proyeksi keuangan untuk HONA: proyeksi pendapatan 2026E dinaikkan dari 18,249 miliar dolar AS menjadi 18,503 miliar dolar AS, 2027E sedikit disesuaikan dari 19,436 miliar dolar AS menjadi 19,496 miliar dolar AS, dan 2028E turun dari 20,875 miliar dolar AS menjadi 20,807 miliar dolar AS; proyeksi EBIT masing-masing 3,544 miliar dolar AS, 4,218 miliar dolar AS, dan 4,710 miliar dolar AS; proyeksi EPS masing-masing 7,91 dolar AS, 8,22 dolar AS, dan 9,52 dolar AS, di mana 2026E naik dari 7,69 dolar AS, sementara 2027E dan 2028E turun dari 8,54 dolar AS dan 9,95 dolar AS. Berdasarkan proyeksi baru, price earnings ratio (PER) untuk 2026-2028 masing-masing adalah 19,5 kali, 18,8 kali, dan 16,2 kali; net debt/EBITDA masing-masing sebesar 2,8 kali, 2,3 kali, dan 1,7 kali.