Ang pagtigil ng Blue Owl sa pagtubos ay nagdulot ng sunud-sunod na epekto: Ang pondo para sa pribadong credit fund ay bumaba ng 40% noong Enero
Ang permanenteng pagyeyelo ng Blue Owl sa pag-redeem ng kanilang non-traded funds ay yumanig sa tiwala ng mga mayayamang mamumuhunan sa buong kategorya ng private credit assets, at nagdulot ng krisis sa financing sa antas ng industriya.
Ayon sa datos ng investment bank na RA Stanger, noong Enero ngayong taon, ang bagong subscription scale ng mga non-traded Business Development Companies (BDC) na nakatuon sa retail at high net worth individuals ay bumagsak ng 40% month-on-month, hanggang $3.2 bilyon.
Habang kapansin-pansin ang pagliit ng daloy ng pondo, sinabi ng ilang mga senior executive sa Financial Times ng UK na ang laki ng redemption ng ilan sa mga pangunahing pondo ay maaaring malampasan ang bagong subscription, kaya tumataas ang panganib ng kakulangan sa pondo.
Ayon kay Patrick Dwyer, isang wealth advisor ng NewEdge Wealth na nakabase sa Miami, matapos ianunsyo ng Blue Owl ang pagtigil sa redemption, buong linggo siyang sumasagot sa mga tanong ng kliyente tungkol sa buong industriya. Isang pinuno ng isang private credit company ang nagsabing ang insidenteng ito ay "talagang magpapatigil sa retail channel."
Blue Owl Redemption Freeze, Ang Naging Trigger ng Pagbaba ng Kumpiyansa
Inanunsyo ng Blue Owl ngayong buwan ang permanenteng pagtigil ng redemption sa isang non-traded fund nila, na itinuturing na direktang sanhi ng kasalukuyang paglaganap ng selling sentiment. Ayon sa mga financial advisor, nahihirapan na silang ipagtanggol ang asset class na ito sa harap ng mga customer na nagiging pessimistic.
Kasabay nito, ilang public funds na pagmamay-ari ng KKR, Apollo Global Management, at BlackRock ay nakaranas ng asset write-downs, na lalong nagpapalalim sa pagsusuri ng publiko sa asset class na ito.
Ang sunod-sunod na negatibong salik na ito, dagdag pa ang pagbaba ng yield dahil sa Federal Reserve rate cut cycle at ang pagtaas ng loan default rate, ay patuloy na nagpapahina sa atraksyon ng private credit.
Sinabi ni Patrick Dwyer na naniniwala pa rin siyang dapat may exposure ang mga mamumuhunan sa private credit, ngunit binigyang-diin niyang hindi ito akma para sa lahat: "Ang private credit ay isang illiquid asset class, at bagay lang ito sa mga investor na tunay na kaya ang kawalan ng liquidity."
Paglamig ng Sales ng Malalaking Funds
Ayon sa pagsusuri ng Financial Times sa monthly disclosure data ng bawat fund, nitong Enero at Pebrero, malinaw na bumagal ang sales ng karamihan ng mga pondo. Partikular na:
Ang Bcred, ang flagship product ng Blackstone na may $82.5 bilyong asset, nakapagbenta ng humigit-kumulang $1.1 bilyon sa unang dalawang buwan ng taon, samantalang noong nakaraang taon, higit $1 bilyon kada buwan ang average na sales nito; ang Apollo Debt Solutions ng Apollo na may $25.1 bilyong asset, ay may sales na humigit-kumulang $150 milyon noong Pebrero, bumaba ng 72% kumpara sa buwanang average noong nakaraang taon; bumagal din ang sales ng private credit funds ng BlackRock HPS Investment Partners, Ares, at Blue Owl.
Dapat ding banggitin na ang mga datos na ito ay hindi kasama ang reinvested dividends, na bawat taon ay nagbibigay ng bilyon-bilyong dolyar sa pondo sa pamamagitan ng automatic roll-over, kaya't mas maganda nang kaunti ang aktwal na kalagayan ng pondo kaysa sa nakikita sa mga numero.
Kasabay nito, hindi dapat maliitin ang redemption pressure. Noong ika-apat na quarter ng nakaraang taon, halos natatakpan ng bagong subscription ang mga redemption, kaya hindi na kailangang gumamit ng ibang liquidity sources. Ngunit ngayon, mabilis nang nawawala ang buffer na ito.
Pag-uulit ng Kasaysayan? Pinaghahambing ng Merkado sa 2022 Breit Incident
Kadalasang inihahambing ng mga executive sa wealth management industry ang kasalukuyang sitwasyon sa Blackstone Breit incident noong 2022. Noong panahon iyon, napilitang limitahan ng Breit ang withdrawals dahil sa malakihang redemption, at naging simbolo ito ng pressure na kahaharapin ng semi-liquid funds kapag sabay-sabay na umatras ang retail investors.
Kahit na matagumpay na nalampasan ng Breit ang market turmoil at nakapagtala ng malakas na returns noong nakaraang taon, sa panahon ng insidente, huminto halos ang sales ng mga katulad na real estate funds. Ang ilan sa mga mamumuhunan ay umalis dahil sa dissatisfaction sa gatekeeping o takot sa redemption queue backlog.
