Bakit kailangan ni Marvell na bumili ng Lumentum sa halagang daang bilyong dolyar? Ano ang mga dahilan sa likod nito!

I. Ang Bottleneck ng AI: Mula Compute Patungong Transmission

Habang lumalaki ang AI clusters, lalo ring umiigting ang pressure sa data exchange ng chips, kaya pumapasok ang optical connections sa mas maraming application. Ang laser at kakayahan sa paggawa ng Lumentum ay kritikal na bahagi nito.

Ayon sa US Stock Investment Network,ang habol ng Marvell ay ang dagdag na budget ng mga kliyente, lampas sa compute chips: Ang maging one-stop provider sa parehong interconnect chips at optical devices, upang makabenta ng mas marami sa parehong AI system.

II. Bakit Hindi Procurement, Kundi Acquisition?

Kung madaling mabili ang lasers, mas madali sanang mag-procure lang kesa bilhin ang buong kumpanya.

Ang problema, hindi maluwag ang suplay.

Sinabi ng CEO ng Lumentum noon, na ang produksyon ng ilang optical components ay naka-book na hanggang simula ng 2029, at may mga kliyenteng nagla-lock na ng orders para 2030.

Ibig sabihin, kahit may order na ang Marvell mula sa clients, kailangan pa ring suportado ito ng components mula suppliers para magawa ang delivery as scheduled.

Hindi lang ito tungkol sa “pagtiyak na may supply”.

Eksperto ang Marvell sa interconnect chips, networking switches, at custom chips; ang Lumentum ay may laser, optical transceivers, at indium phosphide na teknolohiya ng paggawa. Sa pagsasama ng mga prosesong ito, nilalayon nilang i-optimize ang disenyo ng electrical chips at optical devices sabay, para mabawasan ang oras at gastos ng kliyente sa pagkabit at pagtutugma ng iba’t ibang produkto ng suppliers.

Puwede mo itong unawain bilang:Mula sa pagbili ng hiwa-hiwalay na bahagi at pag-debug, patungo sa pagtanggap ng integrated solution na galing mismo sa supplier.

Kung magtatagumpay, hindi lang chip ang binibili ng kliyente kundi pati mas mabilis na time-to-market, mas matatag na delivery, at mas efektibo ang buong sistema. Ito ang susi sa sustainable na competitive advantage.

III. Gusto ng Marvell baguhin ang laban kontra Broadcom

Nagbibigay din ang deal na ito ng pagkakataon sa Marvell na maging mas kumpletong supplier sa AI connections, para labanan pa lalo ang Broadcom.

Sa susunod na henerasyon ng data centers, mas bibigyang-halaga ng mga kliyente kung kayang magkakasama sa isang solution ang lahat, hindi lang technical specs ng solong produkto.

Habang mas kumpleto ang iyong line up, mas may tsansang mapasama agad sa system design ng kliyente at tumanggap ng mas maraming orders. Kung dalawa-tatlong produkto lang, kahit maganda pa, mahihirapan pa ring makipagsabayan kung limitado ang supply chain mo.

Kaya hindi tama na isiping “bumili lang ng laser company” ang Marvell. Sinisiguro talaga nila ang mas malaking bahagi sa susunod na AI infrastructure.

IV. Bakit sabay bumagsak ang dalawang kumpanya?

Mahahalata rito ang estruktura ng all-stock transaction.

Ayon sa kasunduan, bawat isang Lumentum share ay ipapalit sa 4.5 shares ng Marvell. Sa pagkumpleto ng deal, inaasahang makakakuha ang mga dating Lumentum shareholders ng halos 33% ng pinagsamang kumpanya, habang 67% ay para sa mga original na Marvell shareholders.

Kaya, hindi tiyak ang halaga ng makukuhang cash ng Lumentum shareholders.Kung bababa ang presyo ng Marvell, bababa rin ang value ng katumbas na 4.5 shares. Iyan ang dahilan kung bakit parehong bumagsak ang buyer at target company paglabas ng balita ng acquisition.

Para sa mga shareholder ng Marvell, ang tanong: Kung bibitaw ng halos isang-katlo ng kumapanya, magdadala ba ito ng sapat na earnings per share at cash flow?

Ayon sa kompanya, magdudulot ang pagsasanib ng higit $1 bilyon kada taon na synergy sa gastos, at agad magpapataas ng non-GAAP EPS pagkatapos ng unang taon ng kombinasyon.

Lalo pa’t ang deal ay posibleng matapos pa lang sa unang kalahati ng 2028. Sa panahong ito, pwedeng magbago ang AI capex, availability ng optical devices, at tech roadmap.

Ang premium na binabayaran ngayon para sa scarce capacity ay kakailanganing bawiin mula sa kita sa susunod na mga taon ng operasyon.

Ang aking pananaw: Tama ang direksyon, ngunit kailangang patunayan ang presyo

Ayon sa US Stock Investment Network, pinapatunayan ng transaksyong ito ang isang industry view: Ang investments sa AI ay papunta na rin sa optical connections, at lalong magiging decisive ang key components at kakayahan sa manufacturing sa kabuuang system delivery.

Pero hindi ko irerekomenda agad ang Marvell dahil lang malaki ang acquisition, at hindi ko rin kukunin ang drop sa presyo ng Lumentum bilang guaranteed profit. Sa fixed stock swap, mismo ang presyo ng buyer ang tumutukoy sa final valuation.

Susubaybayan ko ang tatlong bagay:

• Matapos ang expansion ng Lumentum, madeliver ba at makalikom ng cash ang dating undersupplied production.

  
  

• Maipapakita ba ng dalawang kumpanya ang tunay na adoption ng joint products ng kliyente, hindi lang laki ng pinagsamang market forecast.

  
  

• Ang idinagdag na kita, matatakpan ba ang equity dilution, integration cost, at investment sa manufacturing?

  
  

Ang pananaw ko ay nananatiling positibo sa demand para optical connections, pero mahigpit akong tututok sa presyo ng acquisition na ito. Hangga’t wala pang mas malinaw na path sa kita, hindi ako bibili base lang sa “kailangan ng AI ang optical connection.”

Ang pinipilit bilhin ng Marvell sa daan-daang bilyong dolyar ay ang kontrol sa laro ng AI connectivity sa susunod na dekada. Para sa shareholders, iisa lang ang kailangang patunayan sa huli:Ang kapangyarihang ito, magdadala ba ng mas maraming kita sa bawat share na hawak nila.