O boom de financiamento em IA varre o mercado global de títulos! Emissão anual atinge US$ 6,61 trilhões, um recorde histórico, com gigantes de tecnologia liderando o endividamento

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui, o volume global de emissão de títulos atingiu um recorde histórico, impulsionado pela onda de investimentos em infraestrutura de Inteligência Artificial (IA). De acordo com os dados, desde o início deste ano, instituições financeiras, empresas e governos ao redor do mundo arrecadaram um total de 6,61 trilhões de dólares americanos através de emissões de títulos de grau de investimento e de alto rendimento, um aumento de 15% em relação ao ano anterior. Faltando ainda dois meses para o fim do ano, o volume já superou o recorde anual estabelecido em 2025. Entre eles, os gigantes da computação em nuvem e desenvolvedores de centros de dados tiveram um aumento explosivo no volume de captação, promovendo uma mudança significativa na composição dos tomadores do mercado global de títulos.

Os dados mostram que, desde o início do ano, os gigantes da computação em nuvem e desenvolvedores de centros de dados emitiram quase 368 bilhões de dólares em títulos, um volume mais de seis vezes maior do que no mesmo período do ano passado. Esse grupo contribuiu com cerca de um terço do aumento global de captação de títulos, superando todos os outros setores não financeiros; o volume de novas captações supera ainda o das instituições governamentais em dobro.

Essa mudança destaca que a construção de infraestrutura de IA tornou-se um motor importante para o mercado global de títulos. À medida que os gigantes de tecnologia investem somas gigantescas na ampliação de centros de dados, compra de chips e implementação de capacidade computacional, a demanda por financiamento das empresas aumenta rapidamente, competindo por capital com os governos que precisam cobrir déficits fiscais.

Gigantes da tecnologia reescrevem estrutura do mercado global de dívida; Amazon sobe ao quarto lugar em emissões globais

A febre de investimentos em IA está transformando um mercado de títulos historicamente dominado por governos e instituições financeiras. Os dados mostram que a Amazon (AMZN.US) já subiu para o quarto lugar entre os maiores emissores globais de títulos esse ano, atrás apenas da Alemanha, União Europeia e Itália, superando França e Reino Unido. Os volumes da Alemanha e Itália incluem emissões de instituições apoiadas por esses governos.

No universo empresarial, a Amazon já é a maior emissora global de títulos corporativos, seguida pela Alphabet (GOOGL.US), controladora do Google. A mudança no mercado americano também é clara. Desde o início do ano, cinco das dez maiores emissoras de títulos corporativos nos EUA pertencem ao setor de tecnologia. Ao mesmo tempo, as instituições financeiras, tradicionalmente líderes em captação corporativa, agora respondem pela menor fatia das emissões em pelo menos uma década.

John Servidea, co-diretor global de financiamento de grau de investimento do JPMorgan, afirmou: “Em apenas um ano, a classificação dos principais emissores no maior mercado global de títulos foi fundamentalmente reorganizada.” Ele observou que a IA já é a nova tendência de longo prazo que impulsiona as mudanças no mercado de títulos.

Por trás dessa transformação estão planos de investimento de capital das empresas de tecnologia em patamares nunca antes vistos. Segundo dados acompanhados pela Bloomberg Industry Research, uma série de provedores de serviços de nuvem de ultragrande porte e novas empresas do setor devem investir cerca de 4,5 trilhões de dólares nos próximos três anos para construção e expansão da infraestrutura de IA.

Uma necessidade de investimento tão massiva significa que as empresas de tecnologia dependerão cada vez mais do mercado de títulos para captar recursos de longo prazo, enquanto os mercados de capitais globais precisarão absorver uma oferta crescente de novas dívidas.

Captação gigantesca gera preocupações no mercado; prêmio de risco de títulos ligados à IA aumenta

No entanto, a onda de captação das gigantes da tecnologia não é totalmente tranquila. No início deste ano, investidores demonstraram grande interesse na subscrição de títulos vinculados à infraestrutura de IA. Mas, conforme as grandes ofertas de títulos foram surgindo em sequência, o mercado começou a mostrar sinais de pressão para absorver a oferta.

Ao mesmo tempo, aumentaram as preocupações dos investidores sobre o possível excesso de investimentos em IA e sobre quando essas tecnologias conseguirão trazer retornos suficientes, levando alguns a exigir retornos maiores como compensação pelo risco.

Nos Estados Unidos, alguns desenvolvedores de centros de dados oferecem retorno de até 7,2% em títulos de grau de investimento para captar recursos, enquanto títulos de alto rendimento chegam a 10%.

