Prognoza przychodów na poziomie 500 miliardów jest zbyt ostrożna! CFO Nvidia twierdzi, że „zdecydowanie będzie wyższa”, a Jensen Huang podkreśla silny popyt ze strony chińskich klientów

Wyżsi menedżerowie Nvidia konsekwentnie wysyłają sygnały optymizmu, pozytywnie oceniając perspektywy sprzedaży chipów Blackwell oraz kolejnej generacji Rubin.

6. dnia (wtorek) czasu wschodnioamerykańskiego, CFO Nvidia Colette Kress podczas wydarzenia organizowanego przez JPMorgan stwierdziła, że w związku z silnym popytem firma Nvidia jest obecnie jeszcze bardziej optymistycznie nastawiona do biznesu centrów danych i do końca 2026 roku przychody z chipów do centrów danych "z pewnością" przekroczą prognozę 500 miliardów dolarów podaną w październiku ubiegłego roku.

Kress odnosząc się do kwoty 500 miliardów dolarów, wskazywała na wypowiedź Jensena Huanga sprzed ponad dwóch miesięcy na konferencji GTC, gdzie stwierdził, że do końca 2026 roku istniejące i przyszłe chipy do centrów danych Nvidia przyniosą przychody na poziomie około 500 miliardów dolarów. Goldman Sachs pod koniec października zauważył, że prognoza ta była o około 12% wyższa niż ówczesny konsensus rynkowy.

Wypowiedź Kress była kontynuacją optymistycznego tonu CEO Nvidia, Jensena Huanga, z jego poniedziałkowego wystąpienia podczas Consumer Electronics Show (CES). Nvidia ogłosiła w poniedziałek oficjalne wprowadzenie chipu Rubin. Huang podczas swojego wystąpienia na CES ujawnił, że nowa generacja platformy Vera Rubin jest już w pełnej produkcji, a koszty inferencji spadły do jednej dziesiątej kosztów platformy Blackwell.

Huang podczas wtorkowego wywiadu prasowego podkreślił również, że wydajność nowych chipów Nvidia jest dziesięciokrotnie wyższa niż poprzedniej generacji i zaznaczył silny popyt ze strony chińskich klientów.

Mimo pozytywnych sygnałów ze strony Kress i Huanga, cena akcji Nvidia nie odwróciła trendu spadkowego. We wtorek akcje Nvidia początkowo rosły o ponad 2%, jednak później zaczęły spadać, a na zamknięciu straciły prawie 0,5%, notując spadki przez drugi dzień z rzędu. W 2025 roku Nvidia wzrosła o około 39%, pozostając głównym motorem wzrostu amerykańskiego rynku akcji, jednak wynik ten jest znacznie słabszy od wzrostu o ponad 170% w 2024 roku, głównie z powodu obaw przed bańką AI oraz konkurencji ze strony Google TPU.

Prognozy przychodów stale podnoszone

Kress podczas wtorkowego wystąpienia wyraźnie zaznaczyła, że od października 2025 roku, kiedy podano prognozę 500 miliardów dolarów, zainteresowanie klientów Nvidia stale rośnie. Odnosząc się do prognozy przychodów z chipów do centrów danych, powiedziała: "Liczba 500 miliardów dolarów z tej prognozy z pewnością będzie jeszcze wyższa".

Kress podkreśliła, że optymizm Nvidia wobec zastosowań AI wynika nie tylko z samego popytu na AI, lecz także z rosnącego zapotrzebowania przedsiębiorstw na przetwarzanie danych, co napędza rozwój kolejnych generacji rozwiązań obliczeniowych i pozwoli całkowitym inwestycjom osiągnąć skalę bilionów dolarów do końca 2030 roku.

Ta wypowiedź koresponduje z prognozą Jensena Huanga z 28 października 2025 roku podczas konferencji GTC. Wówczas Huang ujawnił, że firma ma "widoczność" na osiągnięcie łącznych przychodów z działalności centrów danych na poziomie 500 miliardów dolarów w latach 2025-2026, a prognoza ta obejmuje produkty oparte na architekturze Blackwell oraz kolejnej generacji Rubin. Według analizy Goldman Sachs, cel ten przewyższa konsensus rynkowy odzwierciedlony w Visible Alpha Consensus Data na poziomie 447 miliardów dolarów o 12%, a także prognozę samego Goldman Sachs na poziomie 453 miliardów dolarów o 10%.

Na początku grudnia 2025 roku Kress powiedziała, że rezerwacje na poziomie 500 miliardów dolarów nie obejmują żadnych działań podejmowanych przez Nvidia w ramach kolejnych etapów porozumienia z OpenAI, ujawniając zarazem, że wcześniej ogłoszona umowa inwestycyjna o wartości 100 miliardów dolarów wciąż nie została sfinalizowana. Wówczas stwierdziła, że firma "zdecydowanie ma szansę zdobyć więcej zamówień ponad już ogłoszone 500 miliardów dolarów".

Podczas wtorkowego wydarzenia Kress została zapytana o potencjalną rolę rynku chińskiego w przychodach Nvidia. Odpowiedziała, że rząd USA pracuje nad zatwierdzeniem wniosków o licencje, Nvidia otrzymała zamówienia od klientów, ale nie wiadomo, jaki będzie ostateczny efekt.