Isang portfolio strategist mula sa isang malaking asset management company ang nagbanggit ng pinakapinangangambahang tanong sa merkado: "Magdudulot ba ito ng epekto sa non-traded BDCs katulad ng ginawa ng Breit incident sa non-traded REITs—na dahil sa mga kontrobersya at ulat ay sinasabi ng mga tao na 'hindi ko gagalawin yan'?"
Paano Tumutugon ang Bawat Panig: Liquidity Reserve at Asset Sale
Sa harap ng potensyal na redemption pressure, sinabi ng mga senior executive ng mga fund na naghanda na sila ng sapat na liquidity contingency plans, kabilang ang credit lines mula sa mga bangko at mga loan portfolio na madaling gawing cash. Ngayong buwan, parehong nagbenta ng loan portfolios ang Blue Owl at New Mountain Capital upang palakasin ang liquidity reserve.
Gayunpaman, nananatiling maingat ang pananaw ng mga industry insider para sa hinaharap. Ayon sa Financial Times ng UK na tumukoy sa isang hindi pinangalanang private equity company executive, magiging mas mataas ang entry barriers ng retail channel dahil sa pangyayaring ito. At kapag tumaas na ang entry barrier, mas mahihirapan ang buong industriya na umasa sa pondo ng high-net-worth clients bilang estratehiya para sa paglago.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ulat pinansyal ng Nvidia, Anthropic trilyon-trilyon IPO sunud-sunod na dumating! Mas malaking pagsubok sa AI trading ay sa susunod na linggo
Hindi pa natatapos ang epekto ng pagbibitiw ni Jensen Huang, at sa susunod na linggo, haharap ang AI sector sa “dalawang malaking pagsubok”: Unang financial report ng Nvidia sa “post-Huang era”—“Kung mas mababa ang performance kaysa inaasahan, mas matindi ang magiging parusa ng merkado”; Samantala, Anthropic ay maglulunsad ng IPO na may trilyong dolyar na valuation. Dalawang malaking katanungan ang sunod-sunod na haharapin, na direktang magpapasya kung magpapatuloy pa ang paniniwala ng global na kapital sa AI.
Pandaigdigang pananaw ng Goldman Sachs sa stock market: Tinatayang maaabot ang tugatog ng AI capital expenditure sa susunod na taon, malaki ang pagbawas sa pagtaas ng kita, ang mga cloud giants ay nagiging 'defensive assets'
Ayon sa estratehiya ng pandaigdigang stock market para sa 2027 na inilabas ng Goldman Sachs, ang kasikatan ng AI capital expenditure ay malapit nang maabot ang tugatog, at inaasahang malaki ang hihina ng pandaigdigang paglago ng kita. Ang paglago ng kita ng S&P 500 ay inaasahang bababa mula 36% tungo sa 11%, at unti-unting lilitaw ang presyon ng depreciation. Gayunpaman, ang valuation ng mga higante sa cloud ay bumaba na sa 19.7 na beses ng inaasahang price-to-earnings ratio, na mas mababa kaysa sa sektor ng mga pangunahing bilihin, at itinuturing na "relatibong defensive" na asset. Inaasahan ng Goldman Sachs na ang target price ng S&P 500 ay aabot sa 8,700 puntos, at inirerekomendang mag-overweight sa US at Japan, at mag-underweight sa Europe.
Nagmamay-ari ng $135 bilyong Nvidia na stock, magbebenta ba si Jensen Huang para kumita ng pera?
Matapos ang pag-alis ni Jensen Huang, ang kanyang hawak na humigit-kumulang 812 milyong shares ng Nvidia na may market value na $135 bilyon ay naging isang malaking hadlang sa presyo ng stock. Ang posibilidad ng pagbebenta ng mga share ay nakatali sa parehong legal at market constraints: kinakailangan munang isiwalat ang anumang hindi pa naipapahayag na negatibong impormasyon bago ito maibenta nang legal, at ang laki ng hawak ay katumbas ng anim na araw ng kabuuang market trading volume; kaya kung kakailanganin itong ibenta ng maramihan, maaaring umabot ito ng ilang buwan.
Mayroon pa bang tradisyonal na Christmas rally sa US stock market ngayong taon?
Matapos ang sabay na pagsasaayos ng teknikal at posisyon sa merkado ng US stocks, sunod-sunod na naglabas ng year-end rally signal ang Goldman Sachs, Morgan Stanley, at JPMorgan Chase. Ang labis na paglabas ng posisyon, pagbabalik ng valuation sa average, at seasonal support ay sabay-sabay na bumubuo ng short squeeze na kondisyon. Gayunpaman, ang taunang inflation ng import prices sa global manufacturing ay nasa humigit-kumulang 24%, mas mataas kaysa sa peak ng pandemya; ang inflation bill ay nakatakdang maging due sa unang quarter ng susunod na taon. Nagbabala ang Goldman Sachs na, kapag natupad ang year-end rally, maaaring ma-overdraw ang espasyo para sa pagtaas sa hinaharap.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
