Pemilu paruh waktu dan data non-pertanian dapat mendorong volatilitas pasar! Oracle (ORCL.US) memimpin 17 perusahaan dalam perlombaan penerbitan obligasi

IndoSpirit APP melaporkan bahwa Oracle (ORCL.US) memimpin 17 perusahaan memasuki pasar obligasi korporasi peringkat tinggi AS, berlomba menerbitkan obligasi sebelum pemilihan paruh waktu AS. Ini adalah antrean penerbitan terpanjang sejak September. Berdasarkan dokumen regulasi, Oracle sedang menerbitkan obligasi investasi dolar AS senilai 10 miliar dolar, dan berencana menerbitkan saham biasa dengan nilai yang hampir sama, guna mengumpulkan dana untuk pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan (AI).

Alasan langsung dari pendanaan besar-besaran Oracle kali ini adalah taruhannya yang agresif pada infrastruktur cloud AI. Pada Hari Investor di Las Vegas pada 28 Oktober, Oracle secara jelas menyatakan bahwa pengeluaran modal untuk tahun fiskal 2026 telah meningkat dua kali lipat menjadi 55,7 miliar dolar dibandingkan tahun sebelumnya, dan menurut FactSet, diperkirakan tahun fiskal ini akan melonjak lagi 65% menjadi 91,9 miliar dolar untuk memenuhi permintaan kontrak dari klien besar atas daya komputasi cloud.

Langkah pengumpulan dana sebesar 20 miliar dolar oleh Oracle kali ini hanya terjadi beberapa hari setelah perusahaan mengumumkan rencana pendanaan jangka panjang. Rencana tersebut bertujuan memberikan dana untuk investasi besar pada infrastruktur AI. Kali ini, Oracle akan menerbitkan obligasi dalam 5 seri, dengan tenor antara 3 hingga 20 tahun. Penggalangan dana ini juga mengikuti penerbitan obligasi raksasa Microsoft (MSFT.US) sebesar 25 miliar dolar yang memecahkan heningnya penerbitan obligasi oleh penyedia layanan cloud berskala besar selama hampir 3 bulan.

Perusahaan lain yang juga masuk pasar primer obligasi peringkat tinggi pada hari Senin termasuk operator rumah sakit HCA Healthcare (HCA.US), kontraktor pertahanan L3Harris Technologies (LHX.US), dan perusahaan penyewaan kereta barang GATX Corp (GATX.US). Beberapa perusahaan di antaranya sudah bertahun-tahun tidak pernah menerbitkan obligasi peringkat investasi. Misalnya, perusahaan HVAC Carrier Global (CARR.US) belum pernah masuk pasar obligasi sejak 2023.

Data menunjukkan bahwa perusahaan lain yang mulai menerbitkan obligasi pada hari Senin termasuk Otis (OTIS.US), Cheniere Energy (LNG.US), AEP Transmission, Textron (TXT.US), Eastman Chemical (EMN.US), dan Hyatt Hotels (H.US).

Gelombang penerbitan obligasi kali ini merupakan yang terbesar dari segi jumlah penerbit sejak 8 September, setelah laporan keuangan serangkaian perusahaan sebelumnya menunjukkan rencana pengeluaran yang terus meningkat. Para pelaku pasar sebelumnya memperkirakan, total penerbitan obligasi minggu ini sekitar 45 miliar dolar, karena perusahaan-perusahaan ingin menyelesaikan pendanaan sebelum volatilitas pasar berpotensi meningkat setelah pemilihan paruh waktu AS hari Selasa dan rilis laporan pekerjaan di luar sektor pertanian pada hari Jumat.

Manajer portofolio Columbia Threadneedle, Ed Al-Hussainy, menyatakan bahwa faktor pendorong terpenting adalah turunnya imbal hasil obligasi sejak awal Oktober, sementara volatilitas suku bunga juga menurun setelah Federal Reserve pekan lalu mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah.