Entre eles, a CoreWeave (CRWV.US), fornecedora de serviços de computação para empresas como a Meta, atraiu atenção devido ao aumento contínuo de sua dívida. No início deste mês, os títulos especulativos emitidos pela CoreWeave sofreram forte venda, com significativo aumento nos indicadores de risco de crédito, causando maior volatilidade no mercado de crédito.

As preocupações com o risco de financiamento para IA também começaram a se espalhar para as empresas de tecnologia de melhor rating. Provedoras de serviços de nuvem gigantes como Meta Platforms (META.US) e Oracle (ORCL.US) também registraram aumento considerável no custo do seguro contra default (inadimplência) de suas dívidas.

Isso mostra que, embora investidores geralmente estejam otimistas com as perspectivas de longo prazo do setor de IA, estão tornando-se mais cautelosos em relação ao aumento constante dos gastos de capital e do volume de dívida dessas empresas.

Ambiente de altas taxas acirra pressão sobre captação; competição por capital global se intensifica

Além do aumento da oferta de títulos relacionados à IA, o ambiente geral de captação global enfrenta novos desafios. A persistência de preços elevados do petróleo, tensões geopolíticas crescentes no Oriente Médio e a venda agressiva de títulos soberanos franceses exercem pressão sobre o sentimento do mercado de crédito global.

Simultaneamente, parte dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano recentemente atingiram os níveis mais altos desde 2002, elevando ainda mais o custo de novos investimentos e da rolagem de dívidas empresariais.

Com a pressão inflacionária persistente, espera-se que os principais bancos centrais mantenham posturas monetárias ainda mais restritivas até 2027. Kristalina Georgieva, diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional (IMF), afirmou neste mês que os bancos centrais devem continuar com políticas cautelosas e tendendo ao conservadorismo para combater os riscos de inflação.

Johanna Chua, chefe de pesquisa de economia emergente do Citi, afirmou recentemente que os bancos centrais estão percebendo que o ciclo de investimentos em IA está impulsionando um aumento estrutural na demanda global por capital, pressionando as taxas de juros neutras para cima.

Se a construção de infraestrutura de IA continuar elevando a demanda global por recursos, as taxas de juros de longo prazo poderão enfrentar ainda mais pressão de alta, mantendo elevados os custos de captação para empresas e governos por um longo período.

Demanda por investimento em IA segue forte; Wall Street prevê novo aquecimento de emissões em novembro

Apesar de a onda de captação para IA trazer pressão de oferta de curto prazo ao mercado de títulos, algumas gestoras de ativos acreditam que os fundamentos das empresas de tecnologia permanecem sólidos, e a demanda futura por investimento continuará sustentando novas emissões.

Neil Sun, gestor de portfólio da Gestão Global de Ativos do Royal Bank of Canada, afirmou que a demanda de financiamento das grandes provedoras de nuvem realmente gera alguma pressão temporária para absorção da oferta de títulos, mas as perspectivas gerais de investimento em IA seguem fortes.

Sun destacou que, sob a ótica dos fundamentos, a saúde operacional dessas empresas ainda é boa, e a demanda por capacidade de computação segue robusta. Ele estima que, mesmo que as taxas globais continuem altas, o ciclo de investimento em IA persistirá até 2027.

Ao mesmo tempo, Wall Street espera que a atividade de emissão de títulos tenha mais espaço para crescimento no restante do ano.

O Morgan Stanley prevê que, após dois meses de significativa volatilidade nas emissões, a demanda de financiamento corporativo pode aumentar novamente em novembro. Matteo Benedetto, co-chefe da subscrição de títulos de grau de investimento para Europa, Oriente Médio e África do Morgan Stanley, afirmou que novembro costuma ser um dos meses mais movimentados do ano para emissões corporativas.

Segundo ele, para empresas que precisam levantar fundos para fusões, aquisições ou investimentos em capital e não podem adiar seus planos de captação, novembro segue sendo uma janela crucial para garantir recursos antecipadamente.

De modo geral, a construção de infraestrutura de IA está levando o mercado global de títulos a um novo ciclo de captação. Os gigantes de tecnologia não apenas se tornam os tomadores mais relevantes no mercado corporativo, mas também redesenham a estrutura de oferta e demanda global de recursos com seus ambiciosos planos de investimento.

No entanto, com a expansão contínua dos volumes de emissões, manutenção de custos elevados de captação e avaliação cada vez mais rigorosa dos retornos dos investimentos em IA, a capacidade do mercado de absorver o montante crescente das novas dívidas será um fator determinante para a evolução futura do mercado global de crédito.