何度も繰り返されるかも！FRBのタカ派発言が再び、ウォール街はさらなる利上げに備える

ジトウファイナンスAPPによると、ウォール街は連邦準備制度理事会（FRB）の発言から今年さらなる利上げの兆候を探し始めている。FRBは先週、インフレ抑制を目的にフェデラルファンド金利のターゲットレンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%—4%にすることを全会一致で決定した。これはFRBが2023年7月以来、初めて利上げを実施したものである。同時に、最新のドットチャートによれば、FRBの政策パスは「より高く、より長く」の方向に調整されており、2026年末にはフェデラルファンド金利の中央値予想が4.1%に上昇、多くの当局者が今年中に少なくとももう一度の利上げを支持している。

現在、投資家はFRBが10月にも再び利上げを行う可能性が50%以上と見込んでいる。Prin Asset Managementグローバル固定収益部門CIOのマイケル・グーセはインタビューで「これは一度や二度の利上げで終わることはないかもしれない」と述べた。彼はさらに「もし本当に需要を抑制してインフレを管理しようとしているのであれば、（利上げの）ペースはさらに強力になる可能性がある」と付け加えた。

FRBは政策声明の中で、米国の経済活動は引き続き堅調な速度で拡大しており、国内支出は強靭さを保ち、生産性成長も力強く、資本投資も順調で、雇用増加と労働力増加はほぼ連動、失業率には大きな変化がないと述べている。一方でインフレは依然として高水準にあり、今回の政策対応はインフレをより迅速に2%目標に戻すのに役立つとした。

FRB議長ウォルシュは記者会見で、今回のFRBの決定は「一部の緩和政策を撤回した」ものであり、金融・信用状況を最終的な政策目標にさらに一致させるためのものだと述べた。彼は特に、現時点でも多くの財・サービスの価格が年率3%以上のペースで上昇していることを強調し、今夏のインフレデータは潜在的なインフレトレンドの有意な改善を彼が信じるには至らなかったと述べた。

これまでの一連のインフレデータは、FRBが政策を再び引き締める理由を強化した。8月のコアインフレ上昇率は予想を上回り、市場は価格圧力が関税やエネルギー価格ショック等からより幅広い分野へと拡大する可能性を懸念した。FRBの最新予測によれば、2026年のPCEインフレ率中央値は3.7%、コアPCEインフレ率は3.4%が見込まれている。さらに注目すべきは、当局者は全体のPCEインフレが2029年まで2%に戻らないと現時点では予想しており、以前の予想よりもさらに先送りされた形となっている。

FRBから発せられるシグナルからも見て、現在の政策重心は明らかにインフレ抑制に集中している。公式声明はインフレが依然として高水準にあることを強調し、同時に経済活動が堅調で資本投資も強く、雇用市場も大きな悪化は見られないことから、FRBは今のところ高い金利を通じて価格圧力を抑制する余地があることを意味している。したがって、先週のFRBによる25ベーシスポイントの利上げは一時的な政策調整にとどまらない可能性がある。この後発表されるインフレ、雇用、そしてエネルギー価格データが、FRBが今年後半に政策を追加で引き締めるかどうかを左右する重要な要素となる。

FRBが先週追加で政策を引き締める可能性を示した後、市場はすぐに反応した。モルガン・スタンレーのチーフUSエコノミスト、マイケル・グラーペンは予測を合計3回の利上げに修正した——先週水曜日のこの利上げを含め、従来の2回から増加したことになる。

ゴールドマンサックスのエコノミストは、FRBが次に25ベーシスポイントの利上げを10月に行うと予想しており、この予想は9月を唯一の利上げと見ていた方針を変更した。同行のエコノミストたちは、今回の会合は想定よりもタカ派的だったと述べ、投票が全会一致であったことや、ウォルシュ議長が今回の利上げを「一つの緩和策を撤回した」と表現したこともこれを裏付けていると指摘した。

ウォール街のベテランストラテジスト、エド・ヤードニは、今年複数回の利上げを予想するため、先週S&P500指数の年末目標値を8,400ポイントから7,900ポイントに引き下げた。ヤードニは「リスクは、原油価格が高止まりをした場合、債券利回りがさらに上昇し続けることにある」と書いた。彼は今回のFRB利上げが、利上げサイクルの始まりになる可能性を示唆している。また「原油価格が高止まりする期間が長引くほど、インフレが根強くなるリスクは高まる。特に経済が底堅い場合には」と述べた。

一方で、バンク・オブ・アメリカの株式ストラテジスト、サヴィタ・スブラマニアンはS&P500指数がより良いエントリーポイントを迎えると見ている。彼女は「季節的な軟調期に入っており、市場は調整すべき時期にきている」と述べた。同社はFRBが今年10月と12月にそれぞれ一度ずつ利上げを行うと見込んでおり、S&P500指数の年末目標値をわずかに7,400ポイントに引き上げている。これは現在水準から約3%の下落余地を示す。

ウォール街のストラテジストたちは、債券利回りや原油高、ドル高といった複数の逆風にもかかわらず、S&P500指数が依然として堅調であると指摘している。HorizonのCIO、スコット・ラドナーは「これらの逆風要因のいくつかが緩和し、企業収益力も維持できれば、第4四半期には非常に期待できる」と述べた。ラドナーは投資家が「AIによる資本支出の下流波及効果の第2段階」、つまりインフラ関連企業など、第4四半期の関連支出から恩恵を受ける可能性がある企業に注目すべきだと指摘した。

また、金利上昇環境下でJPモルガン・アセット・マネジメントのグローバルマーケットストラテジスト、ジョーダン・ジャクソンは「グロース株とバリュー株の間でバランスの取れた配分を維持すること」を推奨している。彼はまた、小型株よりも大型株を好んでいる。なぜなら、小型株は金利上昇の影響をより受けやすいからだ。