Dapat diperdagangkan sepanjang hari dan bisa menggunakan leverage! CFTC mengizinkan perdagangan kontrak berjangka perpetual saham AS

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) pada 3 November waktu setempat mengumumkan bahwa kontrak berjangka perpetual saham individu secara resmi diizinkan untuk terdaftar di bursa teregulasi di Amerika Serikat. Ini berarti, investor AS di masa depan dapat terus memperdagangkan kontrak terkait saham AS setelah pasar saham tutup, dan menggunakan leverage.

Apa Perbedaan Kontrak Perpetual?

Kontrak perpetual (Perpetuals, disingkat "Perps") adalah kontrak derivatif leverage tanpa tanggal jatuh tempo. Dibandingkan dengan kontrak berjangka tradisional, dua karakteristik terbesarnya adalah: pertama, dapat diperdagangkan 24 jam sehari, termasuk selama jam pasar saham tutup; kedua, memiliki mekanisme leverage bawaan, sehingga trader dapat memperoleh posisi yang lebih besar dengan modal lebih sedikit.

Dua karakteristik ini membuat kontrak perpetual mendapatkan basis pengguna yang sangat besar di luar negeri—khususnya di pasar kripto. Kali ini, CFTC secara resmi memperkenalkan instrumen ini ke pasar teregulasi AS, dan memperluasnya ke bidang saham tradisional.

Ketua CFTC Michael Selig dalam pernyataannya mengatakan: "Langkah ini menandai langkah penting untuk memungkinkan partisipan pasar AS memanfaatkan keunggulan kontrak berjangka perpetual—keunggulan yang menjadikan kontrak ini alat manajemen risiko dan penemuan harga yang sangat populer."

Selig juga menambahkan bahwa ia berharap produk inovatif semacam ini bisa masuk ke pasar yang teregulasi, "untuk memastikan investor dan trader AS dapat menggunakan produk-produk ini di bawah perlindungan kerangka regulasi CFTC yang matang, bukan dipaksa untuk beralih ke platform luar negeri yang sering kali kurang pengawasan."

Kalshi Menjadi yang Pertama Meluncur, Empat Saham Sudah Bisa Diperdagangkan

Platform pasar prediksi Kalshi sudah mengajukan permohonan kepada CFTC untuk mendaftarkan kontrak berjangka perpetual saham individu pada bulan September tahun ini, dan tinjauan regulasi selesai pada 2 November. Pada hari persetujuan, Kalshi langsung meluncurkan kontrak berjangka perpetual untuk empat saham pertama, yaitu Amgen, McDonald's, Qualcomm, dan Costco.

Juru bicara Kalshi Jack Such mengatakan: "Kami membawa kontrak berjangka perpetual saham individu ke Amerika karena kami yakin produk ini bisa membuat perdagangan harga saham menjadi lebih sederhana, lebih murah, dan lebih efisien. Trader luar negeri sangat menyukai kontrak perpetual saham individu, dan kami senang dapat memberikan pilihan ini kepada masyarakat Amerika."

Selain Kalshi, bursa seperti Coinbase Global dan Bitnomial juga sudah mengumumkan rencana untuk meluncurkan kontrak terkait.

Kerangka Regulasi: CFTC dan SEC Mengawasi Bersamaan

Menurut keputusan CFTC, kontrak berjangka perpetual saham individu dikategorikan sebagai "produk sekuritas berjangka," dan diproses berdasarkan Undang-Undang Modernisasi Berjangka Komoditas 2000 (CFMA), sehingga mendapat pengawasan ganda dari CFTC dan SEC.

Selig dalam pernyataannya menjelaskan, sebelumnya karena kurangnya koordinasi antara dua regulator besar ini, produk-produk inovatif seperti sekuritas berjangka telah lama berada di "wilayah tanpa regulasi" seperti yang digambarkan oleh Ketua SEC Paul Atkins. Awal tahun ini, CFTC dan SEC menandatangani nota kesepahaman (MOU) sebagai dasar untuk memperkuat kerja sama koordinasi. Peluncuran kontrak berjangka perpetual saham individu kali ini didasarkan pada kerangka tersebut.

Perlu dicatat bahwa pada bulan Mei tahun ini, CFTC sudah menyetujui Kalshi untuk meluncurkan kontrak berjangka perpetual bitcoin pertama, dan kontrak berjangka perpetual saham individu kali ini merupakan kelanjutan dari jalur regulasi terbuka tersebut.

Reaksi Industri: Harga Saham Bursa Turun, Gugatan Langsung Diajukan

Setelah pengumuman tersebut, harga saham Chicago Board Options Exchange (Cboe), Chicago Mercantile Exchange (CME), dan Intercontinental Exchange (ICE) semuanya turun pada hari yang sama.

Organisasi industri Capital Markets Alliance (CMA) yang mewakili Cboe, Citadel Securities, dan institusi lainnya, pada hari yang sama dengan pengumuman CFTC langsung mengajukan gugatan ke Pengadilan Federal Distrik Selatan New York, meminta pembatalan persetujuan CFTC. CMA berpendapat bahwa produk terkait adalah "kontrak swap berbasis sekuritas", sehingga seharusnya berada di bawah yurisdiksi eksklusif SEC, dan bahwa CFTC tidak mengikuti Undang-Undang Prosedur Administrasi dalam proses persetujuannya.

CEO Cboe Craig Donohue dalam pernyataannya mengatakan: "Derivatif perpetual saham individu adalah contoh terbaru dari tren yang mengkhawatirkan—produk sekuritas diluncurkan di platform CFTC, berada di luar kerangka regulasi dan mekanisme perlindungan nasabah yang telah ditetapkan Kongres."

Menanggapi hal itu, Kepala Bisnis Institusional Kalshi Andy Ross mengatakan pada konferensi tahunan Futures Industry Association (FIA) di Chicago: "Monopolis selalu memilih untuk menggugat saat menghadapi persaingan."

Selain itu, Ketua Fraksi Demokrat Komite Perbankan Senat, Elizabeth Warren, merilis pernyataan beberapa menit setelah pengumuman keputusan CFTC, menyatakan bahwa kontrak berjangka perpetual saham AS "dapat menimbulkan volatilitas serius pada pasar."