Ia menyatakan: "Pasar obligasi berkualitas tinggi memiliki basis permintaan yang kuat dan sensitif terhadap imbal hasil. Permintaan ini sempat meredup selama volatilitas suku bunga melonjak pada September dan awal Oktober." "Dengan FOMC telah selesai, dan sejauh ini musim laporan keuangan kuartal ketiga belum menunjukkan kejutan rasio leverage yang signifikan dan negatif, sekarang adalah saat yang baik bagi penerbit untuk kembali masuk pasar."

Di luar pasar AS, Alphabet (GOOGL.US) untuk kedua kalinya tahun ini menerbitkan obligasi di pasar euro. Karena kekhawatiran pasar terhadap kecepatan pengeluaran AI yang membuat investor tidak tenang dan memicu penjualan di pasar kredit, imbal hasil yang ditawarkan perusahaan kali ini jauh lebih tinggi dibandingkan penerbitan pada bulan Mei.

Meta Platforms (META.US) juga sedang mempertimbangkan penerbitan obligasi peringkat tinggi setidaknya sebesar 20 miliar dolar dalam beberapa mata uang. Menurut sumber, Meta telah meminta Citigroup dan Morgan Stanley untuk mengadakan panggilan konferensi dengan investor pada hari Senin dan Selasa. Daniel Sorid, Kepala Strategi Kredit Investasi AS dari Citigroup, mengatakan: "Obligasi kredit berkualitas tinggi adalah pasar yang sangat dalam, tetapi kuncinya adalah kejelasan."

Kekhawatiran Pendanaan AI dan Lonjakan Indikator Risiko Kredit

Kekhawatiran soal pendanaan besar-besaran infrastruktur AI masih terus berkembang di pasar obligasi. Saat ini, pembeli obligasi menuntut premi risiko yang lebih tinggi untuk menanggung risiko perusahaan yang terlibat dalam demam investasi AI, dan sudah membayar premi tambahan demi melindungi diri. Oracle kini menjadi barometer utama bagi investor yang bertaruh pada risiko utang AI.

Sejak tahun lalu, termasuk Oracle, sejumlah perusahaan telah mengalirkan ratusan miliar dolar ke pasar melalui utang untuk mendanai pembangunan pusat data baru dan pembelian chip, memicu pertanyaan tentang apakah pengeluaran tersebut dapat menghasilkan imbal hasil yang layak.

Menurut data S&P Global Market Intelligence, spread credit default swap (CDS) Oracle lima tahun sempat menyentuh rekor sekitar 320 basis poin pada awal bulan lalu, hampir dua kali lipat sejak awal tahun. Tingkat ini biasanya setara dengan kredit BB/B (obligasi hasil tinggi), jauh lebih tinggi dari harga yang semestinya untuk peringkat investasi.

S&P bulan Juli tahun ini telah menurunkan peringkat Oracle menjadi BBB-, dan memperingatkan bahwa jika leverage perusahaan tetap di atas 4 kali atau gagal mencapai arus kas bebas positif sebelum tahun fiskal 2029, peringkatnya akan kembali diturunkan, membuat utang Oracle masuk ke kategori junk bond dan bisa memicu penjualan paksa oleh investor institusi yang hanya memperbolehkan obligasi investment grade.

Menurut data FactSet, Oracle telah menerbitkan sekitar 117 miliar dolar utang jangka panjang, dengan sekitar 39 miliar dolar komitmen modal dan sewa; analis memperkirakan arus kas bebas perusahaan untuk tahun fiskal ini sekitar -23,7 miliar dolar, dan tahun fiskal berikutnya melebar menjadi sekitar -36 miliar dolar.

Ed Al-Hussainy memperingatkan bahwa dana besar yang dibutuhkan untuk membiayai pusat data AI dan chip telah memberi tekanan pada seluruh pasar kredit. Ia berkata: "Jika melihat lebih luas, dari berbagai level kualitas kredit, pasar kredit secara keseluruhan sedang berusaha mencerna skala dan kecepatan pendanaan yang dibutuhkan untuk pembangunan infrastruktur AI." Ia menambahkan, bahkan jika Oracle memberikan panduan kinerja jangka panjang yang positif, "perjuangan" pasar dalam menghadapi ini tidak akan segera berakhir.