Morgan Stanleyは金の目標価格を3,800ドルに引き上げ、銀は予想を上回る展開となる可能性があると見ている

JPMorganの最新リサーチレポートによると、貴金属市場は複数の好材料による上昇サイクルを迎えており、goldおよびsilverの価格は、FRBの利下げサイクルやマクロ環境の変化の中で分化した動きを見せる可能性があるとのことです。レポートの分析によれば、歴史的データはFRBの利下げ後に貴金属が顕著な上昇を示すことを示しており——goldは利下げ後60日以内の平均上昇率が6%（最大で14%）、silverは同期間で平均4%上昇しています。このパターンは現在の市場にとって重要な参考材料となります。

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需要面を見ると、世界のgold ETFは今年すでに約440トン増加しており、過去4年間の純流出傾向を反転させ、機関投資家によるgoldへの資産配分需要が回復していることを示しています。silver ETFの保有量も同期間に1.27億オンス増加していますが、レポートでは投機的取引による価格の過度な上昇には警戒が必要と指摘しています。

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注目すべきは、インドの7月gold輸入データがすでに改善の兆しを見せている点です。第2四半期のジュエリー需要は2020年第3四半期以来の最低水準となりましたが、現地の物品サービス税（GST）改革による消費能力の向上期待が、今後の需要回復の伏線となる可能性があります。

価格予測について、JPMorganはgoldの年末ターゲット価格を1オンスあたり3,800ドルに設定しており、主な推進要因は3点あります：FRBの利下げサイクルの継続、ドルインデックス（DXY）のさらなる弱含みの可能性、新興市場におけるジュエリー消費の潜在的回復です。

silverについては、アナリストは慎重な姿勢（ターゲット価格は1オンスあたり40.9ドル）を示していますが、太陽光パネルの生産が安定している一方でメキシコの鉱山供給が前年比7%減少しているという矛盾が、silver価格の予想を上回る上昇の可能性を示唆しています。

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レポートは特に、goldとドルの強い負の相関関係が依然として重要な価格決定ロジックであることを強調しています。現在ドルインデックスが下落傾向を継続すれば、ドル建ての貴金属に直接的な追い風となります。

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ただし、レポートはリスクにも言及しています。インドのGST改革はgoldやsilverに直接的な恩恵をもたらすものではありませんが、他分野の税制優遇が間接的に住民の消費能力を高める可能性があります。また、JPMorganと関連企業のビジネス関係も、投資判断の際に考慮する必要があります。

総じて、レポートは、goldが利下げサイクルにおけるリスクヘッジおよびインフレ耐性という特性によって価格上昇を支えられるとし、silverは工業需要と投機的なセンチメントの間でバランスを取る必要があるとしています。投資家はFRBの政策動向、ドルの動き、インド市場の消費回復の兆候に注目し、貴金属市場の構造的なチャンスを捉えるべきだとしています。