Binagong Bersyon 2-Muling Pagsusuri-Sa gitna ng mainit na paggastos sa artificial intelligence, muling tinutukoy ng mga mamumuhunan ang kanilang panig—pera ang hari

Na-update ang impormasyon ng presyo ng stock sa ika-4 na talata

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters Oktubre 29 - Muling naging hari ang cash flow.

Noong Miyerkules, nagbigay ang Wall Street ng positibong tugon sa Microsoft (link) at Oracle dahil napatunayan ng dalawang kumpanyang ito na kaya nilang pondohan ang kanilang malalaking ambisyon sa AI nang hindi kinakailangang walang tigil na humingi ng salapi sa mga mamumuhunan.

Sa kabilang banda, pinarusahan ng merkado ang Alphabet dahil sa mabilis nitong paggasta ng cash (link), at lalong tumindi ang pangamba ng merkado dahil bumagal ang paglago ng pangunahing negosyo ng Google Search: ang kompetisyon ay nakakaapekto sa core business na ito na nagsisilbing pinagmumulan ng pondo para sa kanilang AI expansion.

Noong Huwebes, bumagsak nang mahigit 13% ang presyo ng stock ng Alphabet, na posibleng magtala ng pinakamasamang araw sa kasaysayan nito; samantala, ang presyo ng stock ng Microsoft ay tumalbog nang mahigit 3% sa pre-market na kalakalan bago naging pabago-bago.

Ang kapansin-pansing kaibahan ng tugon ng merkado sa financial report ng dalawang kumpanya noong Miyerkulesay nagpapakita, na matapos gantimpalaan ang mga kumpanya noon dahil sa kanilang malaking paggasta (karaniwan sa pamamagitan ng pangungutang) upang masiguro ang computational power, ngayon ay hinihingi na ng mga mamumuhunan ang ebidensya na ang paglago mula rito ay makakapag-pondo ng susunod na round ng paggasta.

Nagbigay din ng babala ang Meta noong nakaraang linggo (link) matapos matabunan ng paggasta ng cash ang kanilang mas mataas sa inaasahang paglago ng kita at positibong pananaw (link).

Sa kabilang banda, ang Oracle ORCL.N ay tumaas ng halos 11% sa pagsasara ng regular na kalakalan noong Miyerkules, matapos ipahayag ng kumpanyang pinamumunuan ni Larry Ellison na maglalagay ito ng limitasyon sa external financing (link), at inaasahang magkakaroon ng positibong cash flow sa ikalawang kalahati ng fiscal year 2028.

"Magkaibang-magkaiba ang performance ng Alphabet at Microsoft," wika ni Melissa Otto, director ng S&P Global Visible Alpha Research.

"Ipinakita ng performance ng Microsoft ngayong quarter ang napakadisiplinadong paglago, samantalang ang Google ay mabilis gumastos at ang kanilang core business ay mas mababa sa inaasahan," aniya, at ipinunto pa na maaaring pagdudahan ito ng mga mamumuhunan kung "ang AI ba ay kumukuha na ng market share mula sa Google Search."

Sa quarter ng Setyembre, inilaan ng Alphabet ang 121.4% ng kanilang operating cash flow sa capital expenditure, samantalang ang Microsoft (hindi kasama ang finance leases) ay 68% lamang.

Kapag mas mababa ang proporsyon, mas maraming cash ang natitira para sa buyback ng stock, pagbibigay ng dibidendo, o pagbabayad ng utang. Kapag lumagpas ito ng 100%, ibig sabihin ay mas malaki ang gasto kaysa kinikita mula sa operasyon—kailangan itong punan mula sa reserba o sa pagpapautang.

Bumagal din ang paglago ng kita ng Google sa Search sa quarter ng Setyembre sa 12% na lamang, mas mababa sa inaasahang 14.7% na pagtaas, kahit na sinabi ni CEO Sundar Pichai na ang dami ng search queries ay lumalago sa pinakamabilis nitong rate sa nakalipas na limang taon.

