O órgão regulador de concorrência da Europa lançou um grande alerta para duas das maiores bolsas do mundo – Deutsche Boerse AG e Nasdaq Inc. A Comissão Europeia (EC) abriu uma investigação antitruste em grande escala sobre as empresas, suspeitando que elas possam ter feito acordos não competitivos na listagem, negociação e compensação de derivativos.
A medida abalou os mercados e reacendeu o debate sobre até onde os reguladores estão dispostos a ir para manter os mercados financeiros justos.
As ações da Deutsche Boerse despencaram mais de 7%, sua maior queda em dois anos, enquanto a Nasdaq caiu 1,7% no pré-mercado dos EUA, à medida que os investidores se preparavam para possíveis consequências.
A EC acredita que as duas bolsas podem ter coordenado preços, dividido a demanda do mercado ou trocado dados comerciais sensíveis – comportamentos que podem violar as regras de concorrência da UE. As preocupações remontam a um acordo de cooperação de 1999 entre a Eurex, braço de derivativos da Deutsche Boerse, e a HEX, uma bolsa de derivativos finlandesa posteriormente adquirida pela Nasdaq.
A Nasdaq insiste que o acordo era legítimo e transparente.
“A Nasdaq acredita que a cooperação era legal,” disse a empresa, observando que o acordo foi discutido com a Comissão Europeia e que “nenhuma objeção foi levantada até depois que a cooperação terminou.”
A Deutsche Boerse adotou um tom semelhante, chamando a parceria de “pró-competitiva” e projetada para aumentar a liquidez e a eficiência no mercado nórdico de derivativos. Ambas as empresas afirmam que estão cooperando totalmente com os investigadores.
A investigação segue operações realizadas em setembro de 2024 nos escritórios europeus de ambas as empresas, poucos meses após a European Energy Exchange (EEX) da Deutsche Boerse cancelar a compra planejada da unidade de negociação de energia nórdica da Nasdaq devido a preocupações concorrenciais.
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A investigação formal da EC lhe dá autoridade para impor multas de até 10% da receita anual global se violações forem confirmadas.
Embora a abertura de uma investigação não implique culpa, sinaliza a crescente intolerância da Europa para qualquer indício de conluio de mercado.
Curiosamente, a Deutsche Boerse não está desacelerando. No mesmo dia em que a investigação foi anunciada, a empresa revelou que o Banco Central Europeu se juntará ao mercado de recompra com compensação centralizada da Eurex no primeiro trimestre de 2026, um grande passo para expandir sua infraestrutura de mercado.
Em que direção essa repressão irá avançar? Só o tempo dirá.