Platforma Rubin w pełnej produkcji

Jensen Huang podczas targów CES w Las Vegas ogłosił, że nowa generacja platformy Vera Rubin AI jest w pełnej produkcji. Stwierdził, że poprzez zintegrowany projekt sześciu nowych chipów platforma ta przynosi znaczny skok w zakresie kosztów inferencji i efektywności treningu, a pierwsze dostawy do klientów nastąpią w drugiej połowie 2026 roku.

Huang określił Rubin GPU jako "gigantycznego potwora" i szczegółowo wyjaśnił logikę projektu: "Koszt inferencji AI musi spadać dziesięciokrotnie każdego roku, podczas gdy liczba tokenów generowanych przez 'myślenie' AI rośnie pięciokrotnie rocznie." Podkreślił, że ten skok wydajności, przekraczający oczekiwania wynikające z prawa Moore'a, to efekt "ekstremalnie skoordynowanego projektu" – przebudowy wszystkiego od CPU, GPU, chipów sieciowych po systemy chłodzenia.

Według informacji, Rubin GPU osiąga wydajność inferencji na poziomie 50 PFLOPS przy precyzji NVFP4, co stanowi pięciokrotność wydajności Blackwell; wydajność treningowa sięga 35 PFLOPS, co oznacza wzrost o 3,5 raza w porównaniu do poprzedniej generacji. Koszt generowania tokenów podczas inferencji może zostać obniżony nawet do jednej dziesiątej poziomu platformy Blackwell. Każdy GPU posiada 8 zestawów pamięci HBM4, z przepustowością do 22 TB/s. W nowej generacji superfabryki AI Microsoft zostaną wdrożone setki tysięcy chipów Vera Rubin.

Aby rozwiązać problem "pamięci" AI, Nvidia zbudowała platformę przechowywania pamięci kontekstowej inferencji w oparciu o DPU BlueField-4, zapewniając każdemu GPU dodatkowe 16 TB szybkiej współdzielonej pamięci ponad bazowe 1 TB, połączone przepustowością 200 Gb/s, co rozwiązuje problem "ściany pamięci wideo" przy długich tekstach.

W zakresie efektywności energetycznej, szafa Rubin NVL72 jest w 100% chłodzona cieczą, obsługując temperaturę dopływającej wody do 45 stopni Celsjusza, co oznacza, że centra danych nie potrzebują już energochłonnych agregatów chłodniczych do odprowadzania ciepła. Huang stwierdził, że pozwoli to zaoszczędzić 6% energii elektrycznej w centrach danych na całym świecie.

Wystąpienie Huanga doprowadziło do gwałtownych wzrostów akcji spółek z branży pamięci masowej i spadków akcji spółek zajmujących się chłodzeniem centrów danych

Wystąpienie Huanga na CES miało znaczący wpływ na ceny akcji powiązanych branż. Podczas prezentacji podkreślił on znaczenie pamięci i przechowywania dla systemów AI, stwierdzając: "To rynek, który nigdy wcześniej nie istniał, a bardzo możliwe, że stanie się największym na świecie rynkiem pamięci masowej, zasadniczo obsługującym globalną pamięć roboczą dla AI".

W wyniku powyższych wypowiedzi, gigant branży pamięci masowej, SanDisk, został we wtorek najlepiej radzącym sobie składnikiem indeksu S&P 500, zyskując na zamknięciu niemal 27,6%, co stanowi największy jednodniowy wzrost od 18 lutego 2025 roku.

SanDisk w pierwszych trzech dniach transakcyjnych tego roku wzrósł o ponad 40%, a od dołka z kwietnia ubiegłego roku skoczył aż o około 1050%. Producenci urządzeń pamięci masowej, tacy jak Western Digital i Seagate Technology, odnotowali we wtorek również dwucyfrowe wzrosty.

Natomiast producenci systemów chłodzenia centrów danych zanotowali znaczne spadki. Akcje Johnson Controls we wtorek spadły chwilowo o 11%, kończąc dzień z wynikiem -6,2%. Modine Manufacturing w trakcie sesji stracił nawet 21%, ale zakończył dzień z ograniczonym spadkiem o około 7,5%, podczas gdy Trane Technologies i Carrier Global spadły odpowiednio o 2,5% i 0,5%.

Spadki tych firm były wynikiem wypowiedzi Huanga, że chipy Rubin mogą być chłodzone wodą o wysokiej temperaturze bez potrzeby użycia agregatów chłodniczych. Huang podczas targów CES powiedział, że serwery wyposażone w nowe chipy Rubin mogą być chłodzone przy temperaturze niewymagającej agregatów chłodniczych, a przepływ powietrza wymagany przez te szafy serwerowe jest zasadniczo taki sam jak w przypadku szaf z chipami Blackwell.

Branżowe analizy wskazują, że agregaty chłodnicze są "głównymi" urządzeniami dostarczanymi przez takie firmy jak Trane i Johnson Controls do centrów danych.

Analityk Baird, Timothy Wojs, napisał w swoim raporcie, że wypowiedzi Huanga "wywołały pewne wątpliwości i obawy dotyczące długoterminowego miejsca sprzętu chłodniczego w centrach danych, zwłaszcza w kontekście rosnącej popularności technologii chłodzenia cieczą".

Analityk Barclays, Julian Mitchell, podkreślił: "Biorąc pod uwagę dominującą pozycję Nvidia w całym ekosystemie AI, jej wypowiedzi, choć na pierwszy rzut oka mogą wydawać się przesadzone, w rzeczywistości nie powinny być lekceważone".