Fuzja Tesli i SpaceX: według Wall Street jest nieunikniona, ale Musk twierdzi, że nie jest jeszcze pewna

Akash Sriram

Reuters, 21 października - Elon Musk uważa, że połączenie Tesli TSLA.O ze SpaceX SPCX.O byłoby "ogromnie korzystne", ale decyzja ta nie należy do niego: stoją na przeszkodzie dwa specjalne komitety, w których nie może uczestniczyć, a także – jak sam określił – "wysoki próg" głosowania akcjonariuszy Tesli.

Ta napięta sytuacja towarzyszy transakcji, którą wielu analityków określa jako "nieuniknioną". Musk sam przyznał się do bycia stroną konfliktu interesów i zauważył, że choć Wall Street przewiduje finalizację transakcji przed końcem przyszłego roku, to oba komitety nie uzgodniły jeszcze żadnych warunków, a fuzja nie została potwierdzona.

Cena akcji SpaceX wzrosła o 9%, Tesla podskoczyła o 1% w handlu przedsesyjnym.

SpaceX i Tesla wspólnie budują fabrykę chipów Terafab, a działalność AI stanowi już ponad połowę przychodów SpaceX. Oczekuje się, że w czwartym kwartale na dalszą ekspansję przeznaczone zostanie kolejne 35-40 mld USD.

”Uważam, że połączenie Tesli i SpaceX jest bardzo logiczne. Ma to duże znaczenie strategiczne, ponieważ obie firmy dynamicznie przechodzą w stronę sztucznej inteligencji i systemów autonomicznych, a każda z nich realizuje duże projekty infrastrukturalne” – powiedział Justus Parmar, dyrektor generalny Fortuna Investments oraz inwestor w obu firmach.

”To dodatkowo pozwoli uniknąć powielania pracy, zaoszczędzić czas spędzany przez niego na przemieszczaniu się pomiędzy firmami, a także ograniczyć koszty zarządzania spółkami publicznymi, obsługi prawnej i administracyjnej."

Analitycy wskazują, że rosnące wydatki inwestycyjne na drogie projekty związane z AI i infrastrukturą kosmiczną mogą obciążyć wolne przepływy pieniężne SpaceX, podczas gdy połączona spółka mogłaby złagodzić tę presję dzięki współdzielonym usługom i wspólnemu finansowaniu z Teslą.

Zaznaczają również, że podczas zeszłotygodniowej prezentacji Roadstera, samochód Tesla zastosował silniki rakietowe SpaceX, by wykonać salto i przeskoczyć nad ciężarówką, co zapowiedziało potencjalne osiągnięcia połączonej firmy w przyszłości.

https://www.reuters.com/graphics/TESLA-SPACEX/klvyrlgzkpg/chart.png

Głosowanie w Tesli jest kluczową przeszkodą

Kontrola może być jednym z głównych motywów Muska do forsowania połączenia. Poprzez akcje z supergłosami posiada około 85% głosów w SpaceX, ale w Tesli jego głosy stanowią tylko około 20%.

Bill Birmingham, dyrektor ds. badań REX Financial szacuje, że po fuzji miliarder posiadałby około 57% głosów.

Założyciel Dialectic, Ryan Zurrer, uważa, że według stosunku wymiany zaproponowanego przez Barclays – 0,7:1 (czyli 1 akcja Tesli za każde 0,7 SpaceX) – Musk posiadałby 58% głosów.

Nie ustalono jeszcze stosunku wymiany. Zurrer twierdzi, że jeśli Musk sprzedałby więcej udziałów, potrzebowałby stosunku zbliżonego do 0,6, by utrzymać kontrolę, wskazując, że "największą przeszkodą będzie starcie między głosami akcjonariuszy Tesli a motywacją Elona”.

Musk podkreślił, że po stronie Tesli niezbędne jest uzyskanie większości poparcia wszystkich akcji, nie tylko tych, na które już oddano głos. Każdy nieoddany głos może więc stanowić przeszkodę dla transakcji. Analitycy wskazali, że frekwencja stanowi czynnik ryzyka, a niewykorzystane głosy maklerskie podczas zeszłorocznego walnego zgromadzenia akcjonariuszy mogą mieć kluczowe znaczenie dla powodzenia transakcji.

Następnie pojawią się kwestie nadzoru korporacyjnego i regulacyjnego. Gdy Tesla przejmowała SolarCity w 2016 roku, sprawa ciągnęła się latami przed sądem w stanie Delaware, który ostatecznie umożliwił przejęcie, ale zauważył, że Tesla powinna powołać niezależny komitet.

„Transakcje pod kontrolą jednej osoby po obu stronach będą budzić poważne wątpliwości dotyczące ładu korporacyjnego” – twierdzi Josh Gilbert, główny analityk APAC w eToro.

Oprócz kwestii proceduralnych, czynnik komercyjny również może okazać się decydujący. Ipek Ozkardeskaya, starsza analityczka Swissquote uważa, że jeśli Tesla odkryje lepsze synergie sztucznej inteligencji z innym podmiotem, transakcja "może zostać odrzucona przez inwestorów”.

Tesla opublikuje raport za Q3 po zamknięciu giełdy. Analitycy deklarują, że będą bacznie obserwować wszelkie informacje dotyczące negocjacji fuzji, które producent ujawni w dokumentach przed rocznym walnym zgromadzeniem 3 grudnia.

(W celu ułatwienia zrozumienia osobom nieanglojęzycznym, Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na szereg innych języków. Ze względu na możliwość błędów lub braku właściwego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności automatycznych tłumaczeń i udostępnia je jedynie dla wygody czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z korzystania z funkcji automatycznego tłumaczenia.)