Habang pinapataas ng kumpanya ang investment nito sa teknolohiya, ang matagal nang napakakumikitang negosyo ay nahaharap sa banta ng AI chatbots at smart assistants, na binabago ang paraan ng paghahanap ng impormasyon ng mga tao. Sinabi ni CFO Ruth Porat sa mga analyst na malaki ang itataas ng capital expenditure sa 2027.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Bumubulusok ang cloud business, ngunit humihigpit ang cash flow

Gayunpaman, ang nakakagulat na capital expenditure ng Alphabet—na inaasahang aabot ng $205 bilyon ngayong taon—ang nagtutulak sa paglago ng iba pang pangunahing AI business ng Google.

Ang kita mula sa Google Cloud ay higit pang dumoble sa $30.71 bilyon, ngunit labis na lumampas ang paggasta ng Alphabet kaysa sa paglago na ito. Noong quarter ng Hunyo, inanunsyo ng kumpanya ang unang negatibong cash flow sa isang quarter; umabot sa $9.07 bilyon ang netong paggasta ng cash.

"Ang Google ngayon ay lubos nang naiiba. Iba na ito kumpara sa tatlo, lima, o sampung taon na ang nakalipas," sabi ni Jeremy Salzberg, vice president at senior investment officer ng Check Capital, na may hawak na bahagi sa Alphabet.

Bilang tugon sa mga alalahanin sa paggasta, sinagot ni Salzberg na habang tila nauuna ang OpenAI at Anthropic sa AI model race ng Silicon Valley, kinakailangan ng Alphabet na gumastos ng malaki upang mapanatili ang competitiveness nito.

"Tingin namin ito ay tinatawag na 'battle of kings,' na ibig sabihin, kung wala kang $150 bilyon para sa capital expenditure sa susunod na taon, huwag ka nang sumubok," sabi ni Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Cash flow advantage ng Microsoft

Ibang-iba naman ang sitwasyon ng Microsoft. Bagamat gumastos ang kumpanya ng $45.2 bilyon upang palawakin ang computing infrastructure, nakalikha pa rin ito ng $18.6 bilyong free cash flow sa unang quarter ng fiscal year, halos $10 bilyon mas mataas kaysa sa inaasahan ng Wall Street.

Ang kita ng Azure cloud business nito ay tumalon ng 48%, na mas mataas sa inaasahan ng merkado, at hinulaan ng kumpanya na ang paglago ng cloud business ngayong quarter ay mas mabilis kaysa sa dati, na nagpapahiwatig na nananatiling malakas ang pangangailangan ng mga negosyo para sa AI computing.

Ipinapakita rin ng mga resulta na mas malawak ang tinatahak ng Microsoft sa AI market, hindi lang limitado sa ilang malalaking kliyente gaya ng OpenAI—ang mga kliyenteng ito na may malaking pangangailangan sa computing power ang siyang nagtutulak sa paglawak ng industriya.

Sinabi ni Microsoft CEO Satya Nadella sa tawag sa mga analyst: "Nawawala na ang kasikatan ng mga 'bagong uso'," dahil mas maraming negosyo ang hindi na natutukso lamang sumubok ng pinakabago o pinakamakapangyarihang AI model, bagkus ay nagsisimula nang pumirma ng mga pangmatagalang kontrata.

"Ang gusto ko ay lawak ng negosyo," aniya, "May mga malalaking kustomer kaming gustong bumili mula sa amin... kung tama ang presyo, maaaring magbenta kami sa kanila ng ilan. Kung hindi, magtitiyaga kaming paunlarin ang lawak ng negosyong ito."

(Para sa kaginhawaan ng mga hindi English bilang unang wika, awtomatikong isinasalin ng Reuters ang kanilang ulat sa ilan pang mga wika. Dahil posibleng may mali o kulang na konteksto ang awtomatikong pagsasalin, hindi ginagarantiyahan ng Reuters ang katumpakan ng awtomatikong isinaling teksto at ito ay para sa karagdagang kaginhawaan lamang. Hindi mananagot ang Reuters sa anumang pinsala o kawalan dahil sa paggamit ng awtomatikong pagsasalin.)