Dzięki powściągliwym wydatkom kapitałowym Apple (AAPL.US) odzyskało pozycję lidera światowej kapitalizacji rynkowej, wyprzedzając Nvidia (NVDA.US).

Aplikacja Zhihui Caijing informuje, że w obliczu nasilających się obaw Wall Street dotyczących zwrotu z ogromnych inwestycji gigantów technologicznych w sztuczną inteligencję (AI), Apple (AAPL.US) w piątek wyprzedził NVIDIA (NVDA.US), odzyskując tytuł spółki giełdowej o najwyższej kapitalizacji na świecie. W sytuacji powszechnej wyprzedaży akcji technologicznych, Apple dzięki stosunkowo powściągliwym wydatkom kapitałowym oraz silnym przepływom pieniężnym, uchodzi w oczach inwestorów za bardziej defensywną spółkę technologiczną.

W piątek akcje Apple spadły o 1,2%, a kapitalizacja spółki na zamknięciu wyniosła około 5,03 biliona dolarów; akcje NVIDIA spadły o 4,2%, a jej kapitalizacja obniżyła się do 4,93 biliona dolarów. To pierwszy raz od końca lipca tego roku, kiedy Apple na krótko wyprzedził NVIDIA, gdy ponownie objął prowadzenie na liście najwyższej kapitalizacji.

Za powrotem Apple na pozycję lidera kapitalizacji kryje się zmiana nastawienia rynku wobec perspektyw inwestycji gigantów technologicznych w AI. Ostatnio tacy giganci, jak Intel (INTC.US), Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US) oraz Meta (META.US) opublikowali rozczarowujące raporty finansowe lub prognozy, co wzbudziło wśród inwestorów obawy o perspektywy wzrostu branży technologicznej oraz zwroty z inwestycji w AI.

Szczególnie warto zwrócić uwagę, że w miarę jak duże firmy technologiczne nadal angażują ogromne środki w budowę centrów danych AI i innej infrastruktury obliczeniowej, rynek zaczyna kwestionować, czy te inwestycje będą w stanie wygenerować odpowiedni poziom przychodów i zysków w rozsądnym czasie.

Część gigantów technologicznych ponosi obecnie wydatki kapitałowe przewyższające przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, co prowadzi do ujemnych wolnych przepływów pieniężnych. Alphabet i Amazon już doświadczają takiej sytuacji, coraz częściej polegając na rynku obligacji, by sfinansować inwestycje. Jednocześnie rosnące stopy procentowe dodatkowo zwiększają koszty finansowania firm.

Dla kontrastu, Apple nie inwestuje w AI na taką skalę jak inni giganci technologiczni, utrzymując stosunkowo powściągliwą strategię wydatków kapitałowych. Dzięki temu, gdy rynek ponownie rewiduje ryzyko inwestycji w AI, firma zyskała przychylność inwestorów.

Dane pokazują, że od początku tego roku kurs akcji Apple wzrósł łącznie o 27%, co czyni ją nie tylko najlepiej radzącą sobie spółką wśród „wielkiej siódemki” amerykańskiej giełdy, lecz także oznacza wzrost ponad dwukrotnie większy niż w przypadku drugiej w zestawieniu NVIDIA. Jednocześnie przepływy pieniężne Apple są wyraźnie lepsze od części konkurentów z branży technologicznej. Rynek przewiduje, że w roku fiskalnym kończącym się 30 września 2026 roku wolne przepływy pieniężne Apple wzrosną rok do roku o 38%, osiągając 142 miliardy dolarów.

Silne przepływy pieniężne oznaczają, że Apple, w przeciwieństwie do części konkurentów, może wspierać rozwój biznesu i wynagrodzenie akcjonariuszy bez konieczności zaciągania dużych długów. W obliczu rosnących stóp procentowych i wzrostu kosztów finansowania firm technologicznych ta przewaga przyciąga coraz większą uwagę inwestorów.

Kiedy Apple odzyskuje pozycję lidera światowego rynku pod względem wartości rynkowej, sektor technologiczny amerykańskiej giełdy przeżywa wyraźną fazę korekty. W wyniku rozczarowujących raportów finansowych gigantów technologicznych oraz obaw o zwroty z inwestycji w AI, indeks Nasdaq 100 w październiku spadł łącznie o 6,7%, notując najgorszy pojedynczy miesięczny wynik od marca 2025 roku. Szczególnie dotkliwie wyprzedawane były akcje spółek związanych z infrastrukturą AI. Operatorzy centrów danych świadczący usługi obliczeniowe dla AI, tacy jak CoreWeave (CRWV.US) i Nebius Group (NBIS.US), w październiku zanotowali spadki kursów przekraczające 30%.

Spadki Intela były jeszcze bardziej wyraźne. Po piątkowym gwałtownym spadku ceny akcji, suma spadków w październiku przekroczyła 45%, co jest największym miesięcznym spadkiem w danych Bloomberg obejmujących ponad 40 lat.

Ogólnie rzecz biorąc, ponowne wyprzedzenie NVIDIA przez Apple odzwierciedla zmianę kryteriów, jakie inwestorzy stosują wobec dużych firm technologicznych. Dotychczas rynek preferował spółki aktywnie inwestujące w infrastrukturę AI, które mogą czerpać korzyści z boomu na AI; obecnie, w związku z rosnącymi wydatkami kapitałowymi i kosztami finansowania, inwestorzy coraz większą wagę przykładają do przepływów pieniężnych, rentowności i stabilności finansowej firm. W tym kontekście relatywnie konserwatywna strategia inwestycji Apple w AI staje się jej istotną przewagą wyróżniającą firmę spośród innych gigantów technologicznych.