ウォール街でLululemon（LULU.US）の空売りがさらに増加！株価はピークから81％急落し、BMOは「苦しい日々はまだ続く」と警告

ジートン財経APPによると、BMO Capital Marketsは、Lululemon (LULU.US) の赤字転換が迅速かつ容易なものではないと見ている。このスポーツウェア企業は市場シェアを競合他社に譲り続けており、売上減少も一段と深刻化している。BMOは今週、この銘柄のカバレッジを開始し、「アンダーパフォーム（市場平均を下回る）」評価を付与した。

決算によると、Lululemonの第2四半期売上高は前年同期比4%減の24億ドルで、市場予想の24.6億ドルを下回った。同店売上高は為替影響を除外して9%減、固定為替で10%減となり、パンデミック以降初めての減少を記録した（市場予想は4.28%減）。アメリカ大陸の売上高は前年同期比8%減、比較売上高は12%減と大幅に落ち込んだ。調整後一株利益は2.92ドル（この中には関税払い戻しと関連利息による0.86ドルが含まれる）で、市場予想の1.82ドルを大きく上回ったが、前年同期の3.10ドルを下回った。

同時に、同社は再び通期業績ガイダンスを下方修正。2026会計年度売上高は103.5億～105億ドルとなり、6月時点の予想レンジを下回るだけでなく、市場予想の110.3億ドルを大きく下回った。通期の調整後一株利益は9.48～9.73ドルを見込み、市場予想の10.84ドルも下回る。同社は6月にもガイダンスを下方修正しており、これで2四半期連続で通期業績見通しが引き下げられた形だ。

ケリー・クラゴ率いるBMOアナリストチームは、Lululemonの低調な四半期決算と下方修正された通期ガイダンスは、同社事業が深刻な困難に陥っていることを示している、と指摘。アメリカや中国など主要地域の業績が悪化し、AloやVuoriといった新興ブランドが若年層消費者の支持を集めている。クラゴが設定した目標株価70ドルはウォール街で2番目に低い値で、これは金曜終値から約29%の下落余地があることを示す。

クラゴは「長年この会社をけん引してきた商品エンジンはすでに相当古く、今やカテゴリー自体がはるかに厳しいものになっている。アスレジャー・トレンドはもはや人気ではない」と述べ、「Lululemonの消費者との乖離は、データにも現れている」と付け加えた。

BMOはLululemonに弱気見通しを示した最新の大手金融機関となった。集計データによれば、6月以降、少なくとも4社の証券会社が当該株の格付けを引き下げており、現在この銘柄には「売り」レーティング6件、「ホールド」29件、「買い」2件となっている。約100ドルの平均目標株価は金曜終値とほぼ同水準だが、今年に入り株価はすでに52%下落、2023年12月の最高値からは80%以上の下落となっている。

Lululemon株価は2023年の史上最高値から80%以上暴落

今年に入り、Lululemonに対する市場のセンチメントは冷え込みが続いており、投資家は業界全体の低調さを理由にスポーツウェア銘柄を相次いで売却している。BMOは、アスレジャーカテゴリーの成長鈍化や、ジーンズなど構造的なトレンドファッションが復活してくる中、Lululemonには更なる試練があると予想。クラゴのチームは、この小売企業の2027年度一株利益を6.35ドルと予測しており、市場コンセンサスの9.67ドルを大きく下回る。この予測は、同社は需要を回復させるために値下げや在庫一掃を余儀なくされ、それが利益率の圧迫につながるとするBMOの見解を反映している。

クラゴは「110ドルのヨガパンツは彼らの生命線であり、同社の高い利益率の源泉だ。しかし消費者がこのカテゴリーをもはや重視しなくなれば、価格圧力が生じる」と指摘した。

Lululemonは新たなCEOを任命しており、既存事業に新たなビジョンと方向性をもたらすことが期待されている。ナイキ出身のハイディ・オニールが火曜日に就任。彼女が取り組むべき第一の課題は、長く続く売上減少に歯止めをかけ、ブランドイメージを立て直すことだ。従来、同社は「シースルーヨガパンツ」製品事故やヨガイベント開催による世論の反発など、多くの騒動に見舞われてきた。

クラゴは、転換の見通しがつかず、消費者の経済的負担が重いことから、同銘柄は50ドル水準で底をつける可能性があると分析。現時点で株価は過去8年で最低水準近くにあるが、「スポーツウェア業界全体がフリーフォールだが、この異常な弱気ムードこそが最大の投資機会となることも多い」と指摘した。

特筆すべきは、金曜日、映画『マネー・ショート 華麗なる大逆転』で有名な投資家マイケル・バーリが「1株100ドル未満でLululemon株を大量に買い増した」と投稿したことだ。バーリが明かしたポートフォリオの規模で見ると、Lululemonは同氏の最大のロング（買い持ち）銘柄